Ціна біткоїна знизилася вдвічі: чому гігант гаманців Ledger все ще оцінюється в 40 мільярдів?

Ринок біткоїна зазнає різких коливань: після досягнення історичного максимуму у 126 000 доларів у жовтні 2025 року, ціна біткоїна у лютому 2026 року впала до 59 800 доларів, знизившись більш ніж на 48%.

На противагу цьому французький виробник апаратних гаманців Ledger готується до виходу на біржу Нью-Йоркської фондової біржі з оцінкою понад 4 мільярди доларів. Навіть під час ринкової корекції ця компанія отримала підтримку провідних інвестиційних банків, таких як Goldman Sachs, JPMorgan та інших.

Льодовиковий період на ринку

Криптовалютний ринок наразі демонструє крайнощі. З одного боку, ціни цифрових активів стрімко падають, з іншого — оцінка інфраструктури галузі постійно зростає.

У ніч з 6 лютого 2026 року ціна біткоїна знизилася більш ніж на 12% у порівнянні з попереднім днем, опустившись до 60 062 доларів — це більш ніж на 48% менше за історичний максимум у 126 000 доларів у жовтні 2025 року. Це падіння американські фінансові ЗМІ назвали «найгіршим днем для криптовалют з часів краху 2022 року».

Різкі коливання цін спричинили значне зростання обсягів «вибуху» ринку: лише з 5 по 6 лютого сума ліквідацій довгих позицій у біткоїнах сягнула 1,096 мільярда доларів, понад 570 тисяч трейдерів зазнали примусових ліквідацій.

Водночас, у цей період Ledger оголосила про намір провести IPO на Нью-Йоркській біржі з оцінкою понад 4 мільярди доларів, а Goldman Sachs, Jefferies і Barclays виступили співспонсорами цієї публічної пропозиції.

Бізнес-модель

Успіх Ledger полягає у унікальній бізнес-моделі «продавця лопат» — у часи золотої лихоманки криптовалют компанія не бере участі у майнінгу, а надає необхідні інструменти.

Ця французька компанія заснована у 2014 році і зосереджена на продажі апаратних гаманців, допомагаючи користувачам зберігати приватні ключі офлайн. Базова модель Ledger Nano S коштує 79 доларів, за десять років було продано понад 7 мільйонів пристроїв.

Головна перевага апаратних гаманців — їх слабка кореляція з коливаннями курсу криптовалют. У бумі ринку новачки потребують безпечного зберігання нових активів; у медведячому — досвідчені користувачі цінують залишкові активи і також шукають надійні рішення.

«Незалежно від того, чи коштує криптовалюта 100 тисяч доларів чи 30 тисяч, якщо у вас є активи, потрібне безпечне місце для зберігання». Ця потреба не зникає через коливання ринку.

Логіка зростання

Оцінка Ledger зростає завдяки реальному розширенню бізнесу та диверсифікації доходів, а не лише спекуляціям на ринку.

У 2025 році доходи Ledger досягли історичного максимуму — «сотень мільйонів доларів», значно зросли порівняно з понад 70 мільйонами у 2024 році.

Структура доходів компанії зазнає важливих змін: вона поступово відходить від залежності від продажу апаратних пристроїв і переходить до більш сталих сервісних моделей. Асортимент продуктів розширився і включає:

• початковий Nano S Plus (79 доларів)
• середній Nano X з Bluetooth (149 доларів)
• висококласний Stax з E Ink сенсорним екраном (279 доларів)

Програмна екосистема Ledger Live дозволяє користувачам купувати, торгувати та стейкати криптовалюти безпосередньо через платформу, отримуючи комісію з кожної операції. Крім того, для інституційних клієнтів доступна служба Ledger Enterprise, яка управляє активами на сотні мільярдів доларів.

Парадокс безпеки

Історія розвитку Ledger наповнена суперечками навколо теми «безпеки», що, навпаки, підкреслює цінність апаратних гаманців.

У січні 2025 року співзасновник Ledger Дейвід Балланд був викрадений у французькому містечку Вьєрзон. Злочинці відрізали йому палець і вимагали викуп у 10 мільйонів доларів у біткоїнах.

Іронія полягає в тому, що злочинці змогли знайти Балланда саме через витік даних клієнтів Ledger у 2020 році, коли особисті дані — імена, адреси, телефони — були опубліковані у темній мережі. Як засновник компанії, Балланд був у цьому списку.

Цей випадок показує важливий факт: злодії не можуть безпосередньо красти активи з блокчейну, оскільки приватні ключі зберігаються офлайн і не підключені до мережі. Вони змушені застосовувати найпримітивніші методи — викрадення і примусову передачу активів.

Зрілість галузі

План IPO Ledger — не ізольований випадок, а ознака зрілості криптовалютної індустрії: все більше компаній інфраструктури виходять на публічний ринок.

У 2025 році криптовалютні компанії залучили у сумі 34 мільярди доларів через IPO. Емітент стабіліткоїнів Circle залучив понад 10 мільярдів, а торговельна платформа Bullish — понад 10 мільярдів.

У січні 2026 року компанія з управління активами BitGo вийшла на Нью-Йоркську біржу з оцінкою у 26 мільярдів доларів і першого дня зростання на 24,6%. Другий за обсягами криптовалютний біржовий оператор США Kraken планує вихід на ринок у першій половині року з оцінкою у 20 мільярдів доларів.

Загалом, ці компанії мають спільну рису: «вижили крізь цикли, мають реальні доходи, прозору фінансову звітність і відповідну нормативну базу», що є ключовими ознаками зрілості галузі.

Майбутні виклики

Попри оптимізм, Ledger стикається з конкуренцією з боку технологічних гігантів — Samsung і Apple вже інтегрували криптогаманці у свої пристрої, що може зробити базові функції зберігання товаром.

Внутрішні проблеми безпеки також залишаються: витік даних клієнтів 2020 року, атаки на ланцюг постачання у 2023-му та витік даних третіх платіжних сервісів на початку 2026-го — все це ставить під сумнів репутацію компанії, яка позиціонує себе як гаранта безпеки.

Регуляторне середовище також ускладнюється. Як французька компанія, Ledger має дотримуватися регламенту MiCA ЄС, а вихід на американський ринок — означає відповідність законам США, що створює додаткові виклики для відповідності.

Підсумки

Коли ціна біткоїна у лютому 2026 року коливатиметься на платформі Gate, перспектива оцінки Ledger у 4 мільярди доларів вже поступово реалізується на Уолл-стріт.

Цей французький гігант демонструє шлях від нішевого гіка до глобального гравця: від пристроїв для ентузіастів до споживчої електроніки, від одного продукту до багатофункціональної екосистеми, від суперечок щодо приватності до публічних IPO. У світі криптовалют, де коливання цін стають нормою, саме безпека активів залишається найміцнішою бізнес-моделлю.

Потреба у безпеці завжди триваліша за спекулятивний ажіотаж. Коли ринок заспокоїться, саме ті, хто забезпечує інфраструктуру галузі — «продавці лопат» — стануть справжніми переможцями, здатними пройти крізь цикли.