Ринок какао стикається з проблемами попиту на тлі рекордного перевищення пропозиції

Глобальний ринок какао зазнає значного зниження тиску через ослаблення попиту у поєднанні з високими рівнями пропозиції. Споживачі все менше схильні купувати шоколадні вироби за високими цінами, що суттєво змінює ситуацію з попитом на какао. Ця структурна зміна у попиті, у поєднанні з перевищенням пропозиції, спричинила зниження ф’ючерсів на какао до багаторічних мінімумів, що є різким поворотом від дефіцитного середовища, яке домінувало у попередніх сезонах.

Попит на ринку послаблюється, оскільки споживачі шоколаду протистоять високим цінам

Попит на какао значно знизився у ключових регіонах споживання. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягу продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, прямо пов’язуючи скорочення з «негативним попитом на ринку та пріоритетом обсягів у сегментах з вищою рентабельністю у какао». Це руйнування попиту на рівні виробництва сигналізує про ширше спротив споживачів щодо цін на шоколад.

Звіти про обробку у регіонах підтверджують слабкість попиту. Європейська асоціація какао повідомила, що обсяги обробки какао у Європі у 4-му кварталі знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 метричних тонн, що значно гірше за очікуваний спад на 2,9% і є найслабшим показником за 12 років у четвертому кварталі. Попит у Азії також послабшав: Асоціація какао Азії повідомила, що обсяги обробки какао у 4-му кварталі знизилися на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 MT. У Північній Америці Національна асоціація кондитерів повідомила, що обсяги обробки какао у 4-му кварталі зросли лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 MT, що свідчить про застій попиту, а не про зростання.

Світова надлишкова пропозиція поглиблює тиск на ф’ючерси на какао

Перетин слабкого попиту із зростанням пропозиції створив умови перевищення пропозиції. StoneX спрогнозував світовий надлишок какао у 287 000 MT для сезону 2025/26 та 267 000 MT для 2026/27, що свідчить про стійкий структурний дисбаланс. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 мільйона метричних тонн, що додало тиску на запаси.

Ціни на ф’ючерси на какао у Нью-Йорку продовжили своє місячне зниження у останніх торгах. Березневий ф’ючерс ICE New York закрився зниженням на 12 пунктів, що становить 0,29%, тоді як березневий ф’ючерс ICE London закрився зниженням на 1 пункт, або 0,03%. Ціни у Нью-Йорку досягли найнижчого рівня за 2,25 роки, а у Лондоні — за 2,5 роки, що відображає сумарний вплив перевищення пропозиції та тиску з боку попиту. Це зниження цін є різким контрастом із ситуацією дефіциту, зафіксованою у попередніх маркетингових роках.

Зростання запасів та накопичення імпорту сигналізують про тривалу слабкість

Запаси какао, контрольовані ICE у портах США, відновилися після 10,5-місячного мінімуму у 1 626 105 мішків, зафіксованого 26 грудня. Запаси зросли до 2,5-місячного максимуму у 1 775 219 мішків, що є песимістичним сигналом для цін. Накопичення запасів відображає дисбаланс між потоками пропозиції та поглинанням попиту, створюючи тиск на ціни через зростання запасів у імпортерів.

Прогнози врожаю у Західній Африці вказують на тривалу перевищену пропозицію

Благополучні умови для вирощування у Західній Африці загрожують поглибити ситуацію з перевищенням пропозиції. Tropical General Investments Group повідомила, що сприятливі погодні умови очікуються для збиральної кампанії какао у лютому-березні у Кот-д’Івуарі та Гані, де фермери повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що остання кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і суттєво вища за врожай минулого року, що свідчить про значний потенціал виробництва.

Кот-д’Івуар, найбільший у світі виробник какао, вже розпочав збір основного врожаю, і фермери залишаються оптимістичними щодо якості врожаю. Однак високі запаси у поєднанні з нижчими цінами змусили фермерів зменшити обсяги поставок. Дані станом на 25 січня 2026 року показують, що фермери Кот-д’Івуару відвантажили 1,20 мільйона метричних тонн какао у порти поточного маркетингового року, що на 3,2% менше за 1,24 мільйона метричних тонн у відповідному періоді минулого року.

Побоювання виробників підтримують ціни на какао, незважаючи на негативні чинники

Обмежене виробництво у регіонах другого рівня виробництва забезпечує помірну підтримку цін. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, експортувала лише 35 203 MT у листопаді, що на 7% менше за минулий рік. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 році знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 MT із очікуваних 344 000 MT для сезону 2024/25. Це скорочення виробництва у ключовому регіоні постачання створює певну базову підтримку для цін на какао, незважаючи на ширше перевищення пропозиції.

Поступове звуження перспектив глобального постачання забезпечує довгострокову підтримку ринку. Міжнародна організація какао спочатку знизила свою оцінку світового надлишку какао у 2024/25 до 49 000 MT з попередньої оцінки у 142 000 MT, а також знизила оцінки виробництва у 2024/25 до 4,69 мільйона метричних тонн з попередніх 4,84 мільйона. Rabobank зменшила свій прогноз світового надлишку у 2025/26 до 250 000 MT з листопадової оцінки у 328 000 MT, що свідчить про пом’якшення короткострокових умов перевищення пропозиції.

Поточне цінове середовище відображає перехід від історичного періоду дефіциту. ICCO раніше зафіксувала світовий дефіцит какао у 2023/24 у 494 000 MT — найбільший за понад 60 років, при цьому виробництво знизилося на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 мільйона метричних тонн. Сезон 2024/25 ознаменувався відновленням, і ICCO оцінила надлишок у 49 000 MT — перший за чотири роки, а також прогнозує, що світове виробництво какао зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 мільйона метричних тонн. Поточна ситуація з надлишком пропозиції та ослабленням попиту є фундаментальним перерозподілом ринку після років дефіциту.