Що змінює портфель Berkshire Hathaway і що це говорить про ринкові очікування Ворена Баффета

Сигнал $382 Мільярдних готівкових коштів: коли терпіння стає стратегією

Berkshire Hathaway досягла ключового моменту, про який мало говорять інвестори. За третій квартал конгломерат тримав рекордні $382 мільярдів у готівці та короткострокових еквівалентах — цифра, яка багато говорить про поточну оцінку ринкових вартісних показників Ворена Баффета. Це не накопичення; це позиціонування. Протягом років Баффет обирав консервативне використання капіталу, а не гонитву за поточним ралі, підживленим ентузіазмом навколо штучного інтелекту. У середовищі, де ціни активів досягли високих рівнів, збереження сухого капіталу залишається наріжним каменем обережного розподілу ресурсів.

Рішення накопичити готівку у такому масштабі є фундаментальним зсувом від типової стратегії Баффета. Замість постійного вкладення капіталу у привабливі можливості, Berkshire сигналізує про терпіння — чесноту, яка часто карається на бичачих ринках, але винагороджується циклічно.

Від чистого покупця до чистого продавця: дворічний поворот

Масштаб недавньої продажної хвилі Berkshire важко переоцінити. За останні два роки компанія здійснила чисте зменшення позицій у акціях приблизно на $184 мільярдів. Це не було розкидано по дрібних активів; основні позиції, такі як Apple, Bank of America і Citigroup, зазнали значного скорочення або повного виходу.

Для контексту, Berkshire створила свою легендарну репутацію, тримаючи якісні бізнеси десятиліттями. Готовність компанії відійти від цієї філософії свідчить про те, що поточні оцінки не відповідають ризиковано-доходній оцінці Баффета. Замість гонитви за відсотковими прибутками, організація надає перевагу збереженню капіталу та вибірковому вкладенню, коли з’являються можливості за більш розумними цінами.

Вихід із пасивного індексування: контрінвестиційний хід

Можливо, найпоказовішим є рішення Berkshire ліквідувати позиції у Vanguard S&P 500 ETF (VOO) та SPDR S&P 500 ETF (SPY) у четвертому кварталі 2024 року. Протягом років навіть Баффет визнавав, що пасивне індексне інвестування має сенс для більшості інвесторів, які не можуть проводити ґрунтовний фундаментальний аналіз.

Однак, коли настав час діяти, Berkshire обрав повний вихід із цих широких позицій у акціях. Це послання має дві сторони: широкому ринку може бути обмежений потенціал зростання з поточних рівнів, і навіть пасивні інструменти не забезпечують адекватної ризик-доходної віддачі в перегрітих умовах. Кілька нових позицій, які Berkshire ініціювала — зокрема UnitedHealth Group та Alphabet — становлять менше 2% портфеля разом, що свідчить про крайню вибірковість, а не про впевненість у широкому спектрі можливостей для купівлі.

Що це означає для інвесторів у майбутньому

Останні великі рішення Ворена Баффета перед його переходом від щоденної діяльності відображають цілісну тезу: бути скептичним щодо ралі, що ґрунтується на імпульсі, зберігати опціональність капіталу і чекати моментів, коли якісні активи торгуються за розумними оцінками відносно внутрішньої вартості.

Контрінвестиційний підхід ніколи не був єдиною стратегією Berkshire, але він був фундаментальним. У циклах, коли панує ейфорія — особливо навколо трансформаційних технологій — стратегія Баффета закликає до стриманості. Коли натовп піднімає ціни активів на основі наративу, а не фундаментів, обережні інвестори розуміють, що захист від ризику та сухий капітал мають значення.

Дотримання прикладу Баффета не означає повну відмову від акцій. Навпаки, це означає формування портфеля, що поєднує можливості з обережністю: збереження достатніх грошових резервів для вкладень у разі дислокацій, фокус на стабільних бізнесах із тривалими конкурентними перевагами і опір спокусі переплачувати за історії зростання.

Поточне ринкове середовище винагороджує тих, хто має терпіння і переконання у здорових інвестиційних принципах — саме це підкреслюють останні кроки Berkshire Hathaway з приголомшливою ясністю.