Що означає короткий продаж? Механізм двонаправленої торгівлі, який інвестори повинні знати

Багато інвесторів знають лише про “довгу” позицію і заробіток на підвищенні цін, але мало уявляють про стратегію короткого продажу (short selling) або мають хибне уявлення про неї. Насправді, що означає короткий продаж і чому він важливий — це базові поняття, які кожен інвестор, що прагне стабільного доходу на фінансових ринках, повинен засвоїти. Ринок сам по собі — це дві сторони: хтось очікує зростання, а хтось отримує прибуток від падіння. Знання і застосування короткого продажу дозволяє гнучко діяти в будь-яких ринкових умовах.

Основне визначення та логіка короткого продажу

Коли ми говоримо про короткий продаж, найпростіше пояснення — це: інвестор, базуючись на прогнозі щодо майбутнього руху ринку, вважає, що ціна активу знизиться, тому позичає цей актив і продає його за поточною ціною. Після зниження ціни він купує його назад і повертає позикодавцю, отримуючи прибуток на різниці цін.

Це повністю протилежно логіці “довгої” позиції. Довга — це “купити дешево, продати дорого”, а коротка — “продати дорого, купити дешевше”. Головна різниця — короткий продаж не вимагає, щоб інвестор справді володів цим активом. Якщо ви хочете продати коротко акцію, якої у вас немає, можете взяти її в борг у брокера, одразу продати. Більшість ліцензованих брокерів після оцінки вашого рахунку готові надати цю послугу — це частина системи “фінансування та позики цінних паперів” (margin trading).

Об’єктами короткого продажу можуть бути не лише традиційні фінансові інструменти — акції, облігації, валюта, а й деривативи, такі як ф’ючерси, опціони тощо. Це дає змогу застосовувати короткий продаж у різних ринкових сегментах.

Чому короткий продаж важливий: стабільність ринку та хеджування

Що станеться, якби на ринку не було механізму короткого продажу? Уявіть ринок, де можна лише купувати і заробляти на зростанні — він стане надзвичайно нестабільним: під час зростання ціни стрімко зростають, а при зміні тренду — різко падають. Це характерно для деяких ринків, особливо в періоди бульбашок, коли ціни коливаються дуже різко і легко формуються спекулятивні “помпи”.

Коли ж на ринку є і “бики”, і “ведмеді”, — сили балансуватимуть одне одного, і коливання цін будуть більш поміркованими. Саме тому короткий продаж має ключове значення.

Основне значення короткого продажу можна підсумувати у трьох пунктах:

1. Хеджування ризиків. Якщо інвестор має великий пакет акцій, але ринкова ситуація невизначена, він може за допомогою короткого продажу захистити себе від можливого падіння цін. Наприклад, володіючи акціями Tesla, але побоюючись коливань, можна одночасно відкрити коротку позицію на той самий актив через CFD, щоб зменшити ризик.

2. Зменшення бульбашок. Якщо якась акція сильно переоцінена і ринок перебуває у стані бульбашки, короткі продавці починають масово продавати, що сприяє зниженню ціни і поверненню ринку до раціональності. Це дозволяє “зрівняти” переоцінку і запобігти формуванню надмірних спекулятивних цін.

3. Підвищення ліквідності. Лише зростання цін приносить прибуток — це обмежує участь інвесторів. Коли ж і зростання, і падіння дають можливість заробити, — більше учасників залучаються до торгів, що підвищує активність і ліквідність ринку.

Чотири інструменти короткого продажу: порівняння

Існує кілька способів реалізації короткого продажу, і вибір залежить від обсягу капіталу, ризиків і досвіду.

1. Позика цінних паперів (margin trading)

Найпростіший спосіб — позичити акції у брокера і продати їх. Наприклад, у американських брокерів, таких як TD Ameritrade, мінімальний баланс для відкриття рахунку — 2000 доларів, і потрібно підтримувати рівень капіталу не менше 30%. Вартість позики залежить від обсягу — для малих сум ставка може бути близько 9,5%, для великих — нижче 7,5%. Це досить високий бар’єр для роздрібних інвесторів.

2. CFD (контракти на різницю)

CFD — це дериватив, що дозволяє торгувати активами без їхнього фактичного володіння. Ціни CFD зазвичай слідують за цінами базових активів. Переваги: менший стартовий капітал (завдяки кредитному плечу), відсутність податку на додану вартість, можливість відкривати позиції в обох напрямках, багато активів в одному рахунку. Зазвичай CFD не мають комісії, але потрібно платити за утримання позиції (залежно від тривалості).

3. Ф’ючерси

Ф’ючерс — контракт на купівлю або продаж активу у майбутньому за заздалегідь визначеною ціною. Продаж ф’ючерсів у коротку позицію працює за аналогією з CFD, але має суттєві недоліки: високий поріг входу, великі маржинальні вимоги, обмежена тривалість контракту, менша гнучкість. Зазвичай для приватних інвесторів ф’ючерси не рекомендуються через складність і високий ризик.

4. Інверсні ETF

Інверсні ETF — це пасивні фонди, що слідують за зниженням індексів, наприклад, короткі ETF на Dow Jones (DXD) або NASDAQ (QID). Вони керуються професійними менеджерами, ризики контрольовані, підходять для тих, хто не хоче самостійно аналізувати ринок. Недолік — вищі витрати через використання деривативів і можливі додаткові витрати при перезакладанні.

Практичний приклад короткого продажу акцій Tesla

Розглянемо приклад: у 2021 році Tesla досягла історичного максимуму — близько 1243 доларів за акцію. У 2022 році, за технічним аналізом, ціна вже не могла подолати цей рівень, і почалася корекція. Інвестор, який передбачає падіння, може відкрити коротку позицію на 1 акцію Tesla.

Конкретні кроки: позичає 1 акцію у брокера і продає її за 1240 доларів. Коли ціна знизиться до 980 доларів, він купує цю акцію і повертає брокеру. Прибуток — різниця: 1240 – 980 = 260 доларів (без урахування комісій і відсотків).

Цей приклад ілюструє, як працює короткий продаж — заробіток на зниженні ціни. В реальності потрібно враховувати витрати на позицію (відсотки, комісії), що зменшують чистий прибуток.

Ризики і механізми короткого продажу на валютному ринку

На валютному ринку короткий продаж працює за схожим принципом — “продати дорого, купити дешевше”. Валюта — це двонапрямний ринок, і можна відкривати як довгі, так і короткі позиції. Наприклад, якщо трейдер очікує, що фунт стерлінг знеціниться щодо долара, він може продати фунт/долар з високим кредитним плечем.

Припустимо, трейдер продає 1 лот GBP/USD за 1.18039 з маржею 590 доларів і плечем 200. Якщо курс знизиться до 1.17796, він отримає прибуток близько 219 доларів — 37% доходу.

Однак ринок валют — дуже складний і залежить від багатьох факторів: відсоткових ставок, торгових балансів, резервів, інфляції, політики центральних банків і очікувань. Тому для успішної торгівлі потрібно глибоке розуміння макроекономіки і високий рівень ризик-менеджменту.

Переваги CFD у короткому продажу порівняно з традиційною позикою акцій

Порівняймо: якщо продати 5 акцій Google за 1738 доларів кожна:

• Традиційна позика (фінансування): потрібно 4343 долари (з гарантією 50% і кредитним плечем 2:1). При прибутку 150 доларів і врахуванні відсотків реальний дохід — близько 3.4%.

• CFD: потрібно лише 434 долари гарантійного внеску (з гарантією 5% і плечем 20:1). При тому ж прибутку 150 доларів, дохідність — 34.6%. Крім того, CFD не має комісії за відкриття позиції і не оподатковується.

Ця різниця показує, чому все більше інвесторів обирають CFD для короткого продажу. Основні переваги:

• Вища ефективність капіталу: завдяки кредитному плечу можна контролювати більший обсяг за менший внесок.
• Гнучкість хеджування: можна одночасно тримати довгу позицію і коротку, щоб захистити інвестиції.
• Мінімальні бар’єри входу: багато платформ не вимагають великих стартових внесків.
• Простота операцій: менше кроків — просто продати і купити назад.
• Менше податкових витрат: у порівнянні з капітальним прибутком від акцій, CFD не оподатковуються так само.

Важливість управління ризиками при короткому продажі

Хоч короткий продаж і є потужним інструментом, він має високий рівень ризиків:

• Ризик примусового закриття позиції (margin call). Оскільки актив позичається у брокера, при несприятливому руху цін і недостатності маржі брокер має право закрити позицію примусово, що може спричинити значні збитки.

• Безмежні збитки. На відміну від довгих позицій, де максимум — це втрата вкладених коштів, короткі позиції мають потенційно необмежені збитки, оскільки ціна може безмежно зростати. Наприклад, якщо ви продали акцію за 10 доларів, а вона зросте до 100 доларів, — збитки будуть 90 доларів. Якщо ж ціна підніметься до 1000 доларів — збитки зростуть до 990 доларів.

• Ризик низької ліквідності. У періоди низької активності важко швидко закрити позицію, що може збільшити витрати.

Тому при короткому продажі потрібно дотримуватися кількох правил:

• Обмежуйте тривалість позиції — краще не тримати її довше кількох тижнів.
• Контролюйте розмір позиції — не перевищуйте 20-30% від портфеля.
• Обов’язково встановлюйте стоп-лоси і не намагайтеся “відбити” збитки, якщо ринок рухається проти вас.

Висновки

Розуміння короткого продажу — це не просто знання терміну, а відкриття можливостей для двонапрямної торгівлі. Це корисний інструмент для заробітку на падінні ринку і для хеджування ризиків існуючих позицій.

Однак, через обмежену прибутковість і необмежені потенційні збитки, короткий продаж вимагає особливої обережності. Вибір правильних інструментів (наприклад, CFD з низьким порогом входу і високою гнучкістю), дотримання правил управління ризиками і дисципліна — ключі до того, щоб короткий продаж став стабільним джерелом доходу, а не пасткою.

Баланс між довгими і короткими позиціями сприяє стабільності ринку і відкриває кожному інвестору можливість отримувати прибуток у будь-яких умовах.