Долар зміцнюється напередодні майбутнього засідання FOMC, оскільки ставки на зниження ставок охолоджуються

Долар США у п’ятницю підскочив до однорічного максимуму, здобувши +0.20%, оскільки жорсткі економічні індикатори та очікування тривалої політики жорсткості Федеральної резервної системи продовжують тримати ставки на паузі. Ралі валюти відображає зміну настроїв на ринку щодо монетарної політики, з засіданням FOMC, запланованим на 27-28 січня, яке виступає ключовим каталізатором рухів валюти.

Змішані дані по ринку праці підтримують силу долара

Долар отримав міцну підтримку після змішаного звіту про зайнятість за грудень, який представив нюансовану картину ринку праці США. Хоча кількість позаштатних працівників у непрацевих сферах зросла лише на +50 000 — менше за прогноз +70 000, — рівень безробіття знизився до 4.4%, перевищивши очікування в 4.5%. Дані за листопад також були переглянуті у бік зниження до +56 000 з початкових +64 000.

Що важливіше, середня погодинна заробітна плата прискорилася до +3.8% у річному вимірі, перевищуючи прогноз +3.6%. Це зростання заробітної плати підтверджує стійкість інфляції та зміцнює аргументи на користь збереження поточної позиції ФРС, що працює проти зниження ставок у найближчому майбутньому. Ринкові ціни відображають цю перспективу, з обмінами, що оцінюють лише 5% ймовірності зниження ставки на -25 базисних пунктів на майбутньому засіданні FOMC.

Настрій споживачів та очікування інфляції зростають

Індекс споживчого настрою університету Мічигану за січень підскочив до 54.0, перевищивши очікування в 53.5. Однак очікування інфляції малювали більш тривожну картину: прогноз інфляції на один рік залишився стабільним на рівні 4.2% порівняно з груднем, тоді як очікування на 5-10 років зросли до 3.4% з 3.2%, обидва вище за початкові прогнози.

Ці дані підтверджують наратив про те, що ціновий тиск залишається високим, незважаючи на деяке пом’якшення економічної активності. Президент Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік висловив цю стурбованість у п’ятничних коментарях, зазначивши, що «інфляція занадто висока, і ми повинні переконатися, що не втратимо з поля зору той факт, що навіть якщо ринок праці охолов і більше людей висловлюють занепокоєння, у нас все ще є велика проблема з інфляцією». Його зауваження мали жорсткий тон, що в кінцевому підсумку підтримало позицію долара.

Слабкість ринку житла контрастує з оптимістичними прогнозами

Дані по ринку житла за жовтень показали несподіване ослаблення. Початок будівництва житла знизився на -4.6% місяць до місяця до найнижчого рівня за 5.5 років — 1.246 мільйонів одиниць, значно нижче за очікувані 1.330 мільйонів. Дозволи на будівництво, що є передовим індикатором активності у будівництві, знизилися на -0.2% до 1.412 мільйонів, хоча й перевищили прогнози в 1.350 мільйонів.

Ця різниця підкреслює нерівномірність економічної сили, хоча ініціативи щодо купівлі облігацій, оголошені адміністрацією, спрямовані на вирішення обмежень у попиті на житло.

Обстановка монетарної політики

Поглядаючи за межі засідання FOMC, яке відбудеться найближчим часом, ринки закладають приблизно -50 базисних пунктів зниження ставок протягом 2026 року. Одночасно очікується, що Банк Японії підвищить ставки на +25 базисних пунктів у 2026 році, тоді як Європейський центральний банк планує зберегти ставки без змін. Ця політична різниця продовжує підтримувати попит на долар щодо інших валют G10.

Ще одним фактором підтримки долара є початок Федеральним резервом програми купівлі казначейських облігацій на $40 мільярдів щомісяця з середини грудня для підвищення ліквідності — фактор, що зазвичай підтримує долар, незважаючи на його протилежний характер у створенні монетарної легкості.

Одним із ризиків для долара є потенційне призначення м’яких керівників ФРС. Ринки вважають, що нове керівництво може віддати перевагу політиці стимулювання, що буде бичачим для валюти. Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет є головним кандидатом на цю посаду, яку ринки вважають найбільш м’якою.

Тиск на євро стриманий завдяки стійкості Єврозони

Пара EUR/USD знизилася до однорічного мінімуму, закінчившись -0.21%, оскільки сила долара тиснула на євро. Однак зниження було обмеженим після того, як роздрібні продажі в Єврозоні зросли на +0.2% місяць до місяця в листопаді, перевищивши прогноз +0.1%. Німецьке промислове виробництво несподівано зросло на +0.8% місяць до місяця, проти очікувань -0.7%.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев зазначив, що поточне середовище процентних ставок залишається «відповідним», сигналізуючи про задоволення статус-кво. Цінові ринки закладають мінімальну ймовірність у 1% на підвищення ставки на +25 базисних пунктів на засіданні ЄЦБ 5 лютого.

Йена обвалилася через сигнал про стабільність BOJ

Пара USD/JPY підскочила на +0.66%, оскільки йена знизилася до однорічного мінімуму щодо долара. Bloomberg повідомляє, що Банк Японії зберігатиме ставки на цьому місячному засіданні, незважаючи на підвищення прогнозів економічного зростання. Одночасно сильний рух долара та високі доходності US Treasuries тиснули на йену.

Політична невизначеність додала тиску на йену. Звіти вказують, що прем’єр Таячі може розпустити нижню палату Національного парламенту, створюючи фіскальну та політичну невизначеність. Окремо, ескалація напруженості між Китаєм і Японією — включаючи китайський контроль експорту матеріалів для Японії — загрожує ланцюгам постачання та ширшій економічній динаміці.

Лідируючий індекс економічної активності Японії за листопад підскочив на +0.7 до 110.5 — найвищого рівня за 1.5 року, точно відповідно до очікувань. Витрати домогосподарств зросли на +2.9% у річному вимірі, побивши прогноз -1.0% і зафіксувавши найсильніший за півроку показник. Незважаючи на цю позитивну динаміку, йена залишається під тиском через зростання витрат на оборону, оскільки кабінет міністрів Японії затвердив рекордний бюджет у 122.3 трильйони йен, що пріоритетно спрямований на збільшення витрат на оборону.

Ралі дорогоцінних металів попри тиск долара

Ф’ючерси на золото COMEX за лютий закрилися зростанням на +40.20 (+0.90%$780 , а контракти на срібло COMEX за березень — на +4.197 )+5.59%(. Ралі металів підтримали оголошення адміністрації про покупку Fannie Mae і Freddie Mac ) мільярдів іпотечних облігацій — квазі-кількісне пом’якшення, яке історично приносить користь твердій активам як альтернативам збереження вартості.

Попит на безпечні активи зберігався на тлі тривог щодо геополітичної ситуації в Україні, на Близькому Сході та у Венесуелі, а також через питання тарифної політики США перед засіданням Верховного суду, запланованим на наступну середу. Рішення суду щодо законності тарифів може суттєво змінити валютну динаміку, оскільки скасування тарифів збільшить бюджетні дефіцити і потенційно послабить долар.

Однак з’явилися перешкоди, оскільки індекс долара досяг чотиритижневих максимумів, а індекс S&P 500 піднявся до рекордних рівнів, що зменшує привабливість металів як активів-укриттів. Citigroup прогнозує потенційний відтік $6.8 мільярдів з ф’ючерсів на золото і подібних відтоків срібла протягом наступного тижня через перерозподіл ваги основних товарних індексів, включаючи BCOM і S&P GCSI.

Попит з боку центральних банків залишався позитивним, оскільки Народний банк Китаю додав +30 000 унцій до резервів у грудні, довівши їх загальний обсяг до 74.15 мільйонів тройських унцій. Це вже 14-й місяць поспіль, коли Китай накопичує резерви. У глобальному масштабі центральні банки закупили 220 мільйонів тонн золота за третій квартал, що на +28% більше за рівень другого кварталу.

Позиції інституцій також сприяли підтримці, оскільки довгі позиції ETF на золото зросли до 3.25-річного максимуму у четвер, а довгі позиції ETF на срібло — до 3.5-річного максимуму наприкінці грудня, що свідчить про впевненість інституцій у перспективах дорогоцінних металів.