Затримка поставок Tesla у четвертому кварталі: цифри, контекст і непередбачуваний фактор самоврядних автомобілів

Результати поставок автомобілів Tesla за четвертий квартал 2025 року виявили значне зниження, що змусило інвесторів переосмислити динаміку компанії. Виробник електромобілів відвантажив 418 227 автомобілів у Q4, що на 15,6% менше порівняно з 495 570 поставками за той самий період минулого року. Якщо дивитися на показники за весь рік, 2025 завершився приблизно 1,64 мільйонами поставок, що на 8,6% менше порівняно з 1,79 мільйонами у 2024 році — значний поворот для компанії, яка звикла до історій зростання.

Аналіз зниження

Четвертий квартал не був єдиним слабким місцем у 2025 році. Траєкторія поставок Tesla демонструвала значну волатильність протягом усього року. У Q2 спостерігалося зниження на 13,5% у порівнянні з попереднім роком, за ним слідувало відновлення на 7,4% у Q3, перед різким падінням у Q4. Показники виробництва малювали схожу картину: у Q4 обсяг виробництва досяг 434 358 одиниць — менше ніж 459 445 рік тому і 447 450 у третьому кварталі.

Кілька факторів сприяли цій динаміці продажів. Основним драйвером стала м’якша попит на автомобілі в усьому секторі, а також терміни закінчення терміну дії податкових стимулів. Дедлайн федеральної податкової кредитної програми США для чистих транспортних засобів — 30 вересня 2025 року — створив штучний ефект прискорення покупок у Q3, що стимулювало покупців пришвидшити свої покупки. Після закриття цього вікна стимулів попит у Q4 природно зменшився.

Обсяг виробництва трохи перевищив кількість поставок приблизно на 16 000 автомобілів за квартал, що свідчить про те, що Tesla, можливо, працює над нормалізацією рівня запасів після надзвичайно сильних показників поставок у Q3.

Світла сторона — енергетичне зберігання

Хоча обсяги поставок автомобілів зменшилися, підрозділ з енергетичного зберігання Tesla розповів іншу історію. Компанія встановила 14,2 ГВт·год (GWh) енергетичного зберігання у Q4, перевищивши попередній рекорд Q3 у 12,5 ГВт·год. За весь рік обсяги зберігання досягли 46,7 ГВт·год, що значно більше ніж 31,4 ГВт·год у 2024 році — зростання на 48,7% у порівнянні з попереднім роком.

Хоча зберігання енергії залишається меншою частиною загального бізнесу Tesla, його швидке зростання свідчить про успішне диверсифікування компанії поза межами продажу автомобілів. Моментум цього сегмента надає певний баланс щодо проблем із поставками автомобілів.

Нові можливості

Крім короткострокових показників продажів, інвестиційна теза навколо Tesla все більше базується на технологічних проривах і трансформаційних бізнес-моделях. Лідерство компанії, зокрема генеральний директор Ілон Маск, позиціонує можливості повного автопілота та сервіс Robotaxi як основні драйвери зростання на найближчі роки.

Концепція Robotaxi Tesla працює інакше, ніж традиційні моделі спільного використання автомобілів. Замість залучення сторонніх водіїв і транспортних засобів, компанія планує розгортати власний автопарк повністю автономних автомобілів. Стратегія полягає в тому, що оновлення програмного забезпечення поступово розкриють автономні можливості для всього модельного ряду Tesla, і власники зможуть долучитися до мережі Robotaxi.

Ця двовекторна модель доходів є привабливою для інвесторів: Robotaxi створить постійний дохід від сервісів, одночасно стимулюючи додатковий попит на автомобілі, оскільки споживачі купуватимуть Tesla саме для автономного таксі.

За чим стежать інвестори

Оцінка акцій Tesla — торгівля біля співвідношення ціна-прибуток понад 300 з ринковою капіталізацією, що наближається до 1,5 трильйонів доларів — відображає очікування значних майбутніх драйверів зростання, а не поточну прибутковість. Така преміальна оцінка залишає мало місця для розчарувань у реалізації технології автопілота та комерціалізації Robotaxi.

Маск заявив про намір прискорити виробництво, залежно від його впевненості у появі повністю автономного водіння. Якщо ці технологічні досягнення реалізуються і перетворяться з пілотних програм у масштабні комерційні операції, припущення щодо попиту на автомобілі може виявитися обґрунтованим. Навпаки, затримки у впровадженні автопілота або повільніше, ніж очікувалося, впровадження Robotaxi змусить інвесторів зосередитися на поточних операційних показниках Tesla — сценарій, при якому зниження поставок у Q4 стане все важче ігнорувати.

Повні фінансові результати за четвертий квартал, заплановані на 28 січня, нададуть дані про доходи та прибутковість, що можуть додатково допомогти оцінити короткострокове становище компанії у контексті її довгострокових амбіцій.

Вперед до майбутнього

Tesla стоїть на критичному перехресті. Поточні мультиплікатори оцінки є стабільними лише за умови успішної реалізації компанією обіцянок щодо автономних транспортних засобів. Розчарування у поставках у Q4 нагадує, що зростання не можна автоматично вважати гарантованим, особливо для зрілої компанії-виробника EV, яка працює у конкурентному та ціново чутливому ринку.

Інвестори уважно стежитимуть за тим, чи підтвердить керівництво Tesla свою впевненість у швидкому просуванні автопілота та масштабуванні Robotaxi, або чи змінені терміни вказують на більш обережний шлях розвитку. Впровадження цих технологій залишається ключовим фактором, що тримає у силі оптимізм щодо Tesla.