Легендарна ера завершується: останній день Ворена Баффета на посаді генерального директора Berkshire Hathaway ознаменовує кінець інвестиційної династії

Новий рік принесе переломний момент для Уолл-стріт. Починаючи з 1 січня 2026 року, Грег Абель займе посаду Генерального директора Berkshire Hathaway, вступивши у роль легендарного Ворена Баффета, який керував трильйонною компанією понад шість десятиліть. Хоча Баффет залишиться головою ради директорів, його відхід з посади CEO означає поколінний зсув для однієї з найвпливовіших інвестиційних компаній світу.

Спадщина Оракула: Шість десятиліть неперевершених доходів

Шестидесятирічне керівництво Ворена Баффета Berkshire Hathaway є, можливо, найвражаючим періодом у сучасній історії інвестицій. Компанія, яку він і покійний партнер Чарлі Мунгер побудували, принесла надзвичайні результати: акції класу A принесли сумарний дохід, близький до 6 060 000% станом на кінець грудня 2025 року. За річною ставкою, з урахуванням дивідендів, довгострокова продуктивність Баффета майже вдвічі перевищує досягнення S&P 500 з 1965 року.

Цей грандіозний успіх не був побудований на яскравих торгах або алгоритмічних спекуляціях. Замість цього, Баффет відстоював дисциплінований підхід до інвестування вартістю, заснований на терпінні та фундаментальному аналізі. Навіть коли середній період утримання активів на Уолл-стріт скоротився з приблизно восьми років у 1950-х до всього 5,5 місяців у 2020 році, Баффет залишався непохитним у своїй переконаності, що виняткові бізнеси — ті, що мають стійкі конкурентні переваги та видатне управління — будуть процвітати протягом тривалого часу.

Портфель мудрості та випадкових помилок

За керівництва Баффета, інвестиційний портфель Berkshire Hathaway зріс до $316 мільярдів у ринковій вартості, що становить частки у майже сорока компаніях. Хоча деякі інвестиції виявилися трансформаційними — наприклад, GEICO у страхуванні або BNSF у залізницях — саме його портфель акцій постійно привертав увагу інвесторів.

Проте навіть найкращий інвестор не є безпомилковим. Баффет раніше закривав позиції у Walt Disney занадто рано двічі, зазнавав збитків у багатонаціональних роздрібних мережах і нещодавно зазнав невдачі з медіаінвестиціями. Однак ці невдачі блякнуть у порівнянні з його непохитною відданістю принципам цінності та здатністю дивитися ширше і оцінювати макроекономічний контекст. Його відома афоризм — «Я ніколи не буду ставити проти Америки» — відображає переконання у довгостроковому економічному зростанні США, яке довелося на часи і виявилося пророчим у циклах.

Коли терпіння випробовує переконання

Філософія Баффета іноді створювала напругу з акціонерами, особливо в останні роки. Між жовтнем 2022 і вереснем 2025 року Berkshire стала чистим продавцем протягом 12 послідовних кварталів, знявши майже $184 мільярдів у акціях — навіть коли індекси Dow Jones, S&P 500 і Nasdaq досягали рекордних максимумів. Деякі спостерігачі запитували, чи втратив Оракул свою перевагу.

Однак реальність відображає основний принцип Баффета: цінність — найголовніше. У історично дорогому ринку справжні вигідні угоди — рідкість. Його інвестиція у Bank of America 2011 року є яскравим прикладом цієї терплячості. Коли він вклав $5 мільярдів капіталу, отримав преференційні акції з доходністю 6% на рік і варранти на покупку 700 мільйонів звичайних акцій за ціною $7.14. Коли ці варранти були повністю реалізовані через шість років, позиція принесла миттєвий прибуток у $12 мільярдів — прибуток, що й досі зростає.

Переход Абеля: безперервність із розвитком

Грег Абель приносить глибокі знання інституційної культури до своєї нової ролі. Провівши 25 років у Berkshire, керуючи всіма нестраховими операціями, Абель здобув досвід у різних секторах і засвоїв ціннісну культуру компанії. Важливо, що він поділяє філософію Баффета і Мунгера: довгострокове мислення, дисципліноване розподілення капіталу та інвестиції, орієнтовані на цінність.

Абель вже продемонстрував цю відповідність через стратегічні ініціативи. Він підтримував значні інвестиції Berkshire у японські сого шоша — п’ять основних торгових домів, що є опорою економіки країни. Ці компанії пропонують привабливі оцінки відносно дорогих американських акцій і щедрих програм повернення акціонерам. Крім того, Абель зберіг програму викупу акцій, яку започаткував Баффет, — з липня 2018 року вона викупила понад 12% випущених акцій на суму майже $78 мільярдів.

Що змінюється під новим керівництвом

Одночасно Berkshire Hathaway під керівництвом Абеля відкриє нові горизонти. Хоча вісім основних позицій залишаються позначеними як «невизначені» активи, менші частки отримають більш активне управління. Очікуйте більшої участі портфельних менеджерів, таких як Тед Вешлер, який допомагає Баффету з 2012 року, у пошуку можливостей від $10 мільйонів до $2 мільярдів.

Також зміниться акцент у секторах. Нежелання Баффета приймати технології та охорону здоров’я — через дискомфорт із технологічними зрушеннями та складністю аналізу клінічних випробувань — не обмежить Абеля. Його комфорт із цими секторами свідчить про ймовірне розширення їхнього представництва серед основних активів.

Можливо, найважливіше, що деякі існуючі позиції можуть бути продані. Apple, довгий час найбільша позиція Berkshire за ринковою вартістю, стала менш привабливою як довгострокова перспектива. Незважаючи на покращення продажів iPhone у 2025 фінансовому році, зростання компанії зупинилося. Абель може вважати поточну оцінку Apple і її зрілість невідповідними його інвестиційним критеріям.

Вхід у незвідану територію

Перехід від Баффета до Абеля є переломним моментом для Berkshire Hathaway. Філософські засади і операційні принципи, закладені Баффетом і Мунгером, залишаються незмінними, забезпечуючи безперервність для компанії, яка зараз оцінюється понад $1 трильйонів. Однак із новим керівництвом, яке підтримує інші пріоритети у секторах і інтенсивність управління портфелем, компанія зазнає значних змін.

Для інвесторів питання не в тому, чи залишиться Berkshire Hathaway успішною — інституційна структура і корпоративна культура здаються міцними. Скоріше, важливо, як компанія адаптує свою стратегію до сучасних ринків, зберігаючи дисципліну, яка забезпечила ці вражаючі доходи протягом шести неймовірних десятиліть.