Grayscale останній аналітичний звіт: наратив про Bitcoin як "цифрове золото" стикається з реальністю

Коли ціна золота стрімко зростає у умовах невизначеності до історичних максимумів, біткоїн одночасно з технологічними акціями падає, що виявляє несподіване розмежування на ринку, розкритий у звіті Grayscale.

У своєму останньому дослідженні Grayscale зазначає, що короткострокова динаміка цін на біткоїн не тісно пов’язана з золотом або іншими дорогоцінними металами. Навпаки, з початку 2024 року біткоїн демонструє сильну кореляцію з акціями програмного забезпечення.

Цей звіт опубліковано в той час, коли ціна біткоїна зазнає коливань. За даними Gate, станом на 11 лютого 2026 року ціна біткоїна становить 67 587,6 доларів, за останні 24 години знизилася на 3,17%, а ринкова капіталізація залишається на високому рівні — 1,38 трильйона доларів.

Випробування наративу

Область цифрового золота формує над ринком біткоїна дивний кордон. З одного боку — ціна золота досягла історичних максимумів, з іншого — біткоїн і високоризикові технологічні акції падають синхронно.

Звіт Grayscale, опублікований у лютому 2026 року, прямо вказує на цей феномен, демонструючи, що довготривалий наратив «цифрового золота» для біткоїна зазнає серйозних випробувань. Автор звіту, Zach Pandl, чітко зазначає, що недавня цінова динаміка біткоїна все більше наближається до високоризикових активів з потенціалом зростання, а не до традиційних активів-укриттів.

Зміщення кореляції

Традиційна точка зору стверджує, що біткоїн має рухатися у тісній зв’язці з золотом, оскільки обидва вважаються інструментами протидії девальвації фіатних валют і інфляції. Однак дані демонструють іншу картину. У звіті Pandl зазначає: «Короткострокова динаміка цін на біткоїн не тісно пов’язана з золотом або іншими дорогоцінними металами». Це відкриття яскраво контрастує з недавніми історичними зростаннями цін на золото і срібло.

Хоча нещодавні показники біткоїна залишаються невдалими, за останні десять років його річна дохідність значно перевищує золото. Джерело: Grayscale

Аналіз Grayscale показує, що біткоїн демонструє сильну кореляцію з акціями програмного забезпечення — особливо з початку 2024 року. Останнім часом через побоювання, що штучний інтелект може зруйнувати або витіснити багато сервісів програмного забезпечення, цей сектор зазнає значних продажів, і ціна біткоїна також піддається впливу.

Останнє різке падіння біткоїна співпадає з крахом сектору програмного забезпечення з початку 2026 року. Джерело: Grayscale

Інтеграція ринків

Зростання чутливості біткоїна до акцій і активів з потенціалом зростання — не випадковість, а прямий наслідок змін у структурі ринку. Ці зміни частково зумовлені участю інституцій, активністю ETF і змінами макроекономічної ринкової настроєності.

Grayscale вважає, що це свідчить про глибше проникнення біткоїна у традиційний фінансовий сектор.

Порівнюючи з ринковими показниками, з жовтня 2025 року, коли біткоїн досяг понад 126 000 доларів, він зазнав приблизно 50% корекції. Цей спад відбувався кількома хвилями і тісно співпадає з ритмом корекції технологічних акцій. Глибока корекція ринку розкрила характер біткоїна як ризикового активу, а не активу-укриття.

Довгостроковий наратив

Незважаючи на короткострокові сумніви, Grayscale все ж вважає, що через фіксовану пропозицію біткоїна і його незалежність від центральних банків він залишається довгостроковим засобом збереження цінності.

Pandl зазначає, що очікувати, що біткоїн за короткий час замінить золото як валютний актив, — нереалістично. «Золото має тисячолітню історію як валюта і до початку 1970-х років залишалося основою міжнародної валютної системи», — пише він. Недосягнення біткоїном подібної ролі є «серцевиною інвестиційної логіки».

Однак варто врахувати, що з розвитком штучного інтелекту, автономних агентів і токенізованих фінансових ринків, глобальна економіка стає дедалі цифровішою, і біткоїн може поступово рухатися у цьому напрямку.

Перспективи для інституцій

У попередньому звіті Grayscale «2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era» зберігає оптимізм щодо довгострокових перспектив біткоїна. У ньому прогнозується, що ціна біткоїна у першій половині 2026 року досягне нових історичних максимумів, а також висловлюється думка, що теорія «чотирирічного циклу» криптовалют може бути поставлена під сумнів.

Основні дані про біткоїн (станом на 11 лютого 2026 року):

Звіт наголошує, що макроекономічні фактори, попит на альтернативні засоби збереження цінності та покращення регуляторного середовища стануть двома головними рушіями розвитку ринку цифрових активів. Grayscale прогнозує, що у 2026 році США ухвалять двопартійне законодавство щодо криптовалют, що поглибить інтеграцію блокчейну з традиційними фінансами.

Поточний стан ринку і перспективи

За останніми даними Gate, зараз біткоїн перебуває у критичному ціновому діапазоні. За останні 7 днів ціна знизилася на 11,59%, за 30 днів — на 23,78%.

З технічної точки зору, біткоїн тестує важливі рівні підтримки. У короткостроковій перспективі відновлення залежить від того, чи з’являться нові інвестиції — через повернення ETF або повернення роздрібних інвесторів.

Маркетмейкер Wintermute зазначає, що останнім часом участь роздрібних інвесторів зосереджена переважно у акціях, пов’язаних з штучним інтелектом, і в активностях з потенціалом зростання, що обмежує короткостроковий попит на криптоактиви.

У звіті Grayscale перераховані десять головних тем інвестицій у криптовалюти 2026 року, перша з яких — «ризик девальвації долара США, що стимулює попит на альтернативи валютам», і до них належать біткоїн і Ethereum. Це свідчить про те, що, незважаючи на більш ризикову короткострокову поведінку цін, інституції все ще розглядають біткоїн як важливий кандидат на довгострокове збереження цінності.

Еволюція інвестиційної логіки

Наратив інвестицій у біткоїн зазнає мовчазної трансформації. Він вже не просто порівнюється з «цифровим золотом», а стає складним фінансовим інструментом, що поєднує властивості збереження цінності та ризикового активу.

Звіт Grayscale фактично описує процес становлення біткоїна як класу активів. З участю все більшої кількості інституційних інвесторів зростає і його зв’язок із традиційними фінансами. Це посилення зв’язку — двосічний меч. З одного боку, воно означає, що біткоїн дедалі більше визнається легітимним активом; з іншого — його ціна буде тісніше реагувати на глобальні настрої ризику.

У короткостроковій перспективі, його роль як активу-укриття може бути тимчасово прихована його характеристиками ризикового активу. Але з довгострокової точки зору, його базові цінності — фіксована пропозиція, децентралізація і глобальна доступність — залишаються цілісними. Для інвесторів, що розглядають біткоїн як частину диверсифікаційного портфеля, зміни у кореляційних зв’язках можуть фактично створювати нові можливості з точки зору ризик-доходності, що відповідає сучасній теорії портфеля.

З урахуванням подальшого уточнення регуляторної бази у 2026 році та поглиблення участі інституцій, біткоїн може знайти своє унікальне місце — не цілком як золото, і не цілком як технологічні акції, а як новий клас активів.

Дані криптовалютних провайдерів Kaiko свідчать, що кореляція між біткоїном і індексом Nasdaq 100 за 30 днів досягла найвищого рівня з березня 2023 року. Водночас кореляція між біткоїном і золотом знизилася майже до нуля. Золото продовжує залишатися у резервних запасах центральних банків, тоді як біткоїн прокладає шлях у цифровій глобальній фінансовій системі. Їхні траєкторії можуть більше не збігатися, але це не означає, що будь-який з них втратив цінність.