Війна та алгоритми: переоцінка цінності віртуальних валют у центрі шторму

Бої на Ормузькій протокі тривають понад тиждень, світові капітальні ринки переживають різкі коливання на тлі диму війни. Коли швидкі човни іранської революційної гвардії прорізають поверхню Перської затоки, а авіаносна група США мовчки очікує в Аравійському морі, ринок криптовалют інтерпретує цю кризу по-своєму, розкриваючи її глибокий зміст.

Минулого вікенду коаліція США та Ізраїлю здійснила авіаудари по Ірану, і Іран одразу погрожує блокувати Ормузьку протоку — життєво важливу артерію енергетики, що транспортує близько 20% світової нафти. Брентова нафта стабілізувалася біля 85 доларів, світові ціни на морські перевезення зросли, тінь перерви у ланцюгах постачання знову нависає над світовою економікою. У криптовалютному секторі біткоїн різко впав до 63 000 доларів, понад 120 000 інвесторів за 24 години зазнали ліквідації.

Це не єдиний випадок. У середині квітня 2024 року, коли напруженість на Близькому Сході зросла, біткоїн за один день знизився на 7.9%. Чому під час геополітичних конфліктів біткоїн не лише не здобуває популярності, а й зазнає різких обвалів?

Дослідник Гонконгського політехнічного університету Лі Мінь зазначає, що у надзвичайних ситуаціях хтось змушений продавати біткоїн за фіатні гроші; зростання цін на нафту також спонукає деякі групи до продажу активів для отримання ліквідності. Ще важливіше — високий рівень кредитного плеча на ринку деривативів запускає «смертельну спіраль» — коли хтось продає, зниження цін викликає масові ліквідації позицій з високим кредитним плечем, що ще більше посилює тиск на продажі. Професор Китайського університету політичних наук і права Чжао Бінхао коментує: «Ці тенденції важко пояснити у традиційних рамках ‘захисних активів’, швидше це типова ‘деґердженція ризикових активів’».

Однак у історії є й інша сторона. Коли паніка зменшується, біткоїн швидко відновлює позиції, часом наближаючись до 74 000 доларів. Глава платформи криптоплатежів Mercuryo зазначає, що біткоїн виконує роль «індикатора, що миттєво реагує» у традиційних фінансових ринках. Маркетмейкер Enflux спостерігає, що під час геополітичних потрясінь криптоактиви зазвичай реагують швидше за традиційні — коли падає бомба, гроші шукають вихідні шляхи, і біткоїн стає «клапаном безпеки».

Це викликає глибокі роздуми про нарратив «цифрового золота». Захисна функція золота проявляється у хеджуванні від нестабільності фінансової системи та інфляційних очікувань; тоді як захисна функція біткоїна, можливо, більш орієнтована на ризики суверенітету — крах валюти, капітальні обмеження, заморожування рахунків. У 2015 році під час грецьких капітальних обмежень кількість нових клієнтів на місцевих біржах біткоїна зросла приблизно на 400%; у довгостроковій валютній кризі Венесуели активність P2P-трейдингу була однією з найвищих у Латинській Америці.

Але експерти попереджають, що ця функція захисту не є постійною. Чжао Бінхао зауважує, що для того, щоб справді зайняти позицію «захисного активу» на рівні золота, біткоїн має подолати кілька бар’єрів: волатильність потрібно знизити з нинішніх 40-70% до менше 20%, рівень кредитного плеча значно зменшити, а регулювання зробити більш скоординованим.

Тим часом макроекономічні фактори починають впливати на гру. Індекс долара піднявся вище 99, що створює тиск на активи високого ризику. Аналітик IG Тоні Чикаморі зазначає, що тривалі конфлікти сприятимуть високій інфляції та зростанню долара, одночасно зменшуючи ймовірність зниження ставки ФРС, і в такому середовищі зростання біткоїна може бути обмеженим. Наразі ймовірність збереження ставки ФРС у березні близько 97.4%.

Дані на блокчейні показують розкол у ринку: кількість адрес з понад 1000 BTC зросла під час конфлікту, тоді як короткострокові власники стали основними продавцями. Це свідчить, що біткоїн перебуває у процесі трансформації від «спекулятивного активу роздрібних інвесторів» до «активу для інституційного портфеля», і війна прискорює цей процес.

Бої на Ормузькій протокі рано чи пізно зупиняться. Але роздуми, які залишить ця криза, довго будуть відлунювати у світі криптовалют — він не є чистим «захисним раєм», і не простим ризиковим активом, а новим, що еволюціонує, видом, що виявляє різні обличчя у різний час і в різних контекстах. А ця буря, що зараз бушує, закладає основу для наступного циклу.#2月非农意外负增长