Про $UNI варто звернути увагу на кілька ключових питань.

**Ризики на рівні регулювання**
Останні законодавчі тенденції посилюють жорсткість до DeFi, а крипто-ринків очікується голосування щодо закону про структуру ринку. Такі зміни в політиці можуть безпосередньо вплинути на операційний простір DeFi-протоколів. Оскільки UNI є токеном управління провідного DEX, його фундаментальна база дійсно стикається з невизначеністю політики. Обережна реакція ринку на це виправдана.

**Тиск від пропозиції токенів**
На даний момент обіг становить 630 млн монет, тоді як незаблокованих токенів залишається 270 млн. Згідно плану, щороку випускається 20 млн монет, що означає, що ринку потрібно постійно засвоювати нову пропозицію. Беручи до уваги недавні розблокування в обсязі 5 млн монет, ринку потрібно щонайменше 40 днів для їх абсорбції. Цей постійний вплив ліквідності не можна ігнорувати — по суті, це проблема інфляційного тиску.

Порівняння з VC-токенами досить наочне: хоча обидва стикаються з тиском розблокування, 10-річний цикл розблокування UNI означає, що тиск розподілений більш рівномірно і тривалішим.

**Дискусія щодо механізму додаткового випуску**
白皮书 явно передбачає, що UNI може щороку випускати максимум 2%. Потреби проекту в коштах можуть отримати фінансування через голосування управління та запуск додаткового випуску. Механізм спалювання, якому нині приділяє увагу ринок (приблизно 0,44% річних), насправді значно нижчий за потенційний простір додаткового випуску.

Спалювання дійсно є дефляційним інструментом, але його компенсаційний ефект обмежений. Ключовий момент: обіг UNI порівняно з історичним максимумом уже значно зросте — від обсягу 2021 року до нинішніх 630 млн монет в обігу, знаменник повністю змінився. Це безпосередньо впливає на математичний простір для припинення росту в наступному циклі.

**Підсумовуючи**
Ринок у短期 може слідкувати за загальними коливаннями ринку, однак фундаментальна база середньострокових періодів стикається з цими структурними тисками. Інвесторам слід проводити оцінку на основі поточного обігу в 630 млн, а не загального пропозиції, оскільки це стосується точної оцінки ризику.