Біткоїн як глобальна валюта: чому цифри ще не сходяться

Новини про регулювання криптовалют сьогодні продовжують підкреслювати фундаментальне питання, яке набирає обертів у 2025 році: Чи зможе Bitcoin зрештою посунути долар США з позиції світової резервної валюти? З зростаючими занепокоєннями щодо торговельних напруженостей, зростання державного боргу $37 трильйонів і постійних тарифних невизначеностей, ця тема набирає обертів серед інвесторів, які шукають альтернативи. Однак, незважаючи на вражаючий ріст Bitcoin — наразі торгується за $91.56K із ринковою капіталізацією понад $1.8 трильйона — реальність розповідає більш складну історію.

Три функції, з якими Bitcoin досі бореться

У своїй основі Федеральний резерв визначає резервну валюту через три ключові стовпи: збереження вартості, засіб обміну та одиницю обліку. Хоча Bitcoin добре виконує першу функцію, він зазнає труднощів з іншими двома.

Bitcoin ефективно функціонує як цифрове золото — засіб збереження вартості. Однак зайдіть у будь-який заклад сьогодні і спробуйте купити товари за допомогою BTC. Касир не прийме його. Ще важливіше, що жоден бізнес у світі не ціноутворює товари в Bitcoin. Ваші продукти залишаються ціноутвореними в доларах. На вашій заправці показують долари, а не сатоші. Ця фундаментальна прогалина показує, чому Bitcoin торгується як товар, а не виконує функцію практичної валюти для щоденних транзакцій, незалежно від початкового бачення Сатоші Накамото створити цифрові гроші.

Проблема одиниці обліку залишається найбільшим бар’єром. Коли суспільства змінюють свою резервну валюту — як це сталося, коли долар змістив стерлінг у 1920-х або коли країни відмовилися від золотого стандарту у 1970-х — це вимагає скоординованої глобальної реструктуризації, подібної до Бреттон-Вудської угоди 1944 року. Такі тектонічні зрушення потребують універсального консенсусу серед торгових держав. Поточне впровадження Bitcoin, хоча й зростає, залишається обмеженим інвесторами та окремими інституціями, а не формує основу міжнародної торгівлі.

Проблема централізації, про яку ніхто не говорить

Ось де перетинаються останні новини про регулювання криптовалют із структурною вадою: проблема концентрації Bitcoin. Незважаючи на те, що він був створений для децентралізації, Bitcoin стає все більш концентрованим — саме навпаки того, що потрібно для глобальної резервної валюти.

Мікростратегія, найбільший корпоративний власник, тепер контролює майже 3% усіх Bitcoin у світі. За даними аналізу цифрового активу банку Sygnum, коли будь-який один суб’єкт досягає 5% володіння, життєздатність Bitcoin як резервної валюти фактично зникає. Математика безжальна.

Крім корпоративних казначейств, концентрація швидко зростає. Дослідження Gemini і Glassnode показують, що лише 216 централізованих суб’єктів — включаючи корпорації, криптовалютні біржі, інститути з Уолл-стріт, ETF-компанії, менеджерів активів, хедж-фонди та суверенні фонди — тепер володіють 30% світового запасу Bitcoin. Ця тенденція централізації суперечить фундаментальному принципу, що привернув людей до криптовалют спочатку: децентралізована фінансова архітектура, яка є імунною до точкових збоїв або інституційного контролю.

Чому глобальний консенсус залишається недосяжним

Навіть у сценарії, коли великі торговельні війни дестабілізують довіру до долара, країни не перейдуть природно до Bitcoin. Впровадження такої трансформації вимагало б безпрецедентної міжнародної координації — сучасного еквівалента зібрання Бреттон-Вудс у часи хаосу Другої світової війни.

Структурні бар’єри виходять за межі політики. Резервна валюта має сприяти глобальним розрахункам, забезпечувати ліквідність для суверенних транзакцій і зберігати відносну цінову стабільність. Обмеження пропозиції Bitcoin і його цінова волатильність фундаментально суперечать цим вимогам. Ще гірше, якщо уряди та інститути продовжуватимуть накопичувати Bitcoin, а не активно циркулювати ним, валюта поступово стане нефункціональною для своєї первинної мети.

Інвестиційний аргумент попри провал резервної валюти

Обнадійлива реальність для прихильників Bitcoin: наратив про резервну валюту не визначає майбутню цінність Bitcoin. Золото ніколи не стало глобальною резервною валютою, але інвестори щороку вкладають у нього мільярди. Попит на Bitcoin продовжує зростати — від роздрібних ентузіастів криптовалют до інституційних інвесторів, великих корпорацій і дедалі більше — суверенних фондів.

Новини про регулювання криптовалют, що розвиваються у різних юрисдикціях, свідчать про зростаюче інституційне прийняття, а не відмову. Це легітимізує Bitcoin, поєднуючи з архітектурою його обмеженої пропозиції та доведеними властивостями збереження вартості, і вказує на тривале зростання попиту незалежно від того, чи замінить він колись долар як механізм міжнародних розрахунків.

Bitcoin може процвітати як провідний цифровий актив і без виконання початкової обіцянки криптовалют — замінити фіатні гроші. Ця різниця між фантазією і реальністю, можливо, зрештою, має набагато менше значення для інвесторів, ніж траєкторія ринку.