Чому Meta залишається прихованою вигідною пропозицією у Величній Сімці попри десятиліття значних прибутків

Meta Platforms залишається однією з найпротирічніших історій успіху в історії технологій. З моменту IPO у 2012 році компанія демонструє надзвичайні прибутки — за останні десять років зросли на 577%, але й досі торгується з суттєвою знижкою порівняно з своїми колегами з “Величної Сімки”. Це цінове головоломство створює цікаву можливість для інвесторів, які розуміють, що широка ринок, здається, ігнорує.

Компанія постійно стикалася з перешкодами: регуляторним тиском, бойкотами, штрафами на мільярди доларів і критикою щодо дизайну продуктів та стратегічних ініціатив, таких як метавсесвіт. Незважаючи на ці виклики, Meta стабільно винагороджує акціонерів значними прибутками. Останній звіт про прибутки це підтвердив — акції зросли на 10,4%, оскільки компанія оприлюднила вражаючі фінансові показники: дохід склав 59,9 мільярда доларів — зростання на 24%, а операційний прибуток піднявся на 6% до 24,7 мільярда доларів. Прогнози керівництва також були переконливими: очікується, що у першому кварталі дохід становитиме від 53,5 до 56,5 мільярда доларів, що дає темпи зростання приблизно 30%, найшвидші за п’ять років.

Парадокс оцінки, який ніхто не розуміє

Після коригування на податкові витрати, чистий дохід Meta минулого року склав 74,7 мільярда доларів, що дає прибуток на акцію у 29,04 долара. Це дає коефіцієнт ціна/прибуток усього 25,4 — нижчий за 28,1 у S&P 500 і значно дешевший за кожного з колег з “Величної Сімки”. Знижка перевищує 20% у порівнянні з Nvidia, хоча Meta наразі зростає швидше за доходами, ніж усі інші компанії з “Величної Сімки”, окрім Nvidia.

Це цінове розходження суперечить логіці. Історично Meta торгувалася приблизно за 26-кратним співвідношенням прибутку при середньому зростанні доходів 23%. Знайти іншу компанію такого масштабу, яка так стабільно зростає при таких скромних оцінках, майже неможливо. Ринок здається, не знає, як правильно оцінити Meta, і те саме стосується Alphabet — ще одного гіганта цифрової реклами, який до недавнього часу торгувався за схожими заниженими мультиплікаторами, незважаючи на домінуючу позицію на ринку.

Економічна рова, що виправдовує вищі оцінки

І Meta, і Alphabet побудували два з найширших економічних ровів у світі, що підтверджується провідними маржами та прибутковістю. Вони фактично зробили цифрову рекламу грою для двох гравців, але ринок ставиться до них як до звичайних компаній. Це фундаментальний дисбаланс у тому, як Уолл-стріт застосовує оцінювальні моделі.

Ось ключова різниця: хоча Meta та Alphabet працюють на платформах, що базуються на програмному забезпеченні, вони торгуються з різким дисконтом у порівнянні з традиційними SaaS-компаніями, які мають мультиплікатори, засновані на доходах, а не на прибутках. Проте Meta та Alphabet мають щось, що, можливо, є більш стійким за підписки — платформи з мільярдами щоденних активних користувачів, які витрачають години на їхні сервіси, у поєднанні з системами рекламної аналітики, що генерують величезні високомаржинальні прибутки майже без суттєвої конкуренції.

Ці компанії довели, що можуть зберігати цінову силу, реінвестувати у конкурентні переваги, такі як інструменти AI для реклами, і продовжувати зростання маржі, незважаючи на стратегічні інвестиції. Останній звіт про прибутки підкреслив прогрес Meta у сфері AI-орієнтованої реклами, що покращує точність таргетингу та вимірювання — саме той тип конкурентної переваги, що виправдовує преміальні оцінки.

Чому недооцінка стає активом для довгострокових інвесторів

Загальноприйнята думка каже, що вищі оцінки акцій приносять користь інвесторам. Однак Воррен Баффет висловив контраргумент: коли ціни на акції залишаються низькими, інвестори можуть накопичувати акції за привабливими цінами, а компанії — викупляти свої акції ефективно. Для акціонерів Meta скромна мультиплікація співіснує з величезними прибутками і водночас забезпечує захист від зниження ринкових цін.

Факт, що Meta досі залишається недооціненою і неправильно оцінюється з огляду на її фундаментальну силу та зростання, створює сприятливе середовище для терплячих інвесторів. На відміну від переоцінених акцій, що схильні до різких корекцій, поточне співвідношення ціна/прибуток Meta залишає простір для розширення мультиплікатора, оскільки ринок поступово визнає її стійкі конкурентні переваги.

Звернемося до історичних прикладів: Netflix і Nvidia, які у 2004 та 2005 роках були включені до професійних рекомендацій, принесли понад 450 000% і 1 170 000% відповідно. Обидві компанії стикалися з скептицизмом щодо своїх бізнес-моделей, перш ніж здобути преміальні оцінки, що відповідали їхньому зростанню та домінуванню на ринку. Шлях Meta схожий — компанія, яка за фундаментальними показниками сильніша, ніж її оцінка, і чекає, коли ринок перегляне свої очікування.

Інвестиційний потенціал на перспективу

Комбінація стабільного зростання, потужних конкурентних переваг, розумної оцінки та значного грошового потоку створює асиметричний профіль ризику та доходу, що вигідний інвесторам із багаторічним горизонтом. Компанія перетворилася з суперечливої історії зростання у прибутковий бізнес, що стратегічно реінвестує у AI, інфраструктуру та нові продукти, одночасно повертаючи капітал акціонерам.

Чи зможе ринок зрештою переоцінити Meta вгору — залежить від подальшого операційного виконання та змін у настроях інвесторів. Однак поточна оцінка здається неконсистентною з фундаментальною якістю компанії, темпами зростання та прибутковістю. Для інвесторів, орієнтованих на цінність, можливість, яку відкриває ринкова неправильна оцінка Meta — особливо у контексті її позиціонування у “Величній Сімці” — свідчить, що терпіння може принести значний прибуток у найближчі роки.