Ринок какао під тиском: як надлишкові запаси та ослаблий попит змінюють цінові тенденції

Глобальні ринки какао зазнають значних труднощів через поєднання достатніх запасів і погіршення попиту, що продовжує тиснути на ціни вниз. Ця зміна є різким поворотом від попередніх років і суттєво змінює економіку виробництва шоколаду та фермерства.

Ринкова динаміка та обвал цін

Ф’ючерси на какао увійшли у тривалий спад, який не має ознак швидкого завершення. У останніх торгах контракти на березень на обох біржах продовжили зниження — контракт у Нью-Йорку досяг мінімуму за 2,25 роки, а лондонський — за 2,5 роки. Це свідчить про понад місячне погіршення оцінок, що сигналізує про тривалу слабкість настроїв покупців.

Масштаб цього оберту особливо вражає у порівнянні з ситуацією лише два роки тому. Міжнародна організація какао раніше повідомляла про величезний дефіцит у 494 000 тонн у 2023/24 роках — найбільший за понад 60 років, що спричинило цінові спекуляції на рівні, що вже є незбалансованими. Сьогоднішня реальність суттєво відрізняється: ринок перейшов від гострої нестачі до надлишку.

Надлишок пропозиції та слабкий попит

Злиття великих запасів какао з руйнуванням попиту створює ідеальні умови для зниження цін. За прогнозами StoneX, у сезоні 2025/26 очікується значний надлишок — 287 000 тонн, а у 2026/27 — 267 000 тонн. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона метричних тонн, що підтверджує ситуацію із перенасиченням.

Тиск з боку попиту був не менш серйозним. Споживачі чинять опір високим цінам на шоколад, що змінює структуру покупок у всіх основних ринках. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник шоколаду, повідомив про зниження обсягів продажів какао на 22% у останньому кварталі, прямо звинувативши у цьому «негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю». Ця відверта оцінка показує, що ціновий тиск суттєво змінив комерційний підхід.

Активність дроблення — основний показник фактичного споживання какао — підтверджує слабкість ринку. У Європі обсяги дроблення знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн у четвертому кварталі, що значно перевищує очікування зниження на 2,9% і є найнижчим показником за 12 років. В Азії обсяги знизилися на 4,8% до 197 022 тонн. Навіть у Північній Америці, де ринок традиційно стабільний, обсяги зросли лише на 0,3% до 103 117 тонн, що свідчить про стримане споживання у всіх основних регіонах.

Зростання запасів: бичачий сигнал

Фізичні запаси на портах США значно зросли, що посилює медвежий тиск. Після досягнення 10,5-місячного мінімуму у 1,6 мільйона мішків наприкінці грудня, запаси під контролем ICE зросли до 2,5-місячного максимуму — 1,78 мільйона мішків у середині січня. Це накопичення запасів зазвичай передує подальшому зниженню цін, оскільки постачальники намагаються ліквідувати перенакопичені запаси.

Регіональна динаміка виробництва: Африка у фокусі

Картина пропозиції значно варіює залежно від регіону, створюючи різні перспективи для майбутніх цін. Вирощування какао у Західній Африці покращилося: івуарійські та ганські фермери мають сприятливі погодні умови. Кількість какао-бобів приблизно на 7% перевищує п’ятирічний середній рівень і суттєво вище минулорічних врожаїв. Обидві країни повідомляють про більші та здоровіші боби, що свідчить про те, що врожай у лютому-березні продовжить цей тренд.

Проте парадоксально, що через надлишок пропозиції фермери Західної Африки активно зменшують поставки у протесті проти низьких цін. Івуарійські фермери експортували 1,20 мільйона метричних тонн у поточному маркетинговому році до кінця січня, що на 3,2% менше, ніж 1,24 мільйона тонн у тому ж періоді минулого року. Це свідчить про свідоме рішення найбільшого у світі виробника какао утримувати запаси з метою підтримки цін.

Нігерія, п’яте за величиною виробництво країни, демонструє ще більш різке скорочення поставок. Експорт у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн, а прогнози на 2025/26 роки вказують на зниження виробництва на 11% до 305 000 тонн. Це регіональне скорочення частково підтримує ціни, але недостатньо для компенсації глобального надлишку.

Зміни у прогнозах і майбутні перспективи

Структурна ситуація на ринку значно змінилася з кінця 2024 року. Міжнародна організація какао у грудні оцінювала надлишок у 49 000 тонн у 2024/25 роках — перший за чотири роки, після років дефіцитних умов. Тим часом Rabobank нещодавно зменшила свій прогноз надлишку на 2025/26 роки до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн у листопаді, що свідчить про можливе зменшення надлишку у майбутні роки.

Цей перехід від історичного дефіциту до тривалого надлишку суттєво змінив інвестиційну психологію. Ціни, що піднімалися до рівнів, що вже є репресивними під час дефіцитних років, втратили ці здобутки, оскільки реальність із достатком пропозиції стає очевидною. За відсутності значних збоїв у виробництві Західної Африки або різкого повернення попиту, ринок какао, ймовірно, залишатиметься під тиском через надлишок пропозиції порівняно з фактичними потребами споживання.