Федеральна резервна система оприлюднила нові дані щодо зайнятості, що викликали активні обговорення на ринку. У грудні кількість нових неозначених працевлаштувань склала лише 50 000, що є найнижчим показником з часів пандемії, і на перший погляд суперечить рівню безробіття 4,4% — останній виглядає стабільним, але водночас відображає глибшу структурну проблему: рівень участі у ринку праці становить лише 62,4%, що означає, що мільйони людей зникли з статистичних даних.

Деталі даних заслуговують на особливу увагу. Середньомісячний показник найму у приватному секторі за три місяці становить лише 2,9 тисячі, що є найнижчим з 2003 року. Водночас зростання заробітної плати залишається стабільним, інфляційний тиск не зменшується явно. Така ситуація з слабкістю зайнятості та зростанням зарплат одночасно ставить Федеральний резерв у складне становище: з одного боку — реальний дефіцит робочої сили, з іншого — високі витрати на оплату праці.

Очікування щодо зниження ставок також різко коригуються. Спочатку очікували зниження ставок уже в січні, але ця ідея майже зникла, і ринок тепер ставить на зниження у червні. Доходність американських облігацій зросла, і глобальна ліквідність опинилася під новим тиском. Це відображає переоцінку інвесторами перспектив м’якої посадки економіки.

З глобальної точки зору, така затримка політики вже викликає ланцюгові реакції. Ринки нових країн продовжують відчувати тиск з боку зростання курсу долара, ризик відтоку капіталу зростає. Економіки Європи та Азії стикаються з тиском на експорт і вибором політичних курсів. Ризикові активи шукають баланс у середовищі "вищих і тривалих" відсоткових ставок.

Економічний розвиток 2024 року значною мірою залежить від напрямку розвитку рівня участі у ринку праці та даних щодо основної інфляції. Якщо зайнятість помірно знизиться, але без неконтрольованого спаду, Федеральний резерв може розпочати превентивне зниження ставок уже у червні; якщо погіршення зайнятості спричинить зростання рівня безробіття, це може спричинити більш радикальні зміни у політиці; але якщо зарплати та зайнятість одночасно опиняться у кризовій ситуації, політики ризикують зіткнутися з ризиком стагфляції. Будь-який із цих сценаріїв може спричинити різкі коливання на ринку.