Чому AI-ставка Credo Technology постійно приносить результати: реальність оцінки вартості

Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) привернула увагу інвесторів стрімким зростанням на 54,5% за останні шість місяців, значно випереджаючи сектор електронних напівпровідників із 26,3% та ширший сектор комп’ютерних і технологічних компаній із 19,1%. Питання, яке залишається: чи є цей імпульс сталим, чи ринок вже заклав у ціну історію зростання?

Точка фінансового перелому говорить багато

Перш ніж оцінювати майбутній потенціал Credo, цифри заслуговують на більш детальний розгляд. У найостаннішому кварталі компанія продемонструвала суттєве розширення маржі, з не-GAAP валовими маржами, що зросли на 410 базисних пунктів до 67,7% — перевищуючи керівництво менеджменту на верхній межі. Операційний прибуток за не-GAAP зріс до 124,1 мільйона доларів із всього 8,3 мільйона доларів торік, що свідчить про драматичний перехід операційної важелізації.

Положення балансу підтверджує цю тенденцію. Станом на 1 листопада 2025 року Credo мав 813,6 мільйона доларів готівки та короткострокових інвестицій, порівняно з 479,6 мільйонами доларів лише три місяці тому. Цей резерв забезпечує стратегічну гнучкість для органічних інновацій та потенційних поглинань.

Керівництво прогнозує доходи за третій фінансовий квартал у межах $335 мільйонів до $345 мільйонів, що означає 27% послідовного зростання в середині. Далі, у 2026 фінансовому році Credo очікує перевищення 170% річного зростання доходів, а чистий прибуток має більш ніж у чотири рази зрости. Це не скромні прогнози — вони свідчать про те, що компанія перебуває на важливому точці перелому.

Активні електричні кабелі: прихований робочий конячка за масштабуванням AI

У центрі розширення Credo — категорія продуктів, що здається досить простою: активні електричні кабелі (AECs). Ці компоненти стали критично важливою інфраструктурою, оскільки кластери AI масштабуються до сотень тисяч GPU і більше.

Каталізатором впровадження є переконливий. AEC забезпечують до 1000 разів більшу надійність порівняно з оптичними рішеннями при споживанні на 50% менше енергії. Оскільки архітектури масштабуються з 100-гіга до 200-гіга на лінію, AEC стали стандартом для міжстелажного з’єднання, тепер замінюючи оптичні з’єднання між стелажами до 7 метрів.

Диверсифікація клієнтів прискорюється. У останньому звіті кварталу чотири гіперскейлери кожен забезпечили понад 10% загальних доходів. Важливий розвиток: п’ятий гіперскейлер нещодавно почав отримувати перші доходи і тепер працює у повномасштабному виробництві. Прогнози клієнтів у цілому за останні періоди посилилися — це сигнал поглиблення попиту.

Крім AEC, портфель IC Credo — включаючи ретаймери та оптичні DSP — продовжує демонструвати стабільну продуктивність. Програма PCIe ретаймерів компанії залишається у графіку для отримання проектних перемог у 2026 фінансовому році з очікуваними внесками у доходи у наступному році.

Розширення цільового ринку

Можливості Credo значно зросли. Три нові стовпи продуктів — оптика Zero-Flap, активні LED кабелі та OmniConnect редуктори (кодова назва Weaver) — представляють багатомільярдні категорії окремо. У поєднанні з існуючим портфелем AEC та IC, керівництво оцінює загальний ринковий потенціал тепер понад $10 мільярдів, що утричі більше за ринок компанії 18 місяців тому.

Цей прогрес свідчить, що Credo еволюціонує від компанії, залежної від одного продукту, до диверсифікованої платформи інфраструктури, яка отримує вигоду від розгортання AI у різних модальностях.

Оцінка в контексті: преміум, але обґрунтований?

Питання оцінки не можна ігнорувати. CRDO торгується за прогнозним 12-місячним мультиплікатором ціна/продажі 17,22, що значно перевищує медіану сектору електронних напівпровідників із 8,58. Але контекст важливий.

Broadcom торгується за P/S 16,34 із 26,8% зростанням за шість місяців. Astera Labs має більш високий мультиплікатор 25,96, але показала виняткові 100,4% прибутковості. Marvell Technology — більш скромний 7,68 із 24,9% зростання. Преміум Credo відображає довіру інвесторів до її короткострокової здатності виконувати плани та широти можливостей.

Головне: якщо керівництво виконає свою агресивну стратегію, поточна оцінка може в кінцевому підсумку відображати справедливу ціну, а не переоцінку.

Управління ризиками

Жодна інвестиційна теза не обходиться без викликів. Операційні витрати зростають із масштабуванням Credo. Конкурентне середовище включає таких гравців, як Broadcom і Marvell Technology, а також нових гравців, таких як Astera Labs, які борються за частку ринку інфраструктури AI. Макроекономічна невизначеність може порушити цикли капітальних витрат підприємств, безпосередньо впливаючи на закупівельні патерни гіперскейлерів.

Крім того, залежність Credo від інвестицій у інфраструктуру AI створює концентраційний ризик. Зниження обсягів будівництва дата-центрів або попиту на GPU суттєво вплине на траєкторію компанії.

Висновок щодо інвестицій

Незважаючи на зростання на 54,5% і преміум у ціновому відношенні до секторних колег, Credo Technology пропонує переконливий випадок для довгострокових інвесторів. Поєднання прискореного зростання клієнтської бази, багатомільярдного розширення продуктів, точок перелому маржі та зміцнення балансу підтримують нарратив зростання. Здатність компанії одночасно здобути кілька перемог серед гіперскейлерів і переводити нові продукти у масовий дохід підтверджує її здатність до виконання.

Credo наразі має рейтинг Zacks #1 (Strong Buy), що відображає впевненість аналітиків у цій тезі. Для інвесторів, які готові до короткострокової волатильності заради доступу до фундаментальної компанії інфраструктури AI, співвідношення ризик/прибуток залишається сприятливим. Головне — стежити за квартальними додаваннями клієнтів, прискоренням поставок гіперскейлерам і стабільністю валових марж, щоб оцінити подальший імпульс.