Біткоїн за нульову ціну? Зростає новий наратив

Скептики кажуть «Біткоїн за нуль доларів», оскільки новий розпродаж знову піднімає жорсткі питання щодо корисності, грошових потоків і того, чи може довіра сама по собі підтримувати його ціну/

Резюме

• Коментатори Buck Sexton і Richard Farr стверджують, що Біткоїн не має довгострокової цінності, не має «фундаментального дна» і провалився як гроші або хедж.
• Критики подають Біткоїн як рефлексивний високоризиковий технологічний проксі, чия вартість залежить від потоків і віри, а не від грошових потоків або законних претензій до реальних активів.
• Дебати посилюються, оскільки BTC торгується біля низької позначки 70 тис., поряд із коливаннями на ринках ETH і SOL, що підкреслює чутливість крипто до макроекономічних шоків.

Останнє падіння Біткоїна (BTC) знову підняло старе, жорстке питання: чи може найбільша у світі криптовалюта зрештою коштувати нічого? Оскільки ціни падають і віра коливається, теза «Біткоїн до $0» знову лунає на ринках і в медіа.

Теза нуль-доларів знову з’являється

Іскра цього тижня з’явилася від консервативного коментатора Buck Sexton, який написав, що «кожного разу, коли я прошу справжнього віруючого у Біткоїн пояснити, чому він вважає, що він має будь-яку довгострокову цінність… я стаю ще більш переконаним у тому, що Біткоїн не має довгострокової цінності, і його цінність — нуль». Його пост став вірусним після того, як Біткоїн за минлий тиждень впав більш ніж на 20%, посилюючи песимістичний наратив, який критики просувають уже роками. Основна заява проста: у повній кризі довіри актив без грошових потоків і без законних претензій на щось матеріальне має «відсутнє ‘фундаментальне дно’».

Річард Farr, головний стратег ринку в Pivotus Partners, висловився більш прямо, сказавши, що ціль його компанії щодо Біткоїна — «$0.0», аргументуючи, що він «зазнав невдачі як хедж проти долара», слідкує за високоризиковими технологіями і не здобув реального поширення як гроші. «Майнери (які є мережею) втрачають гроші», — написав Farr. «Ми вважаємо, що це нуль».

Віра проти корисності

Довголітній опонент Peter Schiff знову порівняв Біткоїн із золотом, наполягаючи, що «вартість Біткоїна є суто суб’єктивною, оскільки він не має корисності крім віри». «Біткоїн нічого не може зробити. Ось у чому проблема», — додав він. «Так, ви можете зберігати і передавати свій Біткоїн, але більше нічого з ним зробити не можете». Ця критика співпадає з академічними попередженнями, що активи без доходу зрештою залежать від рефлексивних потоків, що підкреслювалося під час попередніх хвиль зниження боргів у 2018 і 2022 роках.

Однак жорсткість останньої критики також відображає те, наскільки надмірно фінансованим став актив, прив’язаним до макроекономічних циклів ризику і потоків ETF, а не до ідеалів криптографічних панків. Сам Sexton стверджував, що «злість» онлайн-адвокатів є частиною проблеми, руйнуючи довіру у масовому масштабі, тоді як регулятори і традиційні фінанси вимагають більшої дисципліни.

Огляд ринку

Дебати відбуваються на тлі того, що цифрові активи проходять ще один період ризик-оф. Біткоїн (BTC) торгується біля $70,961, що приблизно на 2.4% вище за останні 24 години при обсязі близько $42.3 млрд. Ethereum (ETH) торгується приблизно за $2,094, зростаючи приблизно на 0.65% за той самий період, з обігом спотових і ф’ючерсних контрактів понад $50 млрд. Solana (SOL) знаходиться близько $86.6, зниження приблизно на 1.4% за день, з обсягом понад $6.1 млрд.

Ці нервові потоки відображають ширшу макроекономічну тривогу — від звуження фінансових умов до відновленої волатильності на ринку акцій, що історично тисне на високоризикові криптоактиви. На даний момент, «нульова» теза є швидше тестом на зрілість і ще вразливий соціальний контракт Біткоїна, ніж точним ціновим орієнтиром.

Пов’язані матеріали: кореляція Біткоїна з технологічними акціями неодноразово зростала під час шоків ризик-оф, ставлячи під сумнів історію хеджу «цифрового золота». Еволюція динаміки комісій і згоряння ETH підкреслює, як протокольні історії про грошові потоки можуть підсилювати внутрішню цінність. Величезне ралі Solana і різкі відкатки підкреслюють, що ризик виконання і збої мережі все ще формують терпимість ринку до спекулятивних ставок на шарі‑1.