Зруйнувальний вплив відхід Nvidia від процесу чипів Intel 18A

Коли Nvidia відмовилася продовжувати співпрацю з Intel у ролі виробничого партнера для виробництва своїх передових чипів, спочатку новина здавалася непоміченою інвесторами. Однак це рішення є руйнівним ударом по ширшій історії перетворення Intel, зокрема його амбітній стратегії фаундингу, яка вже коштувала мільярди інвестицій і уваги керівництва.

Реакція ширшого ринку була стриманою. Акції Intel знизилися приблизно на 4% після того, як Reuters опублікував цю новину наприкінці грудня 2024 року, але майже всі ці втрати були відновлені до кінця дня. Однак під поверхнею ця подія має значні наслідки для того, як інвестори мають оцінювати перспективи відновлення Intel у майбутньому.

Амбіції Intel у фаундингу стикаються з несподіваними перешкодами

Більша частина стратегічного відновлення Intel залежить від успішного переходу від традиційного дизайнера чипів до лідера контрактного виробництва поряд із такими гігантами, як TSMC і Samsung. Компанія запустила Intel Foundry Services у 2021 році і вже інвестувала мільярди у розробку процесних вузлів наступного покоління, причому технологія 18A (з посиланням на 1,8 нанометра) є критичним етапом у цьому шляху.

Час здавався перспективним. Керівництво Intel під керівництвом нового генерального директора Ліп-Бу Тана (раніше з Cadence Design Systems) нещодавно висловило впевненість у прогресі технології 18A під час звітних дзвінків. Менеджмент підкреслював, що виходи з виробництва стабільно покращуються, а попит з боку клієнтів залишався сильним, оскільки швидкість запуску виробництва зростала. Ці заяви свідчили про те, що ставка на фаундинг нарешті починає набирати обертів.

Однак ця історія тепер стикається з серйозними ускладненнями з несподіваного боку.

Неочікуване відхилення Nvidia сигналізує про технічні проблеми

Технічний гігант з Техасу, компанія Nvidia, протестувала процес 18A Intel, але зрештою вирішила не продовжувати партнерство. Хоча точні технічні причини залишаються незрозумілими, галузеві спостерігачі припускають, що рішення могло бути зумовлене побоюваннями щодо виходів, надійності виробництва або інших показників виробничої ефективності.

Це відхилення має особливе значення, оскільки Nvidia інвестувала 5 мільярдів доларів у Intel у вересні 2024 року, створюючи зацікавленість у успіху компанії з виробництва напівпровідників. Однак важливо зазначити, що ця інвестиційна угода не містила зобов’язань щодо використання Nvidia виробничих потужностей Intel. Тому ця довіра у розмірі 5 мільярдів доларів у фінансову реструктуризацію Intel не перетворилася на довіру до її технологій виробництва.

Це розрізнення має велике значення. Відмова Nvidia від використання послуг Intel у фаундингу є руйнівною оцінкою поточного конкурентного стану технології 18A, особливо враховуючи ключову роль Nvidia у глобальному бумі штучного інтелекту та очевидну потребу у передових виробничих потужностях.

Галузеві звіти також вказують, що Broadcom, ще один великий виробник чипів, раніше проводив оцінки процесу 18A приблизно рік тому, хоча поточний стан цих відносин залишається незрозумілим. Без ясності щодо потенційних партнерств шлях Intel до підтвердження своєї технології фаундингу стає дедалі більш невизначеним.

Що це означає для шляху Intel до відновлення

Щоб зробити свій бізнес у фаундингу економічно життєздатним, Intel потрібно залучити значних зовнішніх клієнтів. Ці партнерства мають подвійне значення: вони генерують доходи для покриття поточних збитків і підтверджують ринкову цінність того, що технології Intel можуть конкурувати з TSMC і Samsung за технічними характеристиками.

Залучення Nvidia мало б слугувати саме цим підтвердженням. Вибір Nvidia використовувати технологію 18A міг би сигналізувати, що вузол дійсно є конкурентоспроможним і що Intel подолала виробничі виклики, які заважали її попереднім поколінням процесів.

Замість цього, рішення Nvidia шукати альтернативних партнерів у виробництві посилає протилежний сигнал ринку. Руйнівні наслідки виходять за межі втрати одного клієнта — вони ставлять під сумнів здатність Intel залучити зовнішню валідацію, якої вона так потребує.

Чому інвесторам слід переглянути свою позицію

Зростання акцій на 100% за останні шість місяців відображає щиру оптимістичну оцінку перспектив відновлення Intel. Цей ентузіазм включає впевненість у новому керівництві, очікування посилення державної підтримки та сподівання, що стратегія фаундингу з часом стане життєздатною.

Однак, здається, інвестори недооцінюють значення рішення Nvidia щодо виробництва. Компанія ще не отримала жодних великих зовнішніх зобов’язань щодо виробництва 18A. Без таких партнерств бізнес фаундингу залишається неперевіреним у масштабі, що робить всю стратегію відновлення Intel вразливою до ризиків виконання.

Комбінація неперевіреного виробничого процесу, мало оголошених клієнтів і змішаних сигналів від галузевих гравців, таких як Nvidia, свідчить про необхідність обережності. Навіть з урахуванням останнього зростання акцій Intel і демонстрації прогресу у покращенні виходів, сегмент фаундингу залишається спекулятивною територією.

Перед тим, як збільшувати свої позиції в Intel, інвесторам слід вимагати більш конкретних доказів того, що зовнішні клієнти вважають 18A переконливим — докази, які, за словами Nvidia, можуть бути важче отримати, ніж очікували оптимісти.