Стейблкоїни: два шляхи до стабільності цифрової валюти

Стейблкоїни є для багатьох початковим пунктом у світі криптовалют — і це з доброї причини. Вони дозволяють використовувати цифрові активи без постійного слідкування за графіками або страху перед різкими коливаннями цін. Однак під цією поверхневою простою ідеєю приховані фундаментальні відмінності у способах функціонування. USDC і DAI демонструють два абсолютно протилежні шляхи створення стабільної цифрової цінності.

Чим відрізняються стейблкоїни?

Ключ до розуміння полягає у простому питанні: хто контролює стабільність? Це питання веде до двох протилежних підходів. Один покладається на централізовані інституції та класичні фінансові резерви — це шлях USDC. Інший розподіляє цей контроль між тисячами учасників мережі і використовує криптовалюти як заставу — це шлях DAI. Обидві моделі мають право на існування, але працюють за зовсім різними логіками.

USDC: централізований шлях до стабільності цінності

USD Coin (USDC) — один із найвідоміших і найчастіше використовуваних стейблкоїнів у світі. З вересня 2018 року USDC відображає долар США у співвідношенні 1:1 — один USDC дорівнює точно одному долару.

Модель довіри

USDC працює за класичним, заснованим на довірі підходом. За кожен випущений токен зберігаються фізичні активи — переважно державні облігації США (Treasury Securities) та ліквідні резерви у готівці. Консорціум Centre, заснований великими гравцями Circle і Coinbase, регулярно проходить зовнішні аудити. Це створює прозорість: користувачі знають, що за кожним USDC справді стоїть долар у вигляді державних облігацій або готівки.

Цей підхід простий і перевірений — він працює як цифровий сейф, у який вносяться долари і з якого видаються цифрові токени.

Чому люди використовують USDC?

Стейблкоїни, такі як USDC, мають важливу перевагу: можна зберігати цінні активи безпосередньо у блокчейні, не залежачи від банківських рахунків. Це дозволяє швидше, дешевше і, головне, прозоріше здійснювати транзакції, ніж у класичних міжнародних переказах. Для трейдерів USDC ідеальний для збереження прибутків або переміщення капіталу між різними торговими платформами — швидко, без довгого очікування і високих комісій.

DAI: децентралізований шлях до стабільності цінності

DAI — протилежність USDC. Поки USDC базується на централізованих резервних активах, DAI працює за повністю децентралізованою моделлю. Токен не випускається однією компанією, а створюється безпосередньо користувачами.

Модель застави

У своїй основі DAI функціонує через протокол Maker, який базується на складній системі: позиціях забезпеченого боргу (Collateralized Debt Positions, CDPs), або «сховищах». Простими словами: користувачі блокують криптовалюти, наприклад Ethereum (ETH), як заставу і отримують у відповідь новостворені DAI.

Система контролюється за допомогою оркалів — вони постійно оновлюють актуальні ринкові ціни і гарантують, що вартість закладених активів достатня для підтримки паритету з доларом.

Принцип надзастосування

Тут виникає важлива відмінність: криптовалюти зазнають сильних цінових коливань, тому DAI не підтримується у співвідношенні 1:1, як USDC. Замість цього потрібна надзастосованість. Це означає, що для отримання 1000 DAI потрібно закласти активів на суму, наприклад, 1500 або більше доларів. Такий запас безпеки захищає систему від раптових ринкових рухів. Якщо вартість застави швидко падає, позиція автоматично ліквідується.

Децентралізація через управління

Особливість DAI у тому, що його не випускає одна компанія. Управління системою здійснює спільно спільнота MakerDAO. Це DAO (Decentralized Autonomous Organization) — децентралізована автономна організація, яка колективно визначає параметри, такі як допустимі активи-застави, структури комісій і ризик-менеджмент. Таким чином, DAI справді децентралізований.

Порівняння стейблкоїнів

Різниця між USDC і DAI є фундаментальною:

USDC: централізовано випускається, забезпечується доларовими резервами, має високу прозорість через зовнішні аудити, легко зрозумілий механізм, але залежить від довіри до Circle і Coinbase.

DAI: децентралізовано створюється протоколом Maker, забезпечується криптовалютами з надзастосуванням, контроль — у спільноті, технічно складніший, але менш залежний від окремих інституцій.

Обидва стейблкоїни виконують свою функцію — вибір залежить від особистих пріоритетів. Хто цінує максимальну простоту і довіру інституцій — обирає USDC. Хто цінує децентралізацію і незалежність від фінансових інституцій — може обрати DAI.

Інші стейблкоїни та альтернативні моделі

Крім USDC і DAI, існують інші стейблкоїни з різними підходами.

Алгоритмічні стейблкоїни — ризикований експеримент

Алгоритмічні стейблкоїни прагнуть до стабільності без повної застави. Вони використовують смарт-контракти для автоматичного балансування пропозиції і попиту. Одним із відомих прикладів був UST від Terra — система, яка у 2022 році зазнала колосального краху. Причина: без реальних резервів як гарантії алгоритмічні системи руйнуються, коли довіра ринку зникає. UST показав межі чистої математики у фінансах.

Гібридні моделі — компромісний шлях

Гібридні стейблкоїни, наприклад FRAX, намагаються поєднати найкраще з обох світів: частково забезпечені стабільними активами, такими як USDC, і частково стабілізовані алгоритмічно. Це має на меті поєднати стабільність централізованих стейблкоїнів із гнучкістю децентралізованих систем — але під посиленим регуляторним контролем.

Основне про стейблкоїни — коротко

Стейблкоїни — ключовий елемент криптовалютної економіки. Вони забезпечують стабільність, дозволяють швидше здійснювати транзакції і зменшують залежність від традиційних банківських систем. Але не всі стейблкоїни однакові:

• Централізовані моделі з резервами (як USDC) пропонують максимальну прозорість і безпеку, але залежать від довіри до інституцій.
• Децентралізовані моделі з заставою (як DAI) забезпечують справжню децентралізацію, але вимагають надзастосування і технічного розуміння.
• Чисто алгоритмічні моделі виявилися надто ризикованими — як показав Terra у 2022 році.

Якщо ви працюєте з стейблкоїнами або плануєте це робити, важливо розуміти, яка модель лежить в основі вашого улюбленого токена. Адже спосіб функціонування визначає рівень ризику — і наскільки безпечною і надійною є так звана «стабільність».

Попередження про ризики: криптовалюти та цифрові активи мають значний ризик. Навіть стейблкоїни не є повністю безпечними — залежно від того, чи забезпечені вони резервами, чи працюють за децентралізованими механізмами. Перед використанням власних коштів слід ретельно вивчити ризики і при необхідності консультуватися з фахівцями.