Ралі цукру стикається з перешкодами через глобальний надлишок пропозиції

Глобальні ринки цукру за останні сесії зазнали різкого відновлення, оскільки слабкість валюти спричинила закриття коротких позицій, але внутрішні тиск на пропозицію загрожує обмежити будь-яке тривале зростання цін. Фундаментальні перспективи залишаються явно медвежими, оскільки основні виробники по всьому світу готуються до рекордних або майже рекордних врожаїв, що ризикує перенаситити міжнародні ринки.

Слабкість долара викликає закриття коротких позицій на глобальних ринках

Останні цінові рухи відображали класичну технічну динаміку, а не покращення фундаментальних показників. Ф’ючерси на цукор у Нью-Йорку за березень (SBH26) зросли на 2,59% у останній торгівельний день, тоді як ф’ючерси на білий цукор у Лондоні за березень (SWH26) піднялися на 3,06%, оскільки зниження індексу долара (DXY00) спонукало трейдерів закривати короткі позиції. Однак цей відскок стався після того, як ціни на цукор досягли багатомісячних мінімумів — контракти у Нью-Йорку торкнулися 2,5-місячного дна, а у Лондоні — п’ятирічних мінімумів, що свідчить про серйозний тиск продавців.

Цінове падіння відображало переважання побоювань щодо пропозиції, які й досі домінують у настроях ринку. З боку попиту глобальне споживання цукру прогнозується на рекордному рівні, USDA прогнозує зростання на 1,4% у порівнянні з попереднім роком до 177,921 мільйона метричних тонн (ММТ) у 2025/26. Однак зростання пропозиції значно випереджає зростання попиту, що фактично гарантує надлишкові умови протягом кількох сезонів.

Зростання виробництва у ключових регіонах цукру тисне на ціни

Прогнозований глобальний сплеск виробництва цукру ускладнює картину перенасичення ринку. Прогнози USDA вказують на зростання на 4,6% у порівнянні з попереднім роком до рекордних 189,318 ММТ у 2025/26, що значно перевищує зростання споживання. Це дисбаланс викликаний прискореним виробництвом у країнах-лідерів.

Рекордний врожай у Бразилії: Бразилія, яка становить приблизно третину світового виробництва, готується до найбільшого врожаю в історії. Офіційне агентство прогнозування Conab оцінює виробництво 2025/26 у 45 ММТ, що вище за попередній прогноз у 44,5 ММТ. USDA прогнозує ще вищий показник — 44,7 ММТ. Важливо, що більша частина цукрової тростини у Бразилії буде перероблятися на цукор, а не на етанол, і співвідношення цукру з тростини зростає до 50,82% у 2025/26 з 48,16% у попередньому сезоні. Це забезпечує міцний експортний потік бразильського цукру.

Різке зростання виробництва в Індії: Індія, другий за величиною виробник у світі, переживає вибух виробництва завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівів. За даними ISMA, виробництво станом на середину січня зросло на 22% у порівнянні з минулим роком до 15,9 ММТ, що веде до повно-сезонного виробництва приблизно 31 ММТ — на 18,8% більше за останню оцінку ISMA. USDA прогнозує ще більш драматичне зростання — на 25% у порівнянні з попереднім роком до 35,25 ММТ. Це зростання підтримується зменшенням диверсії цукру на виробництво етанолу; ISMA знизила свій прогноз споживання для етанолу до 3,4 ММТ з попередніх 5 ММТ, що дозволяє більше цукру для експорту.

Враховуючи внутрішній надлишок, уряд Індії вживає заходів для розчищення внутрішніх запасів. Після обмеження експорту за квотною системою у 2022/23 роках, міністерство харчової промисловості дозволило експорт у 1,5 ММТ у сезоні 2025/26. Це обмеження цін, оскільки потенційне збільшення експорту Індії сигналізує про додаткову глобальну доступність.

Таїланд та інші країни: Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер, прогнозується збільшення виробництва на 2-5% у порівнянні з попереднім роком залежно від прогнозу, до приблизно 10,25-10,5 ММТ. Це додатково тисне на експорт, особливо на азіатських ринках.

Середньостроковий прогноз: надлишок пропозиції може обмежити зростання цін

Оцінки глобального надлишку цукру різняться серед аналітиків, але всі сходяться на тому, що перенасичення триватиме. Green Pool Commodity Specialists оцінює глобальний надлишок у 2,74 ММТ у 2025/26 і 156 000 МТ у 2026/27. StoneX прогнозує надлишок у 2,9 ММТ у 2025/26. Covrig Analytics, який підвищив свій прогноз надлишку до 4,7 ММТ з 4,1 ММТ, прогнозує його зменшення до 1,4 ММТ у 2026/27 через низькі ціни, що стримують розширення виробництва. Найагресивніше Czarnikow підвищила свій прогноз глобального надлишку у 2025/26 до 8,7 ММТ.

Міжнародна організація цукру прогнозує надлишок у 1,625 ММТ у 2025/26 після минулорічного дефіциту, що зумовлено зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, а також очікуваним зростанням світового виробництва на 3,2%. Глобальні кінцеві запаси прогнозуються зменшитися незначно до 41,188 ММТ, що на 2,9% менше за попередній рік — мінімальне зниження, яке мало б компенсувати структурний надлишок.

Єдине світло на далекій перспективі — це зменшення виробництва у Бразилії у 2026/27 на 3,91% до 41,8 ММТ з очікуваних 43,5 ММТ у 2025/26, а експорт знизиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ. Однак ця корекція відбудеться ще через 2-3 сезони і залежить від реакції виробників на глибоко низькі ціни.

Короткострокове послання ясне: за відсутності непередбачених збоїв або тривалої слабкості валюти ринок цукру стикається з тривалим періодом перенасичення і тиску на ціни. Останні ралі, викликані технічними факторами, забезпечують лише тимчасове полегшення перед потужними фундаментальними перешкодами.