Ринкові оцінки досягли 25-річного максимуму: довгострокова стратегія для невизначених часів

Оцінки акцій досягли історично високих рівнів, причому коефіцієнт Шіллера — відомий також як циклічно скоригований коефіцієнт P/E (CAPE) — нещодавно піднявся до найвищого рівня з часів дот-ком буму. Це підвищення викликає важливі питання щодо стабільності ринку та стратегії інвесторів. Замість паніки, досвідчені інвестори мають розглянути, як довгострокові та диверсифіковані підходи можуть витримати потенційні коливання попереду.

Розуміння коефіцієнта Шіллера: реалістична оцінка ринкових цін

Коефіцієнт Шіллера, розроблений нобелівським лауреатом економістом Робертом Шіллером, дає 10-річну перспективу щодо ринкових оцінок, враховуючи інфляцію та волатильність прибутків. На відміну від стандартних коефіцієнтів P/E, що зосереджені на прибутках за поточний рік, цей довгостроковий показник згладжує короткострокові коливання і дає більш чітке уявлення про те, чи є акції розумно оцінені.

Нещодавно цей показник досяг 39,85 — найвищого рівня з липня 2000 року, коли технологічний бум був майже на піку. Це значення навіть перевищило максимум жовтня 2021 року — 38, що слідував за ралі після COVID у великих технологічних компаніях. За останні три роки індекс S&P 500 показав вражаючі прибутки (23%, 24% і 16% відповідно), але ці зростання підштовхнули оцінки до незвичних рівнів. Коли ціни зростають так стрімко, ринок фактично ставить ставку на те, що майбутній приріст прибутків виправдає поточну ціну акцій — ставка, яка не завжди окупається.

Історія дає тривожні уроки

Попередні два піки коефіцієнта Шіллера передували значним спадам ринку. У 2000 році розірвався дот-ком бум, що спричинило жорсткий трирічний медвежий ринок. З 2000 по 2002 рік індекс S&P 500 зазнав послідовних щорічних падінь у 9%, 12% і 22%. До початку 2003 року коефіцієнт Шіллера нормалізувався до 21.

Аналогічно, пікове значення 2021 року було слідом за зниженням на 18% у 2022 році, а коефіцієнт Шіллера знизився до 28 станом на квітень 2023 року. Ці закономірності свідчать про чіткий зв’язок: високі оцінки з часом зменшуються, коли змінюється настрої інвесторів і прибутковість зростає повільніше за ціни.

Чи повториться історія? Хоча бум штучного інтелекту став сучасною історією підвищеної продуктивності — що потенційно виправдовує деякі преміальні оцінки — гарантій немає. Якщо прибутки не прискоряться або з’являться макроекономічні перешкоди, інвестори неминуче шукатимуть більш безпечні активи — облігації, товари та акції з фокусом на цінність. Це відтік з дорогих акцій великих капіталізацій може спричинити значний тиск на зниження цін.

П’ятирічна перспектива: чому важливо інвестувати довгостроково

Розуміння ризиків не означає повне вихід із ринку. Навпаки, саме в цей час особливо проявляється цінність дисциплінованих довгострокових стратегій. Інвестори, які підтримують диверсифіковані портфелі через взаємні фонди та акції з довгостроковим горизонтом (мінімум п’ять років), історично краще витримували цикли оцінок, ніж ті, хто прагне швидких прибутків.

Обґрунтування просте: під час періодів високих оцінок широка диверсифікація по різних фондах, секторах і активних класах зменшує концентраційний ризик. Замість того, щоб робити ставку лише на дорогі великі компанії, розподіл активів між різними секторами, регіонами та стилями інвестування створює природний захист. За п’ять років навіть ринки, що зазнають короткочасних корекцій, зазвичай відновлюються і зростають, дозволяючи терплячим інвесторам отримати вигоду як від відновлення, так і від подальшого зростання.

Практичні кроки для сучасних інвесторів

У середовищі, де коефіцієнт Шіллера сягнув рівнів, невидимих за останні 25 років, слід застосовувати захисний підхід. Почніть із аналізу коефіцієнтів P/E окремих акцій у вашому портфелі — якщо вони значно перевищують історичні середні, такі позиції потребують уваги. Р considerуйте часткове перенаправлення капіталу у збалансовані взаємні фонди, які автоматично забезпечують диверсифікацію за секторами, ринковими капіталізаціями та стилями оцінки.

Для тих, хто має інвестиційний горизонт не менше п’яти років, періоди високих оцінок можуть стати можливістю для dollar-cost averaging — купівлі за поточними високими цінами з перспективою отримати вигоду від майбутніх знижень і зростань. Такий підхід перетворює ризик переоцінки у довгострокову можливість для входу.

Висновок: так, високі оцінки заслуговують уваги та обережності. Але історія показує, що дисципліновані, диверсифіковані інвестори, які залишаються вірними своїм стратегіям через цикли, виходять із них сильнішими. Приймаючи довгострокову перспективу і розподіляючи ризики між якісними взаємними фондами та диверсифікованими активами, ви ставите себе в найкращу позицію не лише для виживання наступної корекції, а й для успіху в будь-якому ринковому середовищі, що настане.