Конкурентна стратегія Morgan Stanley: як управління багатством побудувало бізнес, стійкий до рецесії

Агресивний поворот Morgan Stanley у напрямку управління багатством і активами за останні 15 років означає набагато більше, ніж просту диверсифікацію доходів. Це фундаментальна трансформація способу отримання прибутку компанією — такої, що захищає її від коливань у циклах інвестиційного банкінгу та торгівлі. Цифри розповідають переконливу історію: у 2010 році управління багатством і активами становило лише 26% від загального чистого доходу, але до 2025 року ця цифра зросла до 54%. Ця зміна має глибоке значення, оскільки вона відображає відхід від доходів, залежних від транзакцій, до принципово іншої бізнес-моделі, побудованої на передбачуваності.

Від бум-крах циклів до повторюваних потоків доходів

У серці захисту Morgan Stanley лежить простий, але потужний принцип: повторювані збори. На відміну від доходів від інвестиційного банкінгу та торгівлі, які зростають і зменшуються відповідно до ринкових циклів, управління багатством генерує стабільний дохід від консультаційних зборів, зборів на основі активів і керованих рішень. Ці потоки доходів постійно надходять, доки зберігаються клієнтські відносини — і у випадку Morgan Stanley вони, як правило, дуже стійкі.

Тривалість зумовлена характером самих відносин. Клієнти управління багатством не просто платять за одну транзакцію; вони взаємодіють з кількома взаємопов’язаними сервісами. Клієнт із високим рівнем чистого капіталу може підтримувати інвестиційні портфелі, користуватися плануванням спадщини, отримувати позики та керувати грошовими потоками — все через Morgan Stanley. Чим глибше стає ця взаємодія, тим важче конкурентові відірвати бізнес. Ця модель взаємопов’язаних сервісів створює захист, який стає сильнішим із додаванням нових можливостей.

Ринкова динаміка впливає на збори, що залежать від активів (які базуються на управлінні активами), але основні відносини залишаються стійкими, оскільки клієнти розуміють цінність, яку отримують. Навіть під час ринкових спадів клієнтська база рідко залишає управителів багатством, що пропонують цю повну екосистему.

Стратегічні придбання: побудова дистрибуції та залучення клієнтів

Morgan Stanley не створив цю конкурентну перевагу лише за рахунок органічного зростання. Компанія реалізувала дисципліновану стратегію придбань, спрямовану на розширення каналів збуту та поглиблення клієнтських відносин. Кожна велика покупка виконувала конкретну стратегічну мету щодо зміцнення захисту.

Придбання E*TRADE дало Morgan Stanley доступ до мільйонів роздрібних інвесторів, які раніше взаємодіяли з брокерською платформою. Це одночасно розширило клієнтську базу і створило можливість залучити цих клієнтів до консультаційних та управлінських послуг. Аналогічно, покупка Eaton Vance додала складних інвестиційних рішень і альтернативного управління, поглиблюючи можливості для існуючих клієнтів і залучаючи нові сегменти.

Morgan Stanley також інвестував у корпоративне управління багатством через Solium (тепер Shareworks by Morgan Stanley), визнаючи, що працівники компаній є важливим джерелом залучення клієнтів. За допомогою сервісів адміністрування програм акцій компаній компанія отримала доступ до мільйонів працівників — багато з яких згодом стають довгостроковими клієнтами.

Нещодавніше придбання EquityZen розширило можливості Morgan Stanley щодо приватного ринку ліквідності та альтернативних інвестицій. Цей крок ще більше підсилює концепцію “залицяння”: клієнти, що шукають комплексне інвестиційне охоплення, тепер знаходять усе це у Morgan Stanley, зменшуючи стимул шукати інші варіанти.

Цифри, що підтверджують захист: активи клієнтів і ринкова позиція

Комбінований ефект цих інвестицій став помітним у цифрах активів. Наприкінці 2025 року підрозділ Wealth and Investment Management Morgan Stanley керував активами на суму 9,3 трильйона доларів. За 2025 рік компанія залучила чистих нових активів на 356 мільярдів доларів — що є свідченням як зростання ринку, так і здатності компанії захоплювати частку.

Ці цифри важливі, оскільки вони відображають, як захист перетворюється у бізнес-реальність. З ростом активів клієнтів зростають і повторювані доходи від зборів. Компанія рухається до своєї цілі у 10 трильйонів доларів — рекордного масштабу у галузі управління багатством.

Порівняння з JPMorgan і Goldman Sachs

Порівняльна група Morgan Stanley демонструє важливу історію про трансформацію галузі. Підрозділ Asset & Wealth Management JPMorgan функціонує як стабільний двигун прибутку у рамках більшого банку, поєднуючи управління активами та приватне банкінг. У четвертому кварталі 2025 року цей сегмент приніс 6,5 мільярдів доларів чистого доходу (зростання на 13% порівняно з попереднім роком) і 1,8 мільярдів доларів чистого прибутку. Наприкінці 2025 року JPMorgan мав активи під управлінням на 4,8 трильйона доларів і загальні активи клієнтів на 7,1 трильйона.

Goldman Sachs дотримувався подібної стратегії, позиціонуючи свій підрозділ Asset & Wealth Management як баланс проти волатильних торгівельних операцій. За рахунок управлінських зборів, приватного банкінгу та альтернативних інвестицій сегмент Goldman приніс у четвертому кварталі 2025 року 4,72 мільярдів доларів чистого доходу. Активи під управлінням досягли 3,61 трильйона доларів станом на кінець 2025 року, з них 2,71 трильйона — довгострокові активи.

Усі три компанії усвідомлюють, що управління багатством і активами створює і захист, і двигун прибутку. Рейтинги — 9,3 трильйона доларів активів Morgan Stanley, 7,1 трильйона JPMorgan і 3,61 трильйона Goldman Sachs — демонструють успіх Morgan Stanley у здобутті масштабу в цій привабливій бізнес-моделі.

Оцінка та перспективи зростання до 2027 року

З точки зору ринку, акції Morgan Stanley зросли на 28% за останні шість місяців, що відображає визнання інвесторами трансформації управління багатством. За оцінкою, акції торгуються за 12-місячним зворотнім співвідношенням ціни до балансової вартості (P/B) у 3.69 разів — премія до середньогалузевих показників, яку інвестори готові платити за видиму прибутковість.

Ця видимість доходів зумовлена передбачуваністю повторюваних потоків. За прогнозами Zacks Consensus, прибуток у 2026 році зросте на 8.4% у порівнянні з попереднім роком, а у 2027 — на 7.1%. Ці темпи зростання, хоча й помірні порівняно з високоростучими галузями, є більш ніж позитивними для традиційного банківського сектору і свідчать про стійкість моделі управління багатством.

Недавній зростаючий оптимізм у прогнозах прибутків — з підвищеннями оцінок на 2026 і 2027 роки за останній тиждень — свідчить про збереження довіри до цього зростання. Morgan Stanley наразі має рейтинг Zacks #1 (сильна покупка), що відображає консенсусну думку про те, що захист і прибутковість виправдовують премію до оцінки.

Головним драйвером конкурентної переваги Morgan Stanley залишається незмінним: стабільна бізнес-модель, побудована на повторюваних доходах, глибоких клієнтських відносинах і масштабі. Оскільки управління багатством продовжує зростати у частці від загальних доходів, стійкість компанії через ринкові цикли має лише посилюватися.