Розвиток передових технологій пакування сприяє зростанню KLA на 96% за рік — чи може ралі продовжитися?

Імпульс за вражаючим зростанням KLA

KLA Corporation продемонструвала вражаючі результати за минулий рік, зростання акцій на 96,2% — показник, який залишає позаду більшість її конкурентів. Спеціаліст з обладнання для напівпровідників значно випередив ширший сектор комп’ютерної та технологічної галузі з доходом 24,6%, а також індустрію електроніки та різноманітних продуктів з приростом 22,3%. У порівнянні з прямими конкурентами, перевага KLA стає ще більш очевидною: Applied Materials повернула 28,78%, Teradyne — 58,2%, а Axcelis Technologies — 20,8%. Лише Teradyne майже наблизився до траєкторії KLA, але KLAC все ж зайняла перше місце в секторі.

Що сприяє домінуванню KLA?

Двигун цього зростання багатогранний. KLA контролює домінуючу частку ринку контролю процесів — критичних систем інспекції та метрології, на які покладаються виробники чипів для підтримки виходів і управління складністю. Але справжнім каталізатором є вибуховий попит на передові рішення для пакування. Це не просто поступові покращення; вони означають фундаментальний зсув у проектуванні та виробництві чипів, що дозволяє гетерогенну інтеграцію, коли різні типи чипів укладаються один на одного для підвищення продуктивності та ефективності.

Очікується, що доходи від передового пакування самі по собі перевищать $925 мільйон у 2025 році, що становить приблизно 70% зростання порівняно з 2024 роком. Сам ринок, оцінений у $11 мільярдів наразі, зростає швидше за традиційне обладнання для виготовлення напівпровідників (WFE), створюючи розширюваний TAM для захоплення KLA. З розвитком гіперскалерів і розробників чипів, що все частіше створюють індивідуальний силікон для AI-обчислень і спеціалізованих задач, потреба у складному контролі процесів стала незаперечною.

Впровадження високопродуктивної пам’яті (HBM) — ще один важливий елемент цієї головоломки. З прискоренням інвестицій у інфраструктуру AI попит на HBM змінює пріоритети виробництва напівпровідників — і KLA позиціонується як необхідний інструмент для забезпечення всього цього.

Питання оцінки

Ось де виникає складність. KLAC торгує за прогнозним 12-місячним P/E 35.02X, що значно вище за середню оцінку сектору — 27.66X. Applied Materials торгує за 28.78X, а Axcelis — ще дешевше, 19.57X. Лише Teradyne перевищує мультиплікатор KLAC, з показником 43.04X. Ця премія свідчить про те, що ринок закладає значне майбутнє зростання — але це також залишає менше простору для розчарувань.

З технічної точки зору, KLA міцно тримається вище за обидва своїх 50-денний і 200-денний ковзні середні, підтверджуючи сильний тренд зростання, незважаючи на високий рівень оцінки.

Фінансова потужність і розподіл капіталу

Баланс компанії дає впевненість у її здатності до реалізації. У Q1 фіскального 2026 року компанія закінчила з готівкою та еквівалентами на суму $4.7 мільярдів проти боргу у $5.9 мільярдів — структура управляемая, з гнучкими термінами погашення облігацій. Ще більш вражаюче, що операційний грошовий потік склав $1.16 мільярдів за квартал, що еквівалентно $1.07 мільярдів вільного грошового потоку.

Керівництво не сидить склавши руки. Лише в Q1 KLA викупила $545 мільйон акцій і розподілила $254 мільйон дивідендів, що свідчить про впевненість у бізнесі та повернення капіталу акціонерам.

Що говорять цифри про майбутнє

Консенсусні очікування малюють оптимістичну картину. Аналітики прогнозують прибуток на акцію за фіскальний 2026 рік у розмірі $35.44 — невелике зростання за останній місяць — що означає 6.5% зростання прибутку порівняно з 2025 роком. Прогноз доходів — $13.04 мільярдів, що свідчить про 7.3% зростання у порівнянні з попереднім роком.

За кварталами: очікується, що прибуток за Q2 фіскального 2026 року становитиме $8.75 на акцію (зростанням на 6.7% порівняно з роком), а доходи за Q3 — $3.24 мільярдів (зростанням на 5.4% YoY). Це не космічні темпи зростання, але вони стабільні з урахуванням вже значного масштабу KLA.

Загальна картина: чому зростання KLA має ще тривати

Ось що відрізняє KLA від типової зрілої компанії-постачальника обладнання: ринок передового пакування очікує зростання більш ніж на 20% у 2025 році, а HBM має потенціал перевищити загальне зростання логіки та ф foundry у 2026 році. Цей структурний тренд є ключовим, оскільки KLA не просто виграє від загального зростання WFE; вона отримує непропорційний виграш від зростання вимог до інтенсивності контролю процесів.

Компанія прогнозує суттєве перевищення середніх показників зростання WFE у 2025 році, що очікує консенсус. У довгостроковій перспективі KLA орієнтується на 40-50% додаткового non-GAAP операційного маржу-левериджу від зростання доходів — потужний множник прибутку за умови успішної реалізації.

Висновок

96% річного зростання KLA — це не просто хайп, а справжній структурний тренд у передовому пакуванні, поширенні HBM і розробці індивідуального силікону. Міцна балансова структура, сильний вільний грошовий потік і лідерство у контролі процесів створюють міцну конкурентну оборону. Так, оцінка відображає оптимізм, але траєкторія зростання прибутків і ринкова динаміка свідчать, що ще є потенціал для зростання. Чи це означає ще 50% підйому або фазу консолідації — залежить від реалізації та ширших циклів галузі, але фундаментальна привабливість для інвесторів, які вірять у наступний етап виробництва чипів, залишається високою.