Чи ще девальвуватиме новий тайванський долар? Від стрімкого зростання у 2025 році до нової структури валютного курсу у 2026 році

На початку травня 2025 року новий тайванський долар за короткий період у два торгові дні стрімко зріс майже на 10%, а одноденний приріст встановив новий рекорд за останні 40 років. Ця вражаюча валютна криза змінила ринкові очікування щодо перспектив тайванського долара з “боїмося, що він опуститься нижче 35” на “він ще продовжить зростати”. Минуло майже рік з моменту цього стрімкого підйому — чи буде тайванський долар знову знецінюватися? Відповідь на це питання можна дати, аналізуючи реальні тенденції.

За що відповідали одноденні стрибки у травні: потрійні рушії зростання тайванського долара

Той травневий уїкенд змінив загальне сприйняття ринку щодо тайванського долара. 2 травня курс новотайванського долара до долара США зафіксував рекордне зростання на 5% за один день, закінчившись на рівні 31.064. Після вихідних у понеділок 5 травня він продовжив зростати ще на 4.92%, вперше подолавши психологічну позначку у 30, досягнувши максимуму 29.59. Ці різкі коливання викликали третій за обсягом у історії обсяг торгів на валютному ринку.

За два торгові дні новий тайванський долар зріс майже на 10%. Для порівняння, інші основні валюти Азії за цей період зросли помірно — сингапурський долар на 1.41%, японська ієна на 1.5%, корейський вона на 3.8%. Відповідно, зростання тайванського долара виділяється серед регіональних валют.

Першим драйвером цього зростання стала політика тарифних переговорів адміністрації Трампа. Коли США оголосили про відтермінування введення рівних тарифів ще на 90 днів, ринок одразу очікував глобального масового закупівельного буму. Тайвань, як великий експортер, отримав вигоду, і іноземні інвестиції масово увійшли. Одночасно Міжнародний валютний фонд несподівано підвищив прогноз зростання економіки Тайваню, а фондовий ринок показав яскравий результат, що додатково зміцнило довіру іноземних інвесторів до зростання тайванського долара.

Другим рушієм стала політика центрального банку. Адміністрація Трампа у рамках програми “справедливої взаємності” чітко визначила валютне втручання як об’єкт перевірки, що поставило центральний банк у складне становище — раніше ефективні інструменти стримування значного зростання курсу, тепер могли бути піддані критиці з боку США. У першому кварталі торгівельний баланс Тайваню склав 23.57 мільярдів доларів США, зростаючи на 23%, з них профіцит із США збільшився на 134% до 22.09 мільярдів доларів. Втрата можливості втручатися у валютний курс створює значний тиск на тайванський долар.

Третім фактором стала структурна діяльність фінансових інститутів. Тайванські страхові компанії володіють активами за кордоном на суму до 1.7 трильйонів доларів США, переважно у казначейських облігаціях США. Через тривале стримування з боку центрального банку, їхня підготовка до валютного хеджування недостатня. Очікуване зростання курсу спричинило масове збільшення хеджувальних операцій у страхових компаніях і експортерах, а також закриття позицій у арбітражних операціях із тайванським доларом, що разом посилило волатильність курсу. Дослідницька команда UBS попереджає, що відновлення масштабів валютного хеджування до трендових рівнів може викликати продаж доларів США на суму близько 1000 мільярдів доларів, що становить приблизно 14% ВВП Тайваню.

Проблеми центрального банку та ризики для ринку: прояви структурного дисбалансу

Різкі коливання курсу у травні виявили глибокі структурні проблеми фінансової системи Тайваню. Глава центрального банку Ян Цзінлунь стоїть перед майже нерозв’язною дилемою: продовжувати втручатися у валютний ринок, що може бути розцінено США як маніпулювання валютним курсом, або не втручатися — і ризикувати системними фінансовими ризиками.

Як типова економіка, орієнтована на експорт, Тайвань має високий рівень чистих іноземних інвестицій — 165% ВВП, що робить його особливо чутливим до валютних коливань. Коли страхові компанії масово звільняють накопичені хеджі, це може спричинити різкі коливання курсу. Ще більш небезпечною є можливість повторного втручання центрального банку, що може викликати ще більший масовий вихід із позицій — ринки очікують, що центральний банк у кінцевому підсумку відмовиться від втручань і почне діяти наперед.

Прогнози щодо зростання і зниження курсу: перевірка у другій половині 2025 року

На момент публікації аналізу ринок базувався на дослідженнях UBS. Вони вважають, що тренд на зростання тайванського долара триватиме, і при досягненні індексу торговельного зваженого курсу ще на 3% вище (близько до межі терпимості центрального банку) можливе посилення валютних втручань. Також ринок деривативів показує найсильніше за п’ять років очікування зростання курсу, а моделі оцінки свідчать, що тайванський долар вже перейшов із помірно недооціненої до справедливої вартості, що перевищує її на 2.7 стандартних відхилення.

Порівнюючи реальні дані другої половини 2025 року, видно, що рух курсу частково відповідав очікуванням, а частково — ні. За умов слабкого долара і високої глобальної ліквідності, тайванський долар залишався відносно сильним. Водночас, ефект втручання центрального банку став помітним — за допомогою коригування інструментів він зменшив надмірну волатильність і запобіг значному подальшому зростанню курсу.

Довгострокова позиція тайванського долара: сильна валюта чи ілюзія зростання?

Щоб оцінити, чи ще знецінюється тайванський долар, важливо врахувати кілька ключових показників. Найбільш авторитетним є індекс реального ефективного обмінного курсу (REER), розроблений Банк міжнародних розрахунків. Цей індекс базується на рівні 100 — вище за нього означає переоцінку валюти, нижче — недооцінку.

За даними на кінець березня, індекс долара США становить близько 113, що свідчить про явну переоцінку. Індекс тайванського долара — близько 96, що залишається у межах “розумної недооцінки”. У порівнянні з цим, валюти інших азіатських країн-експортерів ще більш недооцінені: японська ієна — 73, корейський вона — 89. Це свідчить, що з точки зору оцінки, у тайванського долара ще є потенціал для зростання.

Однак, якщо розглядати не лише короткострокові коливання, а й тенденції за рік, то зростання тайванського долара (8.74%) співпадає з аналогічним зростанням інших основних валют регіону: японської ієни — 8.47%, корейського вона — 7.17%. Це свідчить, що зростання тайванського долара є частиною регіональної тенденції, а не винятковим явищем.

За десятирічною історією, курс долара до тайванського долара коливався між 27 і 34, з волатильністю близько 23%. Для порівняння, волатильність японської ієни — до 50% (від 99 до 161), що свідчить про більшу динамічність. Вирішальним фактором є політика Федеральної резервної системи США: у 2015 році під час кризи євро-боргу вона зміцнювалася, а після 2022 року, через швидке підвищення ставок, послаблювалася, а наприкінці 2024 року — знову почала відновлюватися.

З психологічної точки зору, рівень у 30 доларів США за тайванський долар вже став важливим психологічним бар’єром. Більшість інвесторів вважає, що долари нижче за цю позначку — хороша покупка, а вище — слід продавати. Це відображає колективне уявлення про справедливу ціну тайванського долара.

Чи знецінюється тайванський долар? Прогноз і перспективи

Однозначно, у найближчій перспективі ймовірність значного знецінення тайванського долара є обмеженою. Основні причини — три:

По-перше, економічні фундаментальні показники Тайваню залишаються стабільними: високий експорт напівпровідників, постійне зростання торговельного балансу — усе це підтримує зростання курсу. По-друге, політика ФРС залишається невизначеною: якщо долар продовжить слабшати, то тенденція до зростання регіональних валют збережеться. По-третє, неявне втручання центрального банку вже проявляє себе — волатильність зменшується, і ринок отримує стабілізацію.

Проте ризики існують. Структурний дисбаланс фінансової системи Тайваню ще не вирішено. У разі виникнення “чорних лебедів” — наприклад, розриву торговельних переговорів із США або загострення геополітичних ризиків — може виникнути різкий відкат у бік зростання курсу. Також, якщо ФРС почне активніше підвищувати ставки, долар зміцниться, і тайванський долар може зазнати корекції.

Загалом, ймовірність збереження курсу у межах 30–30.5 — досить висока, тоді як прорив до 28 — малоймовірний. Інвесторам не слід надмірно налаштовуватися на знецінення, але й не варто ігнорувати ризики — доцільно розподіляти валютні активи, диверсифікувати інвестиції у акції, облігації та інші інструменти.

Для тих, хто слідкує за курсом тайванського долара, важливо стежити за політикою центрального банку, розвитком торговельних переговорів із США та рішеннями ФРС — ці фактори визначатимуть середньострокову динаміку валютного курсу.