Чи є стратегія відновлення AT&T спрямованою на довгострокову цінність?

AT&T завершила 2025 рік вражаючими фінансовими результатами, які перевищили очікування Уолл-стріт як у верхньому, так і в нижньому рядках. Телекомунікаційний гігант зафіксував сильний попит у сегментах мобільного зв’язку та широкосмугового інтернету, демонструючи міцну бізнес-основу, закріплену на стабільному грошовому потоці. Хоча традиційні голосові та дані послуги продовжували стикатися з труднощами, стратегічний поворот компанії до конвергенції 5G та оптоволоконних пропозицій показав суттєвий прогрес у напрямку майбутнього зростання.

Конвергенція оптоволокна та 5G: міцний двигун зростання

Основна історія успіху AT&T у останній час полягає у активному розгортанні інфраструктури оптоволокна у поєднанні з розширенням мережі 5G. У четвертому кварталі компанія додала 283 000 нових клієнтів у сегменті оптоволоконних мереж і підписала 221 000 абонентів Інтернет Air — ці показники свідчать про сильний попит у споживачів та підприємств на широкосмуговий інтернет.

Мабуть, більш показовим є рівень конвергенції оптоволокна, який зріс на 200 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком і досяг 42%. Цей показник відображає ефективність об’єднання оптоволоконного інтернету з бездротовими послугами на перехресних ринках, створюючи більш «залежних» клієнтів і підвищуючи довгострокову цінність. Компанія планує до 2030 року охопити приблизно 50 мільйонів клієнтських локацій через власну мережу оптоволокна, а з урахуванням активів Lumen у масових ринках ця цифра може перевищити 60 мільйонів.

Ця стратегія конвергенції вирішує важливу конкурентну вразливість. Оскільки кабельні компанії та нові постачальники оптоволокна захоплюють частку ринку за рахунок агресивних трійних пакетів, AT&T відповідає створенням власної інтегрованої пропозиції. Розгортання спектра середньої частоти поряд із зростанням щільності мережі оптоволокна підкреслює прихильність керівництва до технологічної дорожньої карти, яка має покращити покриття, швидкості та можливості пристроїв у процесі розвитку екосистеми 5G.

Реорганізація для сучасних ринків зв’язку

Враховуючи, що історична структура компанії вже не відображає сучасних ринкових реалій, AT&T планує реорганізувати свої операційні сегменти з початку 2026 року. Новий підхід об’єднує операції у три підрозділи: Advanced Connectivity (обслуговує 5G та оптоволоконні послуги для споживачів і бізнесу), Legacy (керує зменшенням мережі з мідним кабелем) та Латинська Америка (мобільні операції в Мексиці).

Ця реорганізація чітко сигналізує: AT&T має намір повністю вийти з традиційних мідних мереж у більшості своїх кабельних об’єктів до 2029 року. Уже 85% кабельних центрів припинили продаж послуг на основі мідного кабелю, що свідчить про значний прогрес у цілеспрямованому переході від капіталомісткої, низькомаржинальної інфраструктури.

Амбітна стратегія для акціонерів і довгострокові перспективи

На період 2026–2028 років AT&T зобов’язується досягти амбітних фінансових цілей, зокрема двозначного зростання скоригованого EPS і прискорення зростання скоригованого EBITDA. Компанія планує повернути понад 45 мільярдів доларів акціонерам через дивіденди та програми викупу акцій, що свідчить про впевненість керівництва у міцному грошовому потоці.

Контроль витрат підтримує ці цілі. У 2025 році AT&T зекономила понад 1 мільярд доларів, а до кінця 2028 року планує додатково досягти щорічних заощаджень у 4 мільярди доларів за рахунок операційної ефективності та зменшення витрат на застарілу інфраструктуру. Оскільки основні капітальні проекти мають завершитися до 2030 року, інтенсивність капітальних витрат має суттєво знизитися, звільняючи грошові ресурси для підвищення доходності.

Позиціонування на ринку та тенденції оцінки

За останні дванадцять місяців AT&T виросла на 8,4%, тоді як індустрія зменшилася на 4,4%, демонструючи стабільне перевищення серед сектору телекомунікацій. Verizon Communications лідирує з приростом 12,1%, тоді як T-Mobile US знизилася на 17,8% — що підкреслює різноманітність успіхів і викликів у галузі залежно від стратегічних рішень і ринкових умов.

Настрої аналітиків трохи покращилися. Оцінки прибутку на 2026 рік підвищилися на 0,9% до 2,28 долара на акцію, а прогнози на 2027 рік — на 0,8% до 2,54 долара, що свідчить про помірну впевненість у стратегічному переході компанії, хоча й без ентузіазму.

Постійні труднощі через спад традиційних послуг

Незважаючи на зростання мобільного сегмента, AT&T продовжує стикатися з структурними викликами у своєму традиційному кабельному бізнесі. Втрата ліній доступу залишається актуальною через конкуренцію з VoIP-послугами та агресивні трійні пакети кабельних операторів. Зменшення доходів від високошвидкісного Інтернету відображає тривалі процеси зменшення Digital Subscriber Line і ціновий тиск, оскільки компанія використовує знижки та пакети для конкуренції.

Ці тиск на маржу — хоча й керовані завдяки потенціалу розширення оптоволокна — можуть обмежити зростання прибутковості у короткостроковій перспективі. Інвесторам слід стежити за тим, чи зможе компанія швидко компенсувати спад традиційних послуг за рахунок більш маржинальних пропозицій у сегменті сучасних підключень.

Інвестиційний висновок: обережний оптимізм

Міцні інфраструктурні інвестиції та технологічна еволюція позиціонують AT&T як серйозного гравця у наступному поколінні зв’язку. Переходи до конвергенції оптоволокна і бездротових мереж мають підтримати зростання кількості абонентів післяплатних послуг і підвищення доходу на користувача у мобільному сегменті.

Однак реалії ринку стримують ентузіазм. Насичення мобільного ринку та жорстка цінова конкуренція знижують прибутковість у секторі. З Rank Zacks #3 (Утримувати) компанія цілком відповідає цій змішаній ситуації — вона знаходиться у нейтральній зоні з потенціалом зростання 5G і оптоволокна, але з викликами у традиційних послугах і конкуренцією.

Для консервативних інвесторів, що шукають дивідендний дохід і помірний потенціал капітального зростання, AT&T заслуговує на увагу. Для портфелів, орієнтованих на зростання, можливо, варто почекати, поки перехід до оптоволокна не покаже більш очевидне зростання маржі. Стратегія є, але інвесторам слід діяти з обережністю і зваженістю.