Чому зростання Credo на 54% може бути лише початком його стратегії у сфері ШІ

Credo Technology останнім часом демонструє значний ріст. За останні шість місяців акції напівпровідникової компанії зросли приблизно на 54,5%, суттєво випереджаючи показники сектору Електроніка-Напівпровідники (26,3% приросту) та ширший індекс Комп’ютери і Технології (19,1%). Питання, яке турбує кожного інвестора: чи вже цей імпульс закладений у вартість, чи потенціал зростання ще має сили?

Реальний двигун зростання: чому AEC важливі в епоху ШІ

Знявши наклеп, сильні сторони Credo зводяться до одного основного продукту: активних електричних кабелів (AECs). Оскільки інфраструктура ШІ масштабується від сотень тисяч GPU до мільйонних конфігурацій, оператори дата-центрів стикаються з безжальним реалітетом — надійність, затримки, споживання енергії та загальні витрати стають незмінними вимогами.

Саме тут вступають у гру AEC. Ці кабелі забезпечують до 1000 разів більшу надійність у порівнянні з оптичними альтернативами при споживанні на 50% менше енергії. Технологія Credo з нульовим флапом для AEC швидко стала «де-факто» стандартом для міжстелажного з’єднання у великих хмарних провайдерах, замінюючи традиційні оптичні з’єднання на відстанях до 7 метрів.

Ключовий момент? У останньому кварталі Credo чотири гіперскейлери кожен принесли понад 10% доходу — ознака глибокого впровадження. Ще більш оптимістично: п’ятий гіперскейлер щойно увійшов у процес масштабування. Попит клієнтів по всій лінійці посилюється, що свідчить про те, що це не разовий сплеск, а структурна зміна у способі побудови дата-центрів.

Розширення можливостей за межі AEC

Хоча AEC домінують у поточній історії, Credo закладає основу в суміжних ринках. Портфель IC-компонентів компанії — включаючи ретаймери та оптичні DSP — продовжує стабільно працювати. Її програма PCIe ретаймерів орієнтована на перемоги у дизайнах у 2026 фінансовому році та значний внесок у дохід незабаром після.

Що ще важливо, з’являються три нові стовпи продуктів: оптика Zero-Flap, активні LED кабелі та редуктори OmniConnect. У поєднанні з існуючими рішеннями AEC та IC, керівництво оцінює загальний адресний ринок у понад $10 мільярд — більш ніж у три рази більше, ніж 18 місяців тому. Це не просто додатковий ріст; це переосмислення масштабних можливостей компанії.

Числа не брешуть: прибутковість прискорюється

Тут Credo відрізняється від типових історій високого зростання. Компанія не просто збільшує дохід; вона робить це з покращенням економіки одиниці.

У останньому кварталі валові маржі за non-GAAP зросли на 410 базисних пунктів до 67,7%, перевищивши очікування. Операційний прибуток за non-GAAP зріс до $124,1 мільйона проти $8,3 мільйона минулого року — стрибок у 15 разів. Операційний важіль працює потужно.

На балансі компанія має $813,6 мільйонів у готівці та короткострокових інвестиціях (станом на 1 листопада 2025), що більше ніж $479,6 мільйонів три місяці тому. Ця фінансова гнучкість дає керівництву можливість інвестувати в R&D, здійснювати злиття та поглинання або долати будь-які несподівані труднощі.

У майбутньому керівництво прогнозує доходи за третій квартал у межах $335-345 мільйонів (з 27% послідовним зростанням у середньому). На 2026 фінансовий рік компанія прогнозує понад 170% зростання в річному вимірі з більш ніж чотириразовим зростанням чистого прибутку. Це не консервативні цілі.

Оцінка: преміум, але не безрозсудна

Зі співвідношенням ціна/продажі на 12 місяців вперед 17,22, Credo має преміум у порівнянні з середнім по сектору Електроніка-Напівпровідники — 8,58. Так, це завищено, але контекст важливий.

Для порівняння, Broadcom торгується за 16,34x прогнозованого P/S, а Marvell Technology — за 7,68x. Новий конкурент Astera Labs, який за шість місяців виріс на 100%, торгується за 25,96x. Множник Credo, хоча й високий, відображає як її зростаючу траєкторію, так і структурні позитивні тренди від побудови інфраструктури ШІ.

Ризики реальні

Жодна оптимістична історія не повна без врахування ризиків. Зростання операційних витрат, посилення конкуренції з боку вже існуючих гравців і нових учасників, а також макроекономічна невизначеність можуть обмежити зростання. Цикл інфраструктури ШІ, хоча й потужний, також залежить від інвестиційних циклів і потенційного перенасичення, якщо впровадження випередить нормалізацію попиту.

Висновок: ще купувати

Credo цілком готова скористатися багаторічним циклом інфраструктури ШІ. Впровадження AEC прискорюється, перемоги гіперскейлерів розширюються, а нові продуктові платформи суттєво збільшують адресний ринок. Зростання маржі та надійна видимість доходів забезпечують опору для короткострокової волатильності.

Попри різкий ріст акцій і преміальну оцінку, Credo залишається привабливою для довгострокових інвесторів, які переконані в тезі про інфраструктуру ШІ. Для тих, хто готовий витримати короткострокові коливання, ризик-доходність все ще переважає.