Чому Бёрнштейн наважується прогнозувати, що ціна BTC до кінця року зросте до 150 000 доларів, хоча Bitcoin ETF втратив понад 100 мільярдів?

Станом на 10 лютого, згідно з останніми даними Gate, ціна біткойна тимчасово становить 69 000 доларів, продовжуючи недавню низхідну тенденцію. Загальні активи американського спотового ETF на біткойн вже опустилися нижче психологічної позначки в 100 мільярдів доларів і наразі становлять лише 99,16 мільярдів доларів.

IBIT від BlackRock займає перше місце за обсягом володінь — 765 200 BTC, Fidelity FBTC має 198 400 BTC, а колишній лідер GrayScale GBTC — 159 600 BTC.

Дані ринку BTC ETF

Поточна ринкова настроєність явно пригнічена. За минулий тиждень загальна ринкова капіталізація криптовалют зросла з піку в 3,11 трильйона доларів до 2,64 трильйона доларів.

Волатильність ринку дуже висока: лише за останні 24 години Bitcoin спричинив ліквідацію позицій на суму близько 125 мільйонів доларів, переважно з боку довгих позицій.

Згідно з аналізом карти ліквідацій BTC/USDT від Gate, якщо ціна біткойна опуститься близько до 67 948 доларів, загальна сума ліквідацій довгих позицій може перевищити 251 мільйон доларів; якщо ж ціна підніметься до 71 548 доларів, ліквідації коротких позицій складуть приблизно 119 мільйонів доларів.

Діяльність інституцій

Незважаючи на загальну низьку активність ринку, діяльність інституцій не припиняється. компанія MicroStrategy минулого тижня знову придбала 1142 BTC, довівши свої загальні володіння до 714 644 BTC.

Тим часом маркетмейкер Jump Trading надає ліквідність для платформ прогнозних ринків, отримуючи за це невеликі частки акцій Kalshi Inc. і Polymarket, що свідчить про те, що традиційні фінансові інституції все ще шукають нові шляхи входу у крипто-сферу.

Особливо варто звернути увагу на угоду між Jump і Polymarket: частки будуть зростати відповідно до обсягів торгів у США. Ця інноваційна модель співпраці може принести нові рішення для забезпечення ліквідності в галузі.

Основні аргументи Бёрнштейна

У загальній песимістичній атмосфері ринку дослідницька та брокерська компанія Бёрнштейн опублікувала надзвичайно оптимістичний звіт, у якому стверджується, що поточне коригування — це “найслабший ведмежий ринок” у історії біткойна.

Звіт під керівництвом аналітика Гаутама Чхугані ясно зазначає, що “недавня слабкість цін відображає кризу довіри, а не будь-які системні недоліки”.

Команда Бёрнштейна відзначає, що на відміну від традиційних ведмежих ринків, у цьому циклі не спостерігається значних банкрутств, прихованого кредитування або системних колапсів.

Навпаки, посилюється колективний ефект інституцій, що включає сприятливий політичний клімат, активне впровадження спотового ETF на біткойн, збільшення корпоративних інвестицій та постійну участь великих активних менеджерів активів.

Заперечення поширених побоювань

Щодо поширених побоювань щодо біткойна, звіт Бёрнштейна послідовно їх спростовує. Щодо питання, чому біткойн поступається золоту, аналітики вважають, що біткойн залишається ризиковим активом, чутливим до ліквідності, а не зрілим активом для збереження капіталу.

Звіт зазначає, що жорсткий фінансовий клімат і високі ставки зосереджують доходи в кількох класах активів, таких як дорогоцінні метали та акції, пов’язані з штучним інтелектом.

Щодо побоювань, що штучний інтелект може зробити біткойн менш релевантним, Бёрнштейн має іншу точку зору. Вони вважають, що блокчейн і програмовані гаманці дуже підходять для нової “агентної” цифрової екосистеми, оскільки автономне програмне забезпечення-агенти потребують глобалізованих, машиночитаних фінансових траєкторій.

Загроза квантових обчислень також оцінюється помірковано. У звіті визнається, що потенційні криптографічні загрози майбутнього заслуговують уваги, але наголошується, що біткойн не є єдиною сферою, яка піддається цій небезпеці.

Унікальний аналіз

Бёрнштейн особливо зосереджений на структурних ризиках корпоративних володінь біткойна. У звіті стверджується, що основні компанії, що володіють біткойнами (наприклад, MicroStrategy), вже створили за допомогою довгострокових привілейованих акцій структури боргу, здатні витримати тривалі падіння цін.

Зазначається, що за умови, якщо ціна біткойна не опуститься до 8000 доларів і не залишиться такою протягом п’яти років, баланс цих компаній не потребуватиме реструктуризації. Такий сценарій наразі здається малоймовірним.

Щодо побоювань щодо можливого продажу майнерами, у звіті зазначається, що майнери вже зменшили тиск, диверсифікувавши свою діяльність, зокрема, перепрофілювавши енергетичні активи для потреб дата-центрів штучного інтелекту.

Потоки капіталу та ринкові розбіжності

Хоча загальні активи ETF на біткойн опустилися нижче 100 мільярдів доларів, потоки капіталу мають складний характер. У вівторок спотовий ETF на біткойн зафіксував чистий відтік у 272 мільйони доларів.

Це відтік пов’язаний із тим, що ціна біткойна вже нижча за середню вартість створення ETF — 84 000 доларів. Однак аналітики ринку вважають, що це навряд чи спричинить масштабний подальший продаж ETF.

Аналізатор ETF Нейт Герачі зазначає: “Я припускаю, що більшість активів спотового ETF на біткойн залишаться незмінними”.

Генеральний директор B2C2 Томас Ресту також підкреслює, що інституційні інвестори зазвичай мають більшу здатність витримувати тиск. Однак він натякає, що інституційні кошти можуть переорієнтовуватися на ончейн-торгівлю.

Прогнози та очікування

Основний прогноз звіту Бёрнштейна полягає в тому, що з покращенням умов ліквідності біткойн відновить зростання і до кінця 2026 року досягне 150 000 доларів.

Аналітики вважають, що інфраструктура ETF і корпоративні канали фінансування вже підготовлені для притоку капіталу при покращенні ліквідності.

Голова Bitwise Хантер Хорслей пропонує інший погляд: він вважає, що падіння біткойна нижче 70 000 доларів по-різному сприймається різними учасниками ринку — довгострокові інвестори стають обережнішими, тоді як інституційні — вважають це можливістю для повторного входу.

Технічні аналітики мають різні думки щодо короткострокової динаміки. Деякі незалежні аналітики вважають, що технічні індикатори все ще вказують на подальше падіння, а деякі навіть припускають, що “справжнє дно” може сформуватися лише при ціні нижче 50 000 доларів.

Підсумки

На фоні змін ринку інституційні інвестори вже дивляться у наступний цикл. Коли 10 лютого ціна біткойна коливалася навколо 69 000 доларів, дані біржі Gate показали, що за останні 24 години спотовий BTC все ще зафіксував чистий приплив у 10 мільйонів доларів.

Минулого тижня MicroStrategy придбала ще 1142 BTC за приблизною ціною 78 815 доларів за монету, підтверджуючи свою довгострокову стратегію. Тим часом, володіння IBIT від BlackRock у 761 520 BTC залишаються стабільними і є однією з головних опор ринку.

З січня 2024 року, коли запустився спотовий ETF на біткойн, чистий приплив склав уже 689 180 BTC на суму 55 мільярдів доларів. За цими цифрами стоїть поступове, але впевнене прийняття біткойна у традиційних фінансових колах як активу.