Що часто забувають цитати з Волл-стріт: енергетична криза, яка рухає революцію штучного інтелекту

Коли люди забувають дивитись під поверхню інвестиційних трендів, вони пропускають найперспективніші можливості. У випадку штучного інтелекту більшість інвесторів зосереджені на очевидних напрямках — напівпровідники, програмне забезпечення, хмарні платформи — і при цьому ігнорують те, що все більше фахівців галузі визнають справжньою обмежуючою перешкодою: електроенергію.

Наратив навколо ШІ давно зосереджений на обчислювальній потужності та інфраструктурі дата-центрів. Але за даними великих фінансових інститутів, зокрема Goldman Sachs, справжнім вузьким місцем є не обчислювальна здатність, а колосальна кількість енергії, необхідної для роботи цих об’єктів. Прогнози свідчать, що попит на електроенергію для дата-центрів у світі зросте на 165% з 2023 по 2030 рік, причому більша частина цього зростання зумовлена впровадженням ШІ.

Проблема, яку всі недооцінюють

Ця енергетична проблема є однією з найважливіших інфраструктурних прогалин нашого часу. Традиційні постачальники електроенергії не справляються з експоненційним зростанням попиту, і терміни стискаються. На відміну від виробництва або будівництва, впровадження ШІ може відбуватися дуже швидко, створюючи нагальну потребу у надійних джерелах електроенергії.

Звичайні рішення для задоволення цього попиту включають генерацію на місці у дата-центрах, встановлення відновлюваних джерел енергії та розширення мережі. Однак у найближчій перспективі найбільш практичним і масштабованим рішенням залишаються енергетичні компанії. Вони мають необхідну інфраструктуру, регуляторний досвід і здатність систематично реагувати на цей безпрецедентний ріст.

Чому ядерна енергія стає частиною дискусії

Серед різних джерел електроенергії ядерна енергія стала особливо цінною для вирішення цієї кризи. Вона забезпечує стабільне, безвуглецеве виробництво за конкурентними цінами — саме те, що потрібно великим масштабам AI-операцій. Світова ядерна асоціація прогнозує, що ядерна потужність у США може збільшитися вчетверо до 2050 року, причому недавня підтримка керівництва значно прискорює ці терміни.

Goldman Sachs прогнозує, що глобальна ядерна генерація зросте більш ніж на 50% до 2040 року, що свідчить про зростаюче визнання ролі цієї технології у енергетичному переході. Для інвесторів, що слідкують за цим трендом, ці прогнози мають значення, оскільки вони сигналізують про стабільний довгостроковий попит на ядерну генерацію.

Constellation Energy: особливий гравець на ринку

Одна компанія втілює цю можливість більш прямо, ніж конкуренти: Constellation Energy (NASDAQ: CEG). Вона експлуатує 21 ядерний реактор на 12 майданчиках, причому 86% її виробництва — це безвуглецева ядерна енергія. Варто зазначити, що Constellation виробляє більше ядерної енергії, ніж усі інші американські ядерні генератори разом узяті — це суттєва операційна перевага.

Останні оголошення компанії демонструють, як ця перевага перетворюється у реальні можливості. У вересні 2024 року Constellation оголосила про намір запустити реактор на об’єкті Three Mile Island у Пенсильванії після угоди про постачання електроенергії до дата-центру AI, яким керує Microsoft. Це свідчить про нову динаміку, коли технологічні гіганти шукають спеціалізовані джерела енергії у перевірених ядерних операторах.

Ще важливіше для інвесторів, що існуючий портфель реакторів Constellation дозволяє швидко збільшувати виробництво з поточних об’єктів. Історично скромний ріст доходів компанії має прискоритися значно у 2025 та 2026 роках, а подальше зростання очікується після відновлення роботи Three Mile Island і запуску додаткових проектів з розширення потужностей.

Дані, що підтверджують цю тезу

Можливість виходить за межі окремого контракту або об’єкта. Як підкреслюють аналітики галузі, перехід до дата-центрів на ядерній енергії відображає структурні зміни у підходах компаній до енергетичної безпеки. Все більше компаній, що будують інфраструктуру для AI, розглядають надійний доступ до електроенергії як стратегічну перевагу, а не просто операційні витрати.

Активи Constellation дають їй можливість отримати непропорційні вигоди від цього тренду. З 21 працюючим реактором і потенціалом розширення на існуючих майданчиках компанія може задовольнити попит швидше, ніж комунальні підприємства, що будують нові об’єкти з нуля. Ця перевага у виконанні, у поєднанні з сприятливим регуляторним середовищем, створює переконливу інвестиційну історію.

Акції нещодавно зазнали зниження після обговорень на федеральному рівні можливих обмежень тарифів на електроенергію, але аналітики вважають це короткостроковою волатильністю, а не структурною проблемою. Регуляторна невизначеність є типовою під час швидких змін у галузі і зазвичай вирішується на користь надійних постачальників енергії.

Контраргумент

Що люди забувають при оцінці інвестиційних можливостей, так це те, що найкращі позиції часто ховаються на очах. У цьому випадку відповідь не у пошуку наступної проривної технології або компанії, а у визнанні тих вже існуючих гравців, які мають саме ті активи, що потрібні майбутній економіці.

Комбінація ядерної експертизи, операційного досвіду та існуючих потужностей у Constellation створює рідкісну ситуацію, коли енергетична компанія може отримати вигоду від одного з найважливіших інфраструктурних зсувів у технологічній галузі. Оскільки галузь продовжує адаптуватися до енергетичних потреб ШІ, здатність компанії швидко масштабувати виробництво з перевірених активів може виявитися набагато ціннішою, ніж багато сучасних оцінок.