Чому ралі акцій Tesla ігнорує затримки у поставках електромобілів – і чому інвестори можуть бути неправі

Новий фокус ринку: за межі традиційних цифр EV

Кількість доставлених електромобілів Tesla малює тривожну картину для її основного бізнесу. Однак, Уолл-стріт і роздрібні інвестори, здається, в основному байдужі до цих перешкод, обираючи натомість робити великі ставки на експериментальні проєкти компанії.

Доставки EV не виправдали очікувань, продовжуючи спадний тренд

У четвертому кварталі 2025 року Tesla доставила 418 227 електромобілів — що на приблизно 2% менше за консенсус-прогноз Уолл-стріт приблизно у 426 000 одиниць. Ще більш тривожною є порівняння з минулим роком: доставки в Q4 знизилися майже на 16% у порівнянні з тим самим періодом 2024 року. За весь рік компанія здійснила 1,64 мільйона доставок, що на 9% менше за показники 2024 року.

Структура цих доставок виявляє виклики у поточному асортименті продукції компанії. Седани Model 3 та позашляховики Model Y становили 97% поставок у Q4, тоді як доставок Model S, Model X і Cybertrucks залишалися незначними. Це підкреслює вразливість Tesla в умовах зростаючої конкуренції.

Галузеві перешкоди та конкурентний тиск

Загальний стан ринку EV відображає ширші політичні зміни та зростаючу конкуренцію. Недавно прийнятий законопроект президента Трампа скасував федеральний податковий кредит у розмірі 7 500 доларів США — важливий стимул, що впливав на рішення споживачів. Це регуляторне скорочення збіглося з посиленням глобальної конкуренції, зокрема з боку китайського виробника BYD, який нещодавно обійшов Tesla за часткою ринку у світі.

Однак інвестори дивляться в інший бік – теорія роботаксі

Незважаючи на ці виклики, учасники ринку здебільшого ігнорують проблеми з доставками EV. Це явне розходження виникає через впевненість інвесторів у нових бізнес-сегментах Tesla, зокрема у її автономному автопарку та ініціативах з humanoid-роботами.

Можливість роботаксі

Операції Tesla з роботаксі є ключовим пунктом оптимістичних настроїв інвесторів. У 2024 році компанія м’яко запустила автономні автомобілі в Остіні та Сан-Франциско, що стало важливим етапом у довгостроковій стратегії генерального директора Ілона Маска. Менеджмент заявив про плани розширення у п’ять додаткових міст у найближчі місяці.

Важливий розвиток стався наприкінці грудня, коли Маск підтвердив, що деякі роботаксі в Остіні вже працюють повністю автономно без супроводу. Хоча цей досягнення було обмеженим за масштабом, воно свідчить про реальний прогрес у напрямку автономного водіння.

Вигоди у витратах та вплив на оцінку

Заявлений перевага Tesla у виробничих витратах є ключовим аргументом на користь оптимістичного сценарію. За даними Bloomberg, теоретично Tesla може виробляти повністю автономні автомобілі за значно нижчими витратами, ніж усталені конкуренти, такі як Waymo — і це може стати трансформуючим фактором при масштабуванні.

Аналітик Dan Ives з Wedbush прогнозує, що роботаксі Tesla зможуть працювати у 30 містах до кінця 2026 року, потенційно додавши значну вартість компанії. Каті Вуд з ARK Invest, активна прихильниця Tesla, встановила цільову ціну у $2,600 на 2029 рік, що означає величезний потенціал зростання від поточних рівнів близько $450 за акцію. Вуд вважає, що до 2029 року роботаксі можуть становити приблизно 90% вартості та прибутків Tesla.

Випадковий фактор робототехніки Optimus

Крім автономних автомобілів, увагу інвесторів привертає проєкт гуманоїдного робота Tesla — Optimus. Маск раніше зазначав про можливість масштабного виробництва у 2025 році, що теоретично може створити значну цінність шляхом автоматизації домашніх і комерційних завдань. Хоча цей бізнес має великий потенціал, він залишається дуже спекулятивним і ще кілька років не приноситиме суттєвого доходу.

Реальність оцінки

Поточна ринкова капіталізація Tesla у $1,5 трлн значною мірою базується на цих майбутніх зростаючих ініціативах. Однак, акції торгуються з мультиплікатором понад 200 разів відносно очікуваного прибутку — дуже високий показник для компанії, яка ще не має визначених термінів комерціалізації роботаксі та підтвердження технологій.

Скептичні інвестори повинні враховувати реальні невизначеності: Чи зможе Tesla вдосконалити технологію автономного водіння? Якими темпами споживачі та регулятори приймуть самоврядні автомобілі? Чи зможе компанія реально досягти заявлених переваг у витратах?

Підсумок

Розрив між боргами Tesla у традиційному сегменті EV і стрімким зростанням її акцій відображає ринок, готовий ігнорувати короткострокові операційні труднощі у прагненні до довгострокових трансформаційних можливостей. Однак, співвідношення ризиків і нагород на поточних рівнях оцінки здається несприятливим, особливо враховуючи невизначеності у реалізації проектів роботаксі та гуманоїдних роботів. Інвесторам слід розглядати Tesla як високоризикову спекулятивну позицію, а не як основний актив на основі підтверджених бізнес-фундаменталів.