Приватні кредити та позабіржовий ринок: регуляторні перешкоди можуть стати рішенням у токенізації

Сідні Пауелл, генеральний директор Maple Finance, наголошує, що зв’язок приватного кредитного сектору з технологією блокчейн заслуговує на увагу. З огляду на небажання банківської системи кредитувати та появу приватних кредиторів і тіньових фінансових установ, ринки позабіржових ринків швидко розширюються. За словами Пауелла, це позабіржове регуляторне середовище є одним із найсприятливіших випадків використання токенізації.

Структурні проблеми ринку безрецептурних товарів

На відміну від традиційних ринків акцій або взаємних фондів, приватні кредити надаються через позабіржові операції. Ця структура ринку створює серйозні проблеми, зокрема брак ліквідності, непрозорі механізми визначення цін та відсутність аудиту.

Позабіржовий характер ринку приватного кредитування означає, що операції не фіксуються на біржах і зазвичай не звітуються публічно. Ці кредити дуже важко продати; Тому що потенційні покупці не мають чіткого розуміння ціни на цьому взаємно узгодженому ринку. Трейдери часто стикаються з невизначеністю щодо рівня кредитного плеча, якості застави та фактичної ризикової експозиції. Ця фрагментація інформації дуже ускладнює пошук і передачу справжньої вартості активу.

Пауелл зазначає, що така структура ринку відображає саме ту сферу, де токенізація на основі блокчейну має сенс. У середовищах, де фрагментація інформації та передача активів є складними, забезпечення прозорості стає критично важливим.

Блокчейн-рішення: прозорість і аудитуваність

Переміщення приватних кредитів на блокчейн має потенціал радикально змінити функціонування позабіржових ринків. Транзакції, що відбуваються на ланцюгу, є повністю відкритими та підлягають аудиту; Весь життєвий цикл — від ініціації до викупу або дефолту — фіксується прозоро.

Ця аудиторна природа забезпечує надійний захист від шахрайств, наприклад, багаторазового закладання одного й того ж активу. Конвертуючи пул активів у єдиний набір токенів, що його представляють, токенізація діє як стримуючий фактор проти такого подвійного забезпечення.

Ончейн-системи пропонують структуру, яку регулятор може відстежувати, одночасно розширюючи базу інвесторів і знижуючи транзакційні витрати на вторинному торговому ринку. Це значне покращення, особливо на позабіржових ринках, де транзакційні витрати високі.

Токенізація акцій, навпаки, дає граничні переваги; Адже завдяки безкомісійним платформам брокерські витрати вже майже до нуля. Однак ситуація з приватними кредитами зовсім інша.

Кленові фінанси та зростання токенізованих позик

Хоча більшість ажіотаж навколо токенізації зосереджена на казначейських векселях і грошових ринкових фондах, справжня історія зростання полягає у токенізації приватних кредитів. Глобальні менеджери активів, такі як BlackRock і Franklin Templeton, запустили токенізовані фонди, які використовують блокчейн-інфраструктуру, віддзеркалюючи традиційні продукти управління грошовими коштами.

Ці ончейн-фонди пропонують інвесторам можливість короткострокового державного боргу з щоденною ліквідністю. Хоча базові активи залишаються здебільшого незмінними, токенізація демонструє, як вона може оптимізувати операції та розширювати дистрибуцію.

За словами Пауелла, стрімко зростаючий і зрілий ринок приватного кредитування здається майже ідеальним для токенізації. Ця структура дає можливість оцінити переваги технологій на найвищому рівні.

Дефолти — це не системні помилки, а вроджені властивості

Пауелл очікує, що в найближчі місяці стануться гучні дефолти за кредитами в мережі. Однак неправильно вважати це недоліком децентралізованих фінансів (DeFi); Натомість це демонстрація сили систем на основі блокчейну.

Дефолти — це звичайна і природна риса кредитних ринків. На традиційному ринку приватного кредитування проблеми часто помічають пізно і швидко поширюються. Подання First Brands про банкрутство за главою 11 восени 2025 року це доводить. Виробник автомобільних запчастин швидко занурився у борги після виявлення невдалих рефінансувань і нерозкритих небалансових зобов’язань, що вплинуло на різних приватних кредиторів.

Різниця в ланцюжку полягає в тому, що ці стандартні параметри повністю прозорі та підлягають аудиту. Запис усіх транзакцій забезпечує повне розуміння причин і наслідків дефолту. Це дозволяє регуляторним органам і інвесторам точніше оцінювати реальні ризики.

Пауелл прогнозує, що з розвитком більшої кількості онлайн-кредитних продуктів ці інструменти будуть оцінюватися традиційними рейтинговими агентствами. Цей розвиток, ймовірно, розпочнеться у 2026 році. Після врахування ці токенізовані кредити можуть бути внесені до обіксів, які готуються за стандартними рамками, що регулюють корпоративний і державний кредитний ризик, і таким чином перетворюються на «інвестовані» активи, підпадаючи під юрисдикцію основних інвесторів з фіксованим доходом.

Макроекономічне середовище та інституціоналізація

З макроекономічної точки зору Пауелл вважає, що динаміка інфляції та державного боргу створює довгострокове сприятливе середовище для біткоїна. Враховуючи трильйони доларів суверенного боргу та політичні труднощі з ухваленням збалансованого бюджету, основними інструментами урядів є підвищення податків або інфляція.

Важливо, що цей зростаючий державний борг значною мірою буде поглинутий інституційними інвесторами: пенсійними фондами, фондами, страховими компаніями, керуючими активами та суверенними фондами. Ці установи мають найбільші баланси, і оскільки вони прагнуть до прибутку, їм доводиться ризикувати майже всюди.

У цьому контексті токенізовані приватні кредити стають привабливим класом активів для інституційних інвесторів у міру визначення регуляторного середовища та розвитку інфраструктури блокчейн. Вирішення проблеми нестачі прозорості на позабіржових ринках та забезпечення відповідних механізмів аудиту прискорить цей процес.

Підсумовуючи, погляд Пауелла свідчить, що технологія блокчейн — це не просто спекулятивний інструмент, а може запропонувати реальні рішення реальних ринкових проблем. Приватні кредити, як одне з найперспективніших застосувань токенізації, мають потенціал покращити регуляторну структуру та операційну ефективність фінансових ринків.