Криптовалютний ринок 2025: від екстремальної волатильності до точки капітуляції

2025 рік ознаменував період, наповнений потрясіннями для криптоекосистеми, але за цим досягненням Bitcoin, яке є відносно помірним, більшість токенів переживали тривалі та драматичні фази падіння. За даними аналізу Pantera Capital, провідної інвестиційної установи у сфері цифрових активів, поточний стан ринку досяг рівня настроїв, який історично асоціюється з капітулюванням—фазою панічних продажів, коли власники активів втрачають довіру і ліквідують позиції, щоб уникнути подальших збитків.

Відмінності у продуктивності, що досягли екстремальних рівнів

Найбільш вражаючим явищем на ринку криптовалют минулого року стала надзвичайна різниця у продуктивності між сегментами активів. Bitcoin завершив рік із відносно стриманим падінням близько 6%, тоді як Ethereum знизився приблизно на 11%. Однак ситуація з альткоїнами кардинально змінилася—Solana впала на 34%, тоді як більш широке універсальне токен-екосистема, окрім BTC, ETH і SOL, зазнала майже 60% падіння, а середній токен знизився приблизно на 79%.

Ці цифри відображають екстремальну концентрацію капіталу. Ринкова капіталізація криптовалют, що не включає Bitcoin, Ethereum і стейблкоїни, знизилася приблизно на 44% від свого піку наприкінці 2024 року. Pantera описує 2025 рік як дуже вузький ринок, де лише невелика частина всієї екосистеми токенів приносить позитивний дохід, тоді як більшість перебуває під тиском постійних продажів.

Макроекономічний тиск і структурні фактори, що спричинили капітулізацію ринку

Такий глибокий спад зумовлений не лише волатильністю цін. Pantera визначає кілька фундаментальних факторів, що сприяють цій фазі капітулювання. По-перше, макроекономічні потрясіння відіграють ключову роль—зокрема, невизначеність у політиці, загрози тарифів і зміни у ризик-апетиті на глобальних ринках. Цей рік ознаменувався низкою коливань, пов’язаних із монетарною політикою та очікуваннями, що створює тривалу невизначеність.

По-друге, технічні фактори також відіграють роль. Великі хвилі ліквідацій у жовтні зняли понад 20 мільярдів доларів у позиціях з кредитним плечем—це перевищує масштаби краху Terra/Luna та навіть кризу FTX. Цей тиск змусив власників виходити з позицій, прискорюючи медвежий настрій.

Однак найглибшим аспектом аналізу Pantera є структурне питання накопичення вартості токенів. Багато токенів управління не мають чітких юридичних прав на грошові потоки та залишкову вартість—фундаментальна проблема, яка відрізняє їх від традиційних фінансових активів. Ця динаміка пояснює, чому капітал цифрових активів значно перевищує капіталізацію токенів управління у цей період.

Фундаментальні показники on-chain послаблюються на тлі питань щодо цінності токенів

Аналіз on-chain виявляє подальше ослаблення. У другій половині року показники стану блокчейну демонстрували зниження за різними індикаторами—зменшення вартості транзакцій, стиск доходів додатків і зменшення кількості активних адрес. Хоча пропозиція стейблкоїнів продовжує зростати, фундаментальні показники в цілому слабшають, що відображає зниження активності користувачів і консолідацію ринку.

Ця тенденція підтверджує тезу, що ринок перебуває у фазі глибокої консолідації, багато учасників вже пройшли через фазу капітулювання психологічного та фінансового характеру. Тривалість падіння тепер співпадає з моделлю попередніх медвежих циклів, що свідчить про те, що найгірший період міг минути або наближається до свого піку.

Капітулювання ринку відкриває можливості для ротації капіталу у 2026 році

Pantera Capital вважає 2026 рік потенційною точкою перелому у циклі ринку, за умови стабільності фундаментальних показників і повернення інтересу до поза Bitcoin. Замість конкретних цільових цін компанія прогнозує значну зміну у розподілі капіталу.

За їхнім аналізом, Bitcoin, інфраструктура стейблкоїнів і криптоекспозиція, пов’язана з акціями, мають отримати перші вигоди при покращенні настроїв. Paul Veradittakit із Pantera підкреслює, що зростання наступного року зосередиться на токенізації реальних активів, безпеці блокчейну з підтримкою AI, банківській підтримці стейблкоїнів, консолідації ринку прогнозів і крипто IPO—а не на відновленні широкої спекуляції високоволатильними токенами.

Тим часом, на тлі тривалих турбуленцій макроекономічного ринку, Bitcoin торгується більше як актив високого ризику бета, ніж як засіб хеджування. Застряглий у медвежій консолідації приблизно на 30% нижче за максимум у жовтні і з труднощами подолати ключовий рівень опору в $89 000, ринок очікує нових каталізаторів. Різке відновлення долара США і зростання товарних активів, зокрема золота, яке досягло рекордних максимумів, також тиснуть на настрої крипторинку.

Однак фаза капітулювання, що вже відбулася, може стати більш здоровою основою для довгострокового зростання у 2026 році, за умови подальшого розвитку фундаментальних показників блокчейну та інституційної адаптації, як і передбачалося.