Зв'язок між біткоїном та золотом знижується: чи настає поворот у наративі «цифрового золота»?

Біткоїн переживає «повільний крах»: з моменту встановлення історичного максимуму в 125 000 доларів у жовтні 2025 року він продовжує повільно падати, навіть один раз опустившись нижче за 60 000 доларів. Останній тижневий звіт Gate Ventures показує, що лише минулого тижня ціна BTC знизилася на 8,6%, чистий відтік ETF-інвестицій склав до 6,89 мільярдів доларів, а індекс ринкових настроїв перебуває у зоні крайнього страху.

Тим часом золото у 2026 році демонструє сильне повернення: ціна не лише прорвала психологічний рівень у 5000 доларів за унцію, а й багаторазово боролася за цю важливу позначку, демонструючи потужну привабливість як активу-укриття.

Розподіл ринку

Останні тенденції на ринку демонструють цікаву дихотомію. Ціна золота успішно повернулася через психологічний рівень у 5000 доларів за унцію, проявляючи стійкість. У ранкових азіатських торгах ціна спотового золота зросла на 0,4%, до 5042,82 долара за унцію.

Інвестори все більше розглядають золото як альтернативний актив для хеджування «коливань довіри до долара».

У той же час, на ринку біткоїна настрій залишається вкрай низьким. За даними тижневого звіту Gate Ventures від 9 лютого, за минулий тиждень ціна BTC знизилася на 8,6%, індекс страху та жадібності становить лише 14, що свідчить про крайню ступінь страху.

Значний відтік капіталу: дані показують, що у період з листопада по грудень 2025 року американські спотові ETF на біткоїн вивели близько 9 мільярдів доларів, а у січні 2026 року — ще 3 мільярди доларів. Водночас участь роздрібних інвесторів також зменшується.

Причини розходжень

Ця дихотомія у поведінці ринку має корені у різних внутрішніх логіках та умовах для двох активів.

Сильне зростання золота пояснюється його статусом традиційного «кінцевого» активу-укриття, що посилюється. Макроекономічно, головним драйвером є занепокоєння щодо кредитної системи долара.

Зростання дефіциту бюджету США фактично розмиває купівельну спроможність долара, послаблюючи його кредитну базу. Це викликає сумніви щодо купівельної спроможності долара і підвищує попит на активи, що не є суверенними валютами, зокрема на золото.

Біткоїн же стикається з «жорсткою ліквідністю». Аналітики зазначають, що це не поразка біткоїна перед золотом, а реакція на унікальну структуру криптовалютного ринку, яка викликає дефіцит ліквідності, що раніше не була характерною для золота.

Криптовалютні біржі у кризових ситуаціях іноді вдаються до практики «соціалізованих збитків» (тобто використання коштів прибуткових трейдерів для покриття загальних збитків), що підриває довіру учасників ринку до управління платформами та кредитних ризиків.

Виклики для наративу

Ця дихотомія на ринку ставить під сумнів популярний останнім часом наратив «цифрового золота».

При реальному тиску на ринку біткоїн і золото демонструють протилежні характеристики. Коли починається хеджування ризиків, інвестори масово вкладаються у золото, тоді як біткоїн продається. Вартість біткоїна значною мірою залежить від очікувань його широкого впровадження, але ці очікування самі по собі мають внутрішні протиріччя.

Аналітики зазначають, що з одного боку, висока волатильність приваблює спекулянтів і підтримує високі ціни; з іншого — щоб стати широко використовуваною валютою або засобом збереження цінності, активу потрібна стабільність і низька волатильність. Ці дві характеристики є взаємовиключними.

Цікаво, що цей спад повністю знищив усі попередні зростання, викликані очікуваннями «програми дружелюбної до криптовалют» після перемоги Трампа. Це свідчить про те, що ціна, яка зростає під впливом однієї наративу, зазвичай є хибною.

Мультифункціональність

Замість того, щоб говорити про «зірваний» наратив «цифрового золота», слід визнати, що багатогранність криптоактивів як окремої категорії стає все більш очевидною.

У звіті Grayscale «Прогноз цифрових активів 2026» зазначається, що домінуюча сила на ринку криптовалют поступово переходить від настроїв роздрібних інвесторів до інституційних капіталів, регульованих каналів і фундаментальної оцінки. Вхід інституційних коштів (наприклад, через спотові ETF) і фактори, що враховуються, суттєво відрізняються від короткострокових спекулятивних наративів роздрібних інвесторів.

Ринок починає розрізняти біткоїн і широку екосистему альткоїнів. У періоди дефіциту ліквідності біткоїн зберігає довіру завдяки глибшій ринковій структурі та чіткій ролі як заставного активу.

Аналітики QCP Capital вважають, що, хоча короткостроково на ринок впливають різні сили, з довгострокової перспективи ядро інфляційної захищеності біткоїна і золота «залишається досить схожим». Ця довгострокова наративна ідея не зазнала змін, але короткостроковий і середньостроковий сценарій вже розходиться.

Перспективи

У майбутньому шлях біткоїна і золота, ймовірно, продовжить розходитися, кожен з них обслуговуватиме різні інвестиційні потреби.

Що стосується золота, інституційний сектор переважно налаштований оптимістично. Основні банки прогнозують, що у 2026 році ціна золота коливатиметься в межах від 4000 до 5300 доларів за унцію. Навіть існують більш сміливі прогнози, що золото перебуває на початку масштабного бичачого циклу.

Що стосується біткоїна, ринок готується до поглинання кредитного плеча і очікує нових структурних драйверів. Головним питанням є, чи зміниться довгострокова стратегія інституційних інвесторів щодо розподілу активів.

Згідно з прогнозами Grayscale, з урахуванням можливого прогресу у законодавчому регулюванні криптовалют у США у 2026 році, з’явиться більш чіткий шлях для інституційних інвестицій, що сприятиме «безперервному потоку капіталу». Це може допомогти ринку біткоїна поступово позбавитися надмірної залежності від одного наративу.

Підсумок

На початку 2026 року ринок отримує важливий урок: кореляція активів не є статичною, вона динамічно змінюється залежно від умов ринку, структури інвесторів і етапу розвитку активів.

Розходження у поведінці біткоїна і золота — не стільки «злам» міфу про «цифрове золото», скільки ознака того, що ринок починає більш зріло і детально аналізувати різні активи.

Інвесторам слід оновити свої уявлення: більше не сприймати біткоїн просто як «цифрову альтернативу» золоту, а розглядати його як окремий, високорозвинений актив з високим потенціалом зростання, але й високою волатильністю та унікальними ризиками (зокрема, дефіцитом ліквідності і кредитними ризиками бірж).