Whirlpool проходить через поріг прибутковості: слабкий 4-й квартал, але з надією на сильний 2026 рік

Корпорація Whirlpool продовжує доводити істину, що невиконання очікувань не завжди означає кінець історії. Виробник побутової техніки оприлюднив результати за четвертий квартал, які не виправдали очікувань щодо доходів і прибутковості, проте стратегічний курс керівництва на 2026 рік свідчить про те, що компанія вірить у зміну ситуації. Хоча спочатку ринок покарав акції за невиконання планів, стратегічний поворот Whirlpool у напрямку 2026 року заслуговує на більш детальне вивчення.

Реальність четвертого кварталу: коли доходи не досягають цілі та маржі звужуються

Цифри розповіли історію про скорочення в усіх сегментах. Скоригований прибуток на акцію склав 1,10 долара, що на 75,9% менше порівняно з 4,57 доларами минулого року. Консенсус-прогнози передбачали 1,54 долара, тож це стало ще більшою розчаруванням. За верхнім рядком, чистий дохід склав 4,098 мільярда доларів проти очікуваних 4,267 мільярда — зниження на 0,9% у порівнянні з минулим роком.

Крім головних показників, важко було ігнорувати тиск на маржу. Валовий прибуток знизився на 14,3% до 575 мільйонів доларів, а валова маржа звузилася на 220 базисних пунктів до всього 14%. Операційний прибуток впав на 45,6% до 135 мільйонів доларів, що дало EBIT-маржу 2,7% — зниження на 270 базисних пунктів порівняно з попереднім роком. Ці показники підкреслювали жорсткі умови з постійною активною промоційною політикою, інфляцією витрат і затримками у відшкодуванні витрат.

Витрати на продаж, загальні та адміністративні витрати зросли на 1,7% до 425 мільйонів доларів, але справжній біль спричинила неможливість передати зростаючі витрати на сировину споживачам. Це залишило Whirlpool між ціновими обмеженнями та високими операційними витратами.

Географічний розподіл: змішані сигнали з глобальних операцій Whirlpool

Результати сильно різнилися залежно від регіону, що відображає нерівномірне відновлення у світі, яке відбувається під поверхнею основних цифр.

Північна Америка (сегмент MDA) отримала доходи у розмірі 2,57 мільярда доларів, що на 0,9% менше порівняно з минулим роком. EBIT-маржа знизилася на 390 базисних пунктів до 2,8%, що зумовлено активною промоційною політикою в Канаді та обережним підходом компанії до передачі витрат на мита. Така обережність захищала попит, але зменшувала маржу.

Латинська Америка показала чистий дохід у 927 мільйонів доларів, що на 0,8% більше, але приховувало внутрішню слабкість — органічний продаж знизився на 4,6% без урахування сприятливих валютних коливань. Операційний прибуток регіону знизився на 15,3%, що було спричинено складною макроекономічною ситуацією в Аргентині та посиленою конкуренцією у Бразилії. Однак один разовий податковий бонус частково компенсував цей спад.

Яскравою точкою стала глобальна спеціалізована сегмент (SDA), який показав чистий дохід у 423 мільйони доларів, зростання на 10,3% у порівнянні з минулим роком. Органічне зростання на 8% відображало успішні запуск нових продуктів і зростання напряму до споживача. Ще важливіше, EBIT-маржа сегменту зросла на 130 базисних пунктів до 13,8%, що демонструє здатність Whirlpool до прибуткового зростання за сприятливих ринкових умов.

Азія показала слабкий результат, зменшення чистих продажів на 27,7% до 172 мільйонів доларів, хоча органічне зниження було більш помірним — 2,4%, без урахування валютних коливань.

Впевненість керівництва: орієнтир на 2026 рік і шлях уперед

Що відрізняє поточну позицію Whirlpool від повної кризи — це впевненість керівництва у майбутньому. Компанія прогнозує чистий дохід у 2026 році у діапазоні 15,3–15,6 мільярда доларів, що приблизно на 5% більше за показники 2025 року за аналогічних умов. Ще важливіше, Whirlpool прогнозує EBIT-маржу у діапазоні 5,5–5,8%, що суттєво вище за 4,7% у 2024 році.

Це зростання маржі базується на трьох китах: сприятливому ціновому та продуктово-міксовому балансі, подальших інноваціях у нових продуктах і структурних зниженнях витрат. Керівництво конкретно назвало ціль отримати понад 150 мільйонів доларів економії витрат — що приблизно становить 100 базисних пунктів маржі.

Прогноз прибутку відображає цей оптимізм. Whirlpool очікує GAAP-доходу на акцію у 6,25 долара у 2026 році (проти 5,66 долара у 2025) та скоригованого EPS у 7 доларів (проти 6,23 у попередньому році). Ці цифри свідчать про віру керівництва у досягнення дна у прибутковості.

Що стосується грошового потоку, операційний грошовий потік прогнозується близько 850 мільйонів доларів, а вільний грошовий потік — у діапазоні 400–500 мільйонів доларів. Ці припущення підтверджують стратегію капіталовкладень керівництва.

Фінансова стабільність: баланс і стратегічні капітальні рішення

Завершивши квартал із готівкою та еквівалентами на суму 669 мільйонів доларів і довгостроковим боргом у 5,6 мільярда доларів, компанія має власний капітал у 2,7 мільярда доларів. За весь фіскальний 2025 рік Whirlpool отримав операційний грошовий потік у 467 мільйонів доларів, а капітальні витрати склали 389 мільйонів доларів, що дало вільний грошовий потік у 78 мільйонів доларів.

У майбутньому керівництво планує зменшити борг приблизно на 400 мільйонів доларів протягом наступного року у рамках дисциплінованої стратегії капіталовкладень. Це погашення боргу у поєднанні з прогнозованим покращенням вільного грошового потоку свідчить про намір зміцнити баланс і водночас зберегти квартальну дивідендну виплату у 90 центів на акцію.

Що вже враховано у ціні і що ще ні

Зниження акцій на 3,1% після публікації результатів відображає негайне розчарування через невиконання планів і короткострокову обережність. Однак ринки часто зосереджуються на останньому кварталі, а не на довгостроковій стратегії. Якщо керівництво зможе реалізувати прогноз на 2026 рік — що є значним “якщо” через ризики виконання — тоді оцінка Whirlpool може запропонувати асиметричний ризик-доход.

Компанія стикається з реальними викликами: споживчі витрати залишаються м’якими, промоційне середовище не зменшується, а волатильність тарифів продовжує створювати невизначеність у плануванні. Однак структурна програма з зниження витрат і нові продукти є справжніми важелями для відновлення маржі. Чи зможе Whirlpool успішно здійснити цей поворот — визначить, чи стане розчарування четвертого кварталу точкою повороту або ж початком довшої боротьби.