Ралі AI Sandisk на 1500%: аналіз додаткового потенціалу зростання у 20%, який прогнозує Уолл-Стріт

Sandisk став одним із найбільш вибухових бенефіціарів буму інфраструктури штучного інтелекту. Акції напівпровідникової компанії зросли на 1500% з моменту її відокремлення від Western Digital у лютому 2025 року, ставши улюбленцем ринку у 2025 році та продовжуючи свій імпульс у 2026-му. Однак, незважаючи на цей надзвичайний ріст, аналітики з Уолл-стріт, здається, переконані, що ще можна заробити більше. Поточний консенсус серед аналітиків вказує на додатковий потенціал зростання на 20% від поточних цін, піднімаючи питання: після такого масивного ралі чи може Sandisk все ще принести прибутки новим інвесторам?

Недостатність пам’яті для ШІ створила можливість раз у десятиліття

Основою стрімкого зростання Sandisk є безпрецедентний дефіцит пропозиції. Вибух у будівництві інфраструктури для ШІ створив величезний попит на високопродуктивні пам’ятеві чіпи — як NAND-флеш для зберігання, так і DRAM для обчислювальної потужності. Це невідповідність між попитом і пропозицією спричинила стрімке зростання цін на пам’ять. Лише у останньому кварталі 2025 року ціни на пам’ять підскочили на 50%, а прогнози вказують на додаткове зростання на 40-50% до кінця першого кварталу 2026 року.

Sandisk ідеально розмістилася для того, щоб скористатися цими тенденціями. У своєму останньому звіті про прибутки (фінансовий квартал, що закінчився 2 січня) компанія продемонструвала виняткові результати, які змусили аналітиків переглянути свої прогнози вгору. Доходи зросли на 61% у порівнянні з минулим роком до 3 мільярдів доларів, переважно завдяки стрімким продажам дата-центрів. Ще більш вражаюче — неопераційний прибуток на акцію підскочив на 404% до 6,20 долара. Прогнози керівництва щодо третього кварталу були також оптимістичними: очікується дохід у 4,6 мільярда доларів і чистий прибуток за неопераційною статтю 13,00 долара на розведену акцію — цифри, що більш ніж удвічі перевищують прибутки попереднього кварталу.

Коментар генерального директора Девіда Гьокелера відобразив ентузіазм ринку: «Ми продовжуємо спостерігати високий попит клієнтів, що перевищує пропозицію, і за межами 2026 року», — сказав він аналітикам, натякаючи, що дефіцит пропозиції не має ознак послаблення найближчим часом.

Чому Sandisk перемагає у війнах за пам’ять

Крім простої гри на хвилі дефіциту пропозиції, Sandisk має справжні конкурентні переваги, що виправдовують її розширену позицію на ринку. Компанія систематично здобуває позиції у NAND-флеш-пам’яті — одному з найважливіших компонентів для зберігання даних у дата-центрах. За 12 місяців, що закінчилися у вересні 2025 року, Sandisk додатково захопила 2 відсоткові пункти ринкової частки — значний успіх, враховуючи, що лідери ринку Samsung і SK Hynix фактично втратили позиції за цей період.

Ця перемога у частках ринку зумовлена структурними перевагами Sandisk. Компанія має важливе спільне підприємство з Kioxia, японським виробником пам’яті, що дає обом компаніям доступ до передових технологій процесу та ресурсів для досліджень і розробок. Але справжня конкурентна перевага Sandisk полягає у її стратегії вертикальної інтеграції. На відміну від багатьох конкурентів, Sandisk не лише виробляє пам’ятеві вафлі, а й займається пакуванням чіпів і фінальним збиранням продуктів, таких як корпоративні твердотільні накопичувачі (SSD). Такий повний контроль дозволяє оптимізувати продуктивність і надійність продуктів у способи, які більшість конкурентів не можуть повторити.

Результати вже видно: кілька великих гіперскейлерів для дата-центрів наразі тестують корпоративні SSD Sandisk, що відкриває компанії шлях до потенційних довгострокових зростань частки ринку навіть після нормалізації умов пропозиції.

Аналітики не встигають за зростаючою динамікою Sandisk

Реакція Уолл-стріт на вибуховий прибуток Sandisk є показовою. Перед звітом за 29 січня аналітики встановили середню цільову ціну в 400 доларів за акцію. За кілька днів цей консенсус кардинально змінився. Поточні середні цільові ціни тепер становлять 690 доларів — на 73% більше за передзвітний рівень. Оскільки станом на кінець січня акції торгувалися по 576 доларів, це означає додатковий потенціал зростання на 20%. Деякі оптимісти прогнозують ще вищі прибутки, з найамбіційнішим цільовим рівнем у 1000 доларів (приблизно 73% зростання), тоді як найобережніші — 235 доларів (приблизно 59% зниження).

Це швидке переоцінювання відображає оцінку Уолл-стріт, що Sandisk залишається недооціненою, незважаючи на свої приголомшливі здобутки. Аналітики прогнозують, що прибутки Sandisk зростатимуть із середньорічним складним темпом 156% до 2027 року, і ця траєкторія зростання, здається, виправдовує поточну оцінку приблизно у 80 разів від прибутку. За історичними стандартами для високоростучих компаній напівпровідникової галузі така оцінка ще виглядає цілком обґрунтованою, враховуючи прогнозоване прискорення прибутків.

Цикл напівпровідників: ризик, який ніхто не може точно визначити

Однак цей оптимістичний прогноз має важливу застережливу умову, що відрізняє Sandisk від інших переможців у сфері ШІ: галузь напівпровідників є циклічною за своєю природою. Ринкові умови неминуче коливаються між серйозним дефіцитом пропозиції та руйнівним перенасиченням. Виробники пам’яті витрачають мільярди доларів на капітальні витрати для розширення потужностей під час дефіцитів, але коли ці потужності запускаються, ціни зазвичай падають через надлишок пропозиції.

Ключове питання для інвесторів — коли саме відбудеться цей перехід: коли ринок переключиться з поточного дефіциту на очікуване перенасичення? Відповідь може прийти за кілька місяців або зайняти більше року — але коли це станеться, наслідки можуть бути руйнівними. Як тільки учасники ринку почнуть очікувати перехід від дефіциту до перенасичення, акції Sandisk, ймовірно, зазнають значного зниження, оскільки інвестори переоцінять компанію на основі нормалізованих (нижчих) мультиплікаторів прибутковості, а не на основі високих, обґрунтованих премією за дефіцит.

Розвинуті інвестори історично мали труднощі з передбаченням цих циклічних точок перелому. Ризик полягає в тому, що коли більшість інвесторів усвідомить перехід, вже може бути запізно — і ціна акцій зазнає значних втрат.

Питання 20%: чи варто ризикувати циклічністю?

Для інвесторів, які розглядають можливість купівлі Sandisk за поточними рівнями, фундаментальне питання полягає в тому, чи виправдовує додатковий потенціал зростання у 20% ризики циклічного спаду напівпровідникової галузі. Після ралі у 1500% акції вже врахували величезні очікування ринку. Обґрунтування для купівлі базується на переконанні, що: (1) дефіцит пропозиції, викликаний ШІ, триватиме до 2026 року і довше, (2) конкурентні переваги Sandisk дозволять їй зберегти високі маржі навіть під час розширення виробничих потужностей галузі, і (3) мультиплікатор оцінки не зменшиться суттєво навіть при неминучому уповільненні зростання.

Ті, хто готовий прийняти цей ризик і змиритися з можливими різкими падіннями цін у разі циклічного спаду, можуть обґрунтовано додати скромну позицію. Ті, хто шукає більш безпечні точки входу, доцільно почекати кращого моменту, можливо, після появи перших ознак нормалізації запасів у галузі.

Парадокс очевидний: Sandisk справді виграє від безпрецедентного попиту, викликаного ШІ, і водночас застрягла у циклічному товарному бізнесі. Додатковий потенціал зростання у 20%, який прогнозує Уолл-стріт, може реалізуватися, але для цього потрібно пройти через постійне невизначеність напівпровідникових циклів — виклик, що історично знижував навіть найвміліших учасників ринку.