#稳定币市场扩张 Коли я побачив новину про те, що ринкова капіталізація стейблкоїнів перетнула 310 мільярдів доларів із зростанням на 70% за рік, мені випало на думку про кілька крупних злетів і падінь крипто-платежів за останні десять років. Пам'ятаю бичачий ринок 2017 року, коли стільки проектів збирали гроші під гаслом "платіжної революції", і більшість з них зникли. Тоді ми всі думали, що стейблкоїни поширяться як лісна пожежа, але насправді потребувалося цілих п'ять років, щоб цей інструмент справді почав функціонувати.

Нинішня ситуація справді інша. Якщо дивитися на дані, то цього разу розширення не спричинене спекуляцією чи ланцюговим ефектом новачків, а реальним попитом на платіжні додатки, потребами інституційних гравців та екосистемою DeFi. Це нагадує мені ранні етапи дослідження платежів біткойном у 2012 році — повільно, незграбно, але саме така наполегливість у трансфері вартості один-на-один врешті-решт змінила весь ландшафт.

Прогноз Toly про те, що стейблкоїни досягнуть 1 трильйона доларів до 2026 року, звучить грандіозно, але якщо екстраполювати за трендом зростання, то це не абсурдно. Проблема в тому, що історія показує нам: зростання масштабів часто супроводжується новими ризиками. Коли стейблкоїни еволюціонують з торговельного інструменту в "шар цифрової готівки" і проникають у платежі, електронну комерцію та розрахунки між підприємствами, змінні типу регулювання, управління ризиками та кредитоспроможність емітента стають критичними.

У цьому циклі ми повинні остерігатися не самих перспектив стейблкоїнів — вони вже достатньо ясні — а давніх проблем, які повторно ігнорують під час вибухового зростання: кризи ліквідності, прозорості емісії та того, чи не зруйнується система під час реальних стрес-тестів. Ми бачили занадто багато речей, що здавалися стабільними, які у критичний момент виявляли конструктивні вади.

Замість того щоб передбачати майбутнє, краще розглянути теперішнє: які проекти стейблкоїнів мають системи управління ризиками, здатні витримати сторазове збільшення масштабу — ось що є справжньою логікою інвестування.