Що нам кажуть рухи портфеля Баффета про реальність сучасного ринку

Повідомлення $382 Мільярдів, яке ніхто не повинен ігнорувати

Десятиліття інвестиційної майстерності Воррена Баффета — з приблизною річною доходністю близько 20% проти історичної продуктивності S&P 500 — зробили його однією з найвивченіших фігур у фінансах. Однак, коли легендарний інвестор почав готуватися до виходу на пенсію, його рішення щодо портфеля подавали чіткі сигнали про те, куди він бачить рух ринку. Розуміння того, що Berkshire Hathaway насправді зробила зі своїми активами, відкриває набагато більше, ніж звичайні квартальні звіти.

Найяскравішим індикатором є саме балансова відомість Berkshire: історична $382 мільярдна грошова позиція, накопичена наприкінці Q3. Для контексту, це різкий зсув від типової стратегії розміщення капіталу, на якій Баффет здобув свою репутацію. Замість того, щоб гнатися за поточним бичачим ринковим ралі, Berkshire вирішила зберегти капітал у казначейських біллях, отримуючи стабільний відсоток, очікуючи того, що Баффет, ймовірно, назвав би «розумними цінами».

Два роки стабільного відступу від акцій

Збільшення грошових коштів не сталося за одну ніч. З кінця 2022 року Berkshire систематично зменшувала свою експозицію в акціях, ставши чистим продавцем приблизно $184 мільярда акцій за приблизно два роки. Це означає фундаментальний поворот від традиційної тактики Баффета, коли основні позиції зазвичай трималися десятиліттями після формування переконання.

Ці виходи розповідають свою історію. Berkshire повністю закрила позиції в Citigroup і скоротила довгострокові частки в Apple та Bank of America — компаніях, які були опорою портфеля. Це не були панічні продажі або тактичні операції; це були цілеспрямовані зменшення деяких із найусталених активів компанії. Послання полягало у переоцінці оцінок за поточних рівнів ринку.

Здача ETF S&P 500

Можливо, найсимволічнішим кроком стало вихід Berkshire з позицій у головних ETF S&P 500, включаючи Vanguard S&P 500 ETF та SPDR S&P 500 ETF. Це важливо, оскільки Баффет давно є голосовим прихильником пасивного індексного інвестування — він навіть рекомендував його звичайним інвесторам у своїх листах акціонерам.

Відхід із цих позицій не був раптовим капризом. Це відображало цілеспрямовану оцінку, що пасивне володіння за поточних оцінок вже не пропонує переконливих можливостей. Коли хтось із репутацією Баффета відступає від широкого ринкового індексу, інвестори мають зупинитися і задуматися, чому.

Що це насправді означає для вашого портфеля

Баффет працює як і контрінвестор, і інвестор у цінність. Він не слідує за натовпами у перегрітих ралі, викликаних ейфорією від AI або інших трендів імпульсу. Його філософія завжди зосереджувалася на володінні якісними бізнесами за розумними цінами, а не на гонитві за преміальними оцінками незалежно від фундаментів.

Нюанс, який варто врахувати: Berkshire не відмовилася від володіння акціями повністю. Останні позиції в Alphabet і UnitedHealth Group показують, що селективне купівля продовжується — але ці активи становили менше 2% від загальної вартості портфеля. Висновок тактичний: при розміщенні капіталу будьте надзвичайно вибірковими і дотримуйтеся дисципліни щодо оцінок.

Поточна ситуація вимагає подібного мислення. Хоча ринки почалися з сильного старту, історія показує, що підвищені очікування часто передують корекціям. Розумне управління портфелем зараз, ймовірно, включає три практики: поступове нарощування грошових резервів замість повної залученості, збереження переконання у перевірених якісних бізнесах, але лише за цінами, що пропонують справжній запас безпеки порівняно з конкурентами.

Останні великі кроки Баффета перед виходом на пенсію були не просто коригуваннями портфеля — це був майстер-клас у терпінні та переконанні.