Долар посилюється на тлі невизначеності щодо зниження ставки ФРС: що показують дані засідання FOMC

Індекс долара у п’ятницю підскочив до нового 1-місячного максимуму, здобувши +0.20%, оскільки ринки переоцінюють очікування щодо траєкторії монетарної політики Федеральної резервної системи. Ця зміна відображає фундаментальну переоцінку: з меншою ймовірністю агресивних знижень ставок попереду, долар отримав новий поштовх на тлі змішаних, але в кінцевому підсумку яструбиних економічних сигналів.

Зміни в економічних даних і наратив щодо зниження ставок

Ринок праці малював складну картину, яка в кінцевому підсумку підтримала силу долара. У грудні кількість позаштатних працівників зросла на 50 000, поступившись очікуванням у 70 000, що спочатку здавалося м’яким сигналом. Однак рівень безробіття звузився до 4.4% — нижче за очікувані 4.5% — що свідчить про стійкість ринку праці. Найважливіше, середня погодинна заробітна плата зросла на +3.8% у річному вимірі, перевищуючи прогноз у +3.6%, що має значний вплив на політиків, орієнтованих на інфляцію.

Дані за листопад також були переглянуті у бік зниження до 56 000 з 64 000, але ці м’якші показники зайнятості були компенсовані наполегливим тиском на заробітну плату. Споживчі настрої виявилися сильнішими за очікування, індекс університету Мічигану за січень піднявся до 54.0 проти очікуваних 53.5, що свідчить про те, що домогосподарства залишаються відносно оптимістичними, незважаючи на економічні перехресні потоки.

Яструбина статистика підтвердила важливий висновок ринку: засідання FOMC, заплановане на 27-28 січня, навряд чи принесе зниження ставок. Тепер ринок оцінює ймовірність зниження на -25 базисних пунктів усього в 5%, що суттєво менше за попередні очікування кількох знижень цього кварталу.

Очікування щодо політики ФРС і фундаментальні фактори долара

Дивлячись у майбутнє, ширший курс політики FOMC показує, чому долар зберігає зростаючий тиск, незважаючи на структурні перешкоди. Ринки наразі закладають у цінові очікування знижки приблизно -50 базисних пунктів на 2026 рік, але це залишається скромним порівняно з іншими центральними банками. Очікується, що Банку Японії доведеться підвищити ставки приблизно на +25 базисних пунктів у 2026 році, тоді як Європейський центральний банк, ймовірно, залишить ставки без змін.

Ця різниця — з помірним зниженням ставок ФРС і стабільністю або підвищенням ставок у інших країнах — створює перевагу для активів у доларах. Однак ця перевага стикається з кількома противагами. Програма ліквідності ФРС, яка почалася з $40 мільярдів щомісячних покупок казначейських білетів у середині грудня, технічно послаблює довгострокові фундаментальні показники долара через розширення грошової маси.

Більш суттєвий опір виникає через невизначеність щодо наступного голови ФРС. Звіти свідчать, що президент Трамп має намір оголосити свого кандидата на цю посаду на початку 2026 року, з припущеннями щодо яструбиних кандидатів. Bloomberg зазначив, що директор Національної економічної ради Кевін Хасселт є найяструбнішим варіантом, що впливає на позицію биків долара, які очікують тривалого переваги у ставках.

Євро реагує на силу долара, стабілізація даних Єврозони

Пара EUR/USD знизилася до 1-місячного мінімуму, закрившись на -0.21%, оскільки домінувала динаміка долара. Проте втрати євро були обмежені сильнішими за очікуваннями даними Єврозони. Роздрібні продажі за листопадом зросли на +0.2% місяць до місяця проти очікуваних +0.1%, тоді як дані за жовтень були переглянуті вгору до +0.3%.

Німецьке промислове виробництво здивувало зростанням на +0.8% у листопаді, тоді як прогнози передбачали -0.7%. Ці покращення свідчать про внутрішню економічну стійкість найбільшої економіки Європи, що підтримує євро попри тиск долара.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев підкреслив терплячу позицію банку, зазначивши, що «поточний рівень відсоткових ставок можна вважати відповідним з урахуванням доступної інформації та інфляційних перспектив». Ринки закладають мінімальні очікування щодо дій ЄЦБ, з ціною свопів усього у 1% на підвищення ставок на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

Йена під тиском через політичний розбіжність і геополітичні напруження

Пара USD/JPY підскочила на +0.66%, а йена обвалилася до 1-річного мінімуму щодо долара. Причина: Bloomberg повідомив, що Банку Японії залишиться стабільним на цьому місяць, незважаючи на підвищення прогнозу економічного зростання — яструбине утримання, яке розчарувало биків йени. Ймовірність підвищення ставки Банку Японії на засіданні 23 січня становить 0%, що відображає консенсус ринку щодо подальшого стимулювання.

Політична невизначеність посилила слабкість йени після повідомлень, що прем’єр Таякічі розглядає розпуск нижньої палати Національного парламенту. Тим часом, зростаюча напруга між Китаєм і Японією негативно вплинула на настрої. Китай оголосив про експортний контроль на товари з потенційним військовим застосуванням, призначені для Японії — у відповідь на коментарі японського прем’єра щодо можливих сценаріїв конфлікту у разі вторгнення Китаю до Тайваню. Ці проблеми у ланцюгах постачання можуть підірвати економічний курс Японії.

Зменшення тиску на йену частково компенсувало зростання індексу провідних економічних показників Японії за листопад (+0.7 до 110.5), досягши 1,5-річного максимуму і точно відповідно до очікувань. Ще більш вражаюче — споживчі витрати за листопадом зросли на +2.9% у річному вимірі, побивши очікування у -1.0% і зафіксувавши найбільше за шість місяців зростання. Ці дані частково підтримують йену, але не здатні подолати структурний розбіжність у політиці з ФРС.

Фіскальний тиск також залишається важливим: уряд прем’єра Таякічі затвердив рекордний бюджет у 122.3 трильйона йен (($780 мільярдів)) на наступний фіскальний рік, причому витрати на оборону були доведені до історично високих рівнів — фактор, що потенційно може тиснути на валюту через зростання державного боргу і навантаження на зовнішні рахунки.

Золото і срібло зростають попри силу долара

Ф’ючерси на золото COMEX за лютий закрилися з підйомом на +40.20 (+0.90%), а срібло за березень — на +4.197 (+5.59%), ігноруючи силу долара у п’ятницю. Причина: президент Трамп наказав Fannie Mae і Freddie Mac купити $200 мільярдів іпотечних цінних паперів, що є квазі-кількісним пом’якшенням, спрямованим на зниження вартості позик і стимулювання попиту на житло.

Ця ініціатива з купівлі облігацій надала суттєву підтримку дорогоцінним металам як альтернативним засобам збереження вартості під час очікуваного розширення монетарної політики. Попит на активи-убежища залишався високим через невизначеність щодо тарифної політики США і геополітичних ризиків у Україні, Близькому Сході та Венесуелі.

Побоювання, що новий голова ФРС може схилитися до більш м’якої політики — якщо Трамп призначить яструбового наступника — створюють додаткові сприятливі умови для металів як страховки від девальвації валюти. Постійне розширення ліквідності ФРС також підтримує попит на дорогоцінні метали через збільшення ліквідності фінансової системи.

Проте з’явилися і противаги. Зростання індексу долара у п’ятницю до 4-тижневих максимумів стало перешкодою, оскільки сильніший долар зменшує привабливість дорогоцінних металів для іноземних покупців. Крім того, технічне перерозподілення ваги у головних товарних індексах створює ризики зниження. Citigroup оцінює можливий відтік приблизно у $6.8 мільярдів з ф’ючерсних контрактів на золото і подібних обсягів з володінь срібла протягом наступного тижня через ребалансування індексів BCOM і S&P GCSI.

Зростання S&P 500 до рекордних максимумів також зменшило потоки у безпечні активи, оскільки зростання акцій зазвичай зменшує частку дорогоцінних металів у портфелях.

Попит центральних банків залишається важливою підтримкою

Структурна підтримка зберігається завдяки накопиченням офіційного сектору. Центральний банк Китаю збільшив свої золотовалютні резерви на 30 000 унцій до 74.15 мільйонів тройських унцій у грудні — це 14-й місячний приріст поспіль. Глобальні центральні банки купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на +28% більше за другий квартал, згідно з даними World Gold Council, що свідчить про тривалу інституційну підтримку.

Позиції фондів також підтримують ціну. Довгі позиції ETF на золото зросли до 3.25-річного максимуму у четвер, а запаси ETF на срібло — до 3.5-річного максимуму 23 грудня, що свідчить про тривалу впевненість роздрібних і інституційних інвесторів у подальшому зростанні дорогоцінних металів.

Взаємодія цих підтримуючих сил і технічних перешкод залишає дорогоцінні метали на критичному перехресті перед засіданням FOMC і в майбутньому.