【Ринковий швидкий огляд】Ринкові коливання дуже сильні, при плануванні AI обов’язково враховуйте п’ять ключових QA!

Ми хочемо, щоб ви знали:

Під час початку війни між США та Іраном ринок зосереджувався на зростанні цін на нафту та інфляції, ми також опублікували кілька статей на цю тему. У цій статті ми повертаємося до інших питань, що викликають занепокоєння на ринку, зокрема, за останній місяць знову з’явилися кілька випадків ризиків у приватному кредитуванні, а також можливість, що штучний інтелект (ШІ) може зруйнувати софтверний сектор; одночасно, у секторі апаратного забезпечення, після оптимістичного звіту Nvidia, ціна акцій знизилася, що свідчить про посилення уваги ринку до ризиків переоцінки.

Ці всі питання, у поєднанні з повним погіршенням конфлікту на Близькому Сході, додатково погіршили загальну ситуацію на фондовому ринку. Станом на закриття 10 березня індекс S&P 500 з початку року майже не показує зростання. Тому, після аналізу ситуації на Близькому Сході у двох попередніх коротких оглядах, у цьому звіті ми детальніше розглянемо п’ять основних питань, що викликають занепокоєння на ринку, включаючи приватне кредитування, апокаліптичні прогнози для SaaS, а також зростання ризиків, пов’язаних із монетизацією ШІ.

Основні моменти статті:
Питання 1: Чи існує прихований ризик у приватному кредитуванні, і зростає ймовірність системного ризику?
Питання 2: На що слід звернути увагу, залежачи капітальні витрати ШІ від приватного кредитування?
Питання 3: Чи призведе розвиток ШІ до значного зростання рівня безробіття і економічної рецесії?
Питання 4: Чи є міфом про кінець SaaS? Чи зможе ШІ зруйнувати його традиційний захист?
Питання 5: Чи існують ризики у апаратному забезпеченні ШІ?

П: Чи існує прихований ризик у приватному кредитуванні, і зростає ймовірність системного ризику?

Крім конфлікту між США та Іраном, останнім часом знову піднімалося питання про ризики ліквідності у приватному кредитуванні. Після того, як минулого року регіональні банки США, такі як Zion Bancorp та Western Alliance, а також автокредитна компанія Tricolor зазнали краху, у лютому цього року знову почалися проблеми: спершу інвестиційна компанія Blue Owl Capital обмежила викуп своїх роздрібних боргових фондів, а 27 лютого британська іпотечна компанія Market Financial Solutions (MFS), яка залучила фінансування від кількох великих фінансових інституцій, оголосила про банкрутство. Також, приватні фонди великих компаній, таких як BlackRock і Blackstone, почали масовий викуп, деякі вже досягли лімітів.

Ці випадки ризиків у нефінансових установах без депозитів (NDFIs) без достатньої прозорості викликають занепокоєння і нагадують попередження Джеймі Даймона, голови JPMorgan, минулого року: «Коли ви бачите одну таргану, можливо, їх ще більше». Це підсилює побоювання, що у приватному кредитуванні може ховатися значний системний ризик. Індекс банківського сектору KBW також 27 лютого після новин про банкрутство MFS знизився на 6% упродовж дня — найбільше падіння з квітня минулого року.

В: Банківські ризики у нефінансових кредитах контрольовані, ліквідність низька

Щодо ймовірності виникнення кризових ситуацій, ми маємо досить оптимістичний погляд, оскільки більшість банків контролюють свої ризики у NDFIs у межах обмеженого рівня. За даними S&P Global Market Intelligence, у четвертому кварталі 2025 року серед 20 найбільших банків США за обсягом кредитування нефінансових установ (що становить близько 85% ринку NDFI), більшість мають обмежений рівень ризику — їхні кредити у цій сфері становлять менше 20% активів, і лише 8 банків мають цей показник понад 10%. Це свідчить про те, що ризики зосереджені у невеликій кількості установ і контрольовані.

Навіть у разі широкого дефолту NDFIs, це навряд чи спричинить системну кризу у фінансовій системі. Важливо зазначити, що згідно з даними S&P Global Market Intelligence, рівень дефолтів за кредитами NDFI у банківському секторі залишився стабільним і становить близько 0,14% у четвертому кварталі 2025 року, що свідчить про те, що поточні проблеми швидше локальні, ніж системні.

П: На що слід звернути увагу, залежачи капітальні витрати ШІ від приватного кредитування?

У порівнянні з цим, важливо звернути увагу на зростаючу роль приватного кредитування у фінансуванні ШІ. З одного боку, великі технологічні компанії, навіть маючи значні грошові резерви, не можуть повністю покрити великі капітальні витрати на інфраструктуру ШІ, тому зовнішнє фінансування стає все більш необхідним. З іншого боку, у епоху ШІ з’являється багато стартапів-єдинорогів, які ще не публічні, але вже оцінюються у понад 1 мільярд доларів, і вони особливо залежать від приватного ринку. Це ще більше підсилює роль приватного кредитування у ланцюжку створення цінності ШІ.

За оцінками Morgan Stanley, до 2028 року ринок приватного кредитування забезпечить понад 1,5 трильйона доларів зовнішнього фінансування для будівництва дата-центрів, що становитиме понад половину всього ринку, ставши основним джерелом фінансування для галузі ШІ. У разі, якщо ринкова настрої стане більш обережною і фінансування звузиться, це може спричинити ризик розриву ланцюга фінансування і погіршити швидкість зростання компаній та їхню прибутковість.

В: Ризики приватного кредитування у NeoCloud

[Тут має бути додатковий контент, але оскільки він відсутній, пропускаємо.]

Вже є підписником? Якщо так, увійдіть тут.

Стати підписником
Отримуйте повний сервіс M Square

Безліч переглядів макро-графіків без обмежень
Ключові індекси глобальних інвестиційних товарів

Ексклюзивні аналітичні звіти
Щомісяця 6-8 статей про важливі події та дані

Інструментарій для досліджень
Створення власних графіків, тестування стратегій

Найпрофесійніше макро-спільнота
Таємні індикатори користувачів, обмін думками

Зареєструватися зараз

Клікніть на питання, щоб отримати відповідь від MM AI
*
Чи може зростання ризиків у приватному кредитуванні спричинити системну кризу?
💡 Ризики приватного кредитування, хоча і з’явилися на поверхні, контролюються банками, і рівень дефолтів залишається низьким, тому ймовірність системної кризи невелика.
*
Які ризики виникають через залежність ШІ від приватного кредитування?
💡 Залежність зростає, особливо у NeoCloud-проектів. У разі консервативної ринкової ситуації це може підвищити ризик розриву фінансування і вплинути на швидкість зростання і прибутковість.
*
Чи призведе розвиток ШІ до зростання безробіття і рецесії?
💡 Спочатку можливо короткострокове зростання безробіття через заміщення робочих місць, але довгостроково ШІ створює нові можливості і підвищує продуктивність. Ймовірність глибокої рецесії через це наразі невисока.
*
Чи може ефект відновлення ШІ перевищити ефект заміщення і сприяти зайнятості?
💡 Так, з часом, коли технології стануть більш зрілими і дешевшими, ШІ створить нові робочі місця і підвищить продуктивність.
*
Чи зберігають SaaS-компанії переваги у епоху ШІ?
💡 Так, компанії з бар’єрами у доступі до даних, технологіями і правами мають переваги, оскільки можуть інтегрувати ШІ у свої сервіси без їх заміни.
*
Чи існує ризик перенакопичення апаратного забезпечення для ШІ?
💡 Так, зростання запасів Nvidia і перехід у стадію готовності до масових поставок може свідчити про ризик перенакопичення, потрібно стежити за запасами у першій половині 2026 року.
*
Як ефективно управляти активами у умовах багатьох ризиків?
💡 Розподіляйте активи між технологічним сектором і секторами «атаки» та «захисту», враховуючи ризики і ринкову ситуацію, щоб зменшити вплив коливань.