Помилка Ворена Баффета $16 Мільярдів у Taiwan Semiconductor: рідкісний злам дисципліни

Оракул Омахи перетворив Berkshire Hathaway на один із наймогутніших інвестиційних інструментів у світі, забезпечивши майже 6 100 000% сукупної доходності на акціях класу А за шість десятиліть своєї діяльності. Уоррен Баффет здобув успіх завдяки непохитній відданості основним інвестиційним принципам: терпінню, довгостроковому мисленню, дисципліні щодо цінності та фокусуванню на конкурентних перевагах. Однак у 2022–2023 роках Уоррен Баффет прийняв рішення, яке суперечило всьому, за що він стояв — і це дорого обійшлося Berkshire.

У третьому кварталі 2022 року, під час ведмежого ринку, коли цінові дислокації створюють можливості, команда Баффета активно купувала акції Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), придбавши близько 60 мільйонів акцій на суму 4,12 мільярда доларів. Теза була переконливою: TSMC контролює ринок напівпровідникових фабрик, постачає передові чипи для Apple, Nvidia, Intel та інших технологічних гігантів і знаходиться в епіцентрі революції штучного інтелекту. Їхня передова технологія CoWoS дозволяла укладати графічні процесори (GPU) з високопродуктивною пам’яттю для дата-центрів, які прагнули AI-обчислювальної потужності.

Але переконання Уоррена Баффета майже так само швидко зникло, як і з’явилося. До четвертого кварталу 2022 року Berkshire продала 86% своєї позиції. До першого кварталу 2023 року ця позиція була повністю закрита. Весь інвестиційний період тривав приблизно від шести до дев’яти місяців.

Філософія Уоррена Баффета, яка побудувала Berkshire

Щоб зрозуміти, чому вихід із TSMC є такою очевидною аномалією, потрібно зрозуміти основні інвестиційні правила Уоррена Баффета. Ці принципи ніколи не були офіційно записані, але вони керували зростанням Berkshire до статусу трильйонної компанії.

Довгострокове володіння завжди було найважливішим. Уоррен Баффет купував частки в бізнесах із наміром тримати їх десятиліттями, а не кварталами. Він розумів, що ринки циклічно проходять через бум і кризи, але фази зростання завжди перевищують спадні. Якісні бізнеси накопичують багатство протягом тривалого часу.

Дисципліна щодо цінності була глибоко закладена в кожне інвестиційне рішення. Уоррен Баффет терпляче чекав на появу неправильних цінових оцінок, уникаючи спокуси переплачувати за якість. Він часто залишався бездіяльним під час бульбашкових ринків, накопичуючи резерви для справжніх вигід.

Конкурентні переваги та стійкі захисні “мости” мали величезне значення. Уоррен Баффет схилявся до лідерів галузі з захищеними позиціями на ринку та довгостроковими відносинами з клієнтами. TSMC цілком відповідала цьому шаблону — вона домінувала у своєму сегменті.

Дисципліна щодо капіталу та програми, дружні до акціонерів — ще один стовп. Дивіденди та викуп акцій узгоджували інтереси менеджменту з довгостроковими інвесторами, а не короткостроковими спекулянтами.

За майже всіма показниками, TSMC відповідала ідеальному профілю компанії за версією Баффета у третьому кварталі 2022 року.

Причини виходу

У травні 2023 року Уоррен Баффет пояснив своє швидке вихідне рішення одним важливим коментарем: «Мені не подобається її місцезнаходження, і я переоцінював це».

Геополітичний розрахунок зосереджувався на нестабільному положенні Тайваню між США та Китаєм. Закон CHIPS and Science Act 2022 мав на меті збільшити внутрішній американський виробництво напівпровідників, а адміністрація Байдена почала обмежувати експорт передових AI-чипів до Китаю. Ймовірно, Баффет дійшов висновку, що Тайваню загрожують подібні перешкоди — можливі обмеження експорту або ескалація конфлікту, що може підірвати зростання TSMC.

Зовнішньо це було цілком логічне побоювання. Але час виходу Баффета був майже найгіршим.

Вартість порушення правил

У 2023 році та пізніше виробництво TSMC стрімко зросло. Попит на GPU Nvidia був безпрецедентним, створюючи величезні черги. TSMC активно розширювала свої потужності CoWoS. Компанія прискорила зростання, і вартість її акцій зросла.

До липня 2025 року TSMC стала 12-ю публічною компанією, яка увійшла до ексклюзивного клубу трильйонних капіталізацій. Якби Баффет зберіг свою початкову позицію і не продав жодної акції, ця інвестиція у 4,12 мільярда доларів могла б вирости приблизно до 20 мільярдів доларів станом на січень 2026 року.

Збитки: майже 16 мільярдів доларів нереалізованого прибутку.

Це — найважливіше помилка Уоррена Баффета за останній час. Для інвестора, чия репутація цілком базується на довгостроковій впевненості, піврічне утримання TSMC є різким відхиленням від норми. Геополітичні побоювання виявилися керованими; компанія процвітала незалежно від них. Обмеження на експорт так і не з’явилися у масштабі, якого боявся Баффет.

Уроки для майбутнього Berkshire

Новий керівник Berkshire, Грег Абель, напевно, засвоїть цю дорого обійшовшу його помилку. Шлях вперед — це подвоєння принципів, які Баффет порушив із TSMC: терпіння замість спішності, довгострокова орієнтація замість кварталів і впевненість замість сумнівів.

Коли Баффет дотримувався своєї дисципліни, Berkshire показував надзвичайні результати. Коли він її порушував, навіть ненадовго, ринок карав за це. Це, можливо, найчіткіший урок із питання у 16 мільярдів доларів щодо Taiwan Semiconductor.