Урізання цін Intel приховує фундаментально міцний бізнес — ось чому терплячі інвестори повинні звернути увагу

Коли акції Intel різко впали на 21% після останніх фінансових звітів, ринок послав чіткий сигнал: паніка. Акціонери спостерігали, як за кілька днів зникають мільярди, і цей некрасивий спад, здавалося, підтвердив страхи щодо втрати колишньої домінуючої позиції виробника чипів. Однак під цим хаосом фінансова реальність розповідає зовсім іншу історію. Компанія фактично показала сильний квартал, перевищивши очікування як за доходами, так і за прибутком, піднявши важливе питання: чи враховує ринок тимчасову турбулентність як постійну кризу?

Коли хороші результати карають: парадокс прибутків

Intel точно зробила те, що говорить Уолл-стріт: зростання, що перевищує прогнози. Компанія повідомила про дохід у 13,7 мільярда доларів, перекривши консенсусну оцінку у 13,37 мільярда. Що стосується чистого прибутку, перевищення було ще більш вражаючим. Неприбутковий показник EPS склав 15 центів, майже подвоївши очікувані 8 центів.

Зазвичай такі результати спричиняють ралі. Перевищення очікувань — основна мета квартальної діяльності. Натомість інвестори почали масово виходити з ринку. Причина? Прогноз керівництва на перший квартал 2026 року був нижчим за очікування аналітиків, з прогнозом доходу від 11,7 до 12,7 мільярда доларів. Середина цього діапазону — 12,2 мільярда — і стала причиною різкого падіння.

Але ось важливий контекст, який більшість учасників ринку пропустила: цей провал у прогнозі не пов’язаний із слабким попитом або скасованими замовленнями. Проблема Intel — не нестача клієнтів, а надлишок клієнтів, які прагнуть отримати менше продукції, ніж компанія може виробити.

Реальна історія: обмеження постачання, а не колапс попиту

Згідно з CFO Дейвом Зінснером, Intel повністю вичерпала свій запас запасів наприкінці 2025 року. Компанія продала всі чипи, які зберігала на складах, і увійшла у 2026 рік у ситуації, коли виробництво працює на межі можливостей. Попит залишається високим. Проте компанія просто не може виробляти чипи швидше, ніж потрібно.

Це вузьке місце у постачанні безпосередньо пов’язане з агресивним переходом Intel на передову технологію виробництва 18A. Генеральний директор Ліп-Бу Тан визнав, що хоча вихід на цю передову технологію поступово покращується, рівень виробництва ще не досяг рівнів, необхідних для масового випуску. У ситуації з обмеженнями у виробництві Intel прийняла стратегічне рішення: зосередитися на сегменті дата-центрів і штучного інтелекту, а не на клієнтських ПК.

Це рішення є раціональним розподілом капіталу. Чипи для дата-центрів мають значно вищу маржу прибутку, ніж споживчі пристрої. Віддаючи перевагу цій найприбутковішій частині бізнесу — обслуговуванню великих гіперскейлерів у бумі AI — Intel захищає своє довгострокове фінансове здоров’я, а не ганяється за короткостроковими доходами.

Проблеми з виробництвом такого масштабу зазвичай тривають кварталами, а не роками. З покращенням виходу на технологію 18A у другій половині 2026 року виробничі потужності Intel нормалізуються. Запаси поповняться. Доходи повернуться до сезонних звичних рівнів. Отже, цей некрасивий спад — це тимчасова інженерна перешкода, неправильно сприйнята як екзистенційна загроза.

Чому фінансова міцність Intel викликає заздрість у конкурентів

Під час попередніх спадів у напівпровідниковій галузі виникали питання щодо здатності Intel витримати операційні збої. Сьогоднішній балансний звіт цілком знімає ці побоювання.

Intel закінчив 2025 рік із 37,4 мільярдами доларів у готівці та короткострокових інвестиціях. Ця ліквідність дає змогу без проблем пройти через виклики з виходом на технологію без залучення боргових ринків або розмивання частки акціонерів. Компанія може фінансувати свій перехід у виробництві без фінансового стресу.

Довіра досвідчених інвесторів підтверджує цю оцінку. Наприкінці 2025 року Intel залучила 5 мільярдів доларів інвестицій від NVIDIA — зазвичай вважається її найзапеклішим конкурентом. Те, що NVIDIA вкладає значний капітал у виробничий план Intel, посилає потужний сигнал про якість бізнесу. Світовий лідер у галузі штучного інтелекту бачить цінність у мільярди доларів у виробничих можливостях Intel.

Тим часом Intel доводить, що може конкурувати у галузі AI-обладнання органічно. Запропонована покупка SambaNova Systems провалилася, що спочатку сприймалося як невдача. Реальність говорить інакше. Бізнес кастомних ASIC Intel досяг річного показника у 1 мільярд доларів. Спеціалізовані чипи для AI-обчислень успішно конкурують без дорогих зовнішніх придбань.

Оцінка показує, наскільки сильно ринки реагували перебільшено

Торгується приблизно за 40 доларів, Intel має коефіцієнт ціни до балансової вартості близько 2 разів, що значно нижче пікових рівнів. Порівняйте з конкурентами у галузі напівпровідників, наприклад AMD, яка торгується приблизно за 7 разів балансової вартості. Множник AMD відображає роки ідеального виконання. Множник Intel — ціну за катастрофу.

Цей некрасивий спад так сильно зменшив оцінку, що негативні сценарії вже закладені у ціну акцій. Поточний рівень пропонує суттєвий захист від зниження. Навіть невелике покращення у виробництві та вихід на технологію може спричинити значне переоцінювання.

Для довгострокових інвесторів це створює вікно можливостей. Ринок значно занижує цінність Intel, ніж це виправдовують фундаментальні показники. Терплячий капітал, що заходить на цих рівнях, може придбати грошовий, підтриманий урядом американський виробник саме перед тим, як його фабрики наздоженуть попит.

Інституційні аналітичні компанії вже почали позиціонуватися відповідно. Citic Securities підвищила Intel до рівня Buy з цільовою ціною 60,30 доларів, а New Street Research підвищила ціль до 50 доларів. Ці компанії розуміють, що вузькі місця у постачанні — це інженерні виклики, а не структурні недоліки. Вони передбачають відновлення операційної діяльності.

Шлях вперед: від дна до відновлення

Дані свідчать, що перший квартал 2026 року стане найнижчою точкою у роботі. З покращенням виходу на технологію 18A навесні та влітку, обмеження у постачанні поступово зменшаться. Завантаження виробничих потужностей нормалізується. Запаси поповняться. Доходи повернуться до історичних сезонних рівнів.

Цей некрасивий спад, що налякав ринки сьогодні, з часом стане тимчасовою можливістю, якщо дивитися на нього у 12-місячній перспективі. Для інвесторів, готових ігнорувати короткострокову волатильність і сенсаційні заголовки, Intel за зниженими цінами пропонує шанс інвестувати у відновлювальний виробничий гігант, поки його операційне відновлення не стане очевидним для ширшого ринку.