Thị trường dự đoán hiện đang đứng ở đâu về mặt pháp lý?

Các thị trường dự đoán đang chuyển từ biên giới vào dòng chính. Chúng đã bị chế giễu trên South Park, khiến các nhà sáng lập trở nên giàu có thông qua phí funding, và thậm chí đã gây ra tranh cãi sau khi rò rỉ giải Nobel.

South Park Hai nhà lãnh đạo trong lĩnh vực này là Kalshi, một sàn giao dịch được quản lý ở Mỹ, thanh toán hợp đồng bằng đô la, và Polymarket, một nền tảng phi tập trung dựa trên tiền điện tử được xây dựng trên Polygon. Cùng nhau, họ đã đạt khối lượng giao dịch kỷ lục là 1.44 tỷ đô la trong tháng Chín, với Kalshi dẫn đầu với 60% thị phần.

Khi sự chú ý của họ ngày càng tăng, vấn đề chính đang được chú ý: các thị trường dự đoán có hợp pháp hay không, và ở đâu? Để hiểu cuộc tranh luận pháp lý, trước tiên hãy phân tích cách mà các thị trường dự đoán hoạt động.

Thị trường dự đoán là gì?

Nói một cách đơn giản, thị trường dự đoán là một chợ để đặt cược vào các sự kiện trong tương lai như kết quả bầu cử, thể thao, xu hướng thời tiết hoặc xu hướng tài chính. Mọi người mua và bán hợp đồng dựa trên kết quả của các sự kiện thực tế. Các mức giá thay đổi một cách linh hoạt theo niềm tin tập thể, và mỗi giao dịch là một cược dựa trên động cơ vào tương lai.

Ví dụ, hãy lấy một thị trường cho “Đội A có thắng trận bóng đá không?” Trên nền tảng, mỗi sự kiện hoạt động như một cuộc giằng co giữa hai bên — CÓ và KHÔNG — có tổng giá trị luôn bằng 1 đô la. Nếu bạn tin rằng Đội A sẽ thắng, bạn mua hợp đồng CÓ; nếu bạn tin điều ngược lại, bạn chọn KHÔNG. Khi các nhà giao dịch phản ứng với dữ liệu mới, tin đồn hoặc trực giác, giá cả thay đổi theo thời gian thực. Vì vậy, nếu một hợp đồng đang giao dịch ở mức 0,80 đô la, điều đó cho thấy thị trường nghĩ rằng sự kiện có 80% cơ hội xảy ra. Bạn nhận được khoản thanh toán $1 cho khoản đặt cược của bạn nếu dự đoán của bạn thành công.

Một số thị trường dự đoán là off-chain, tập trung, và được quản lý như Kalshi. Những thị trường khác thì phi tập trung và chạy trên blockchain, như Polymarket, mang lại cho chúng nhiều tính linh hoạt hơn nhưng ít kiểm soát quy định hơn.

Vậy tại sao chúng lại quan trọng? Bởi vì các thị trường dự đoán tập hợp thông tin mới, thậm chí còn vượt qua các cuộc khảo sát truyền thống. Khi có tiền trong trò chơi, các dự đoán trở thành những dự đoán với những cái nhìn chính xác hơn. Trong nhiều trường hợp, các thị trường này kết thúc việc vạch ra tương lai trước khi bất kỳ ai khác có thể.

Tuy nhiên, sự tương đồng của chúng với cờ bạc hoặc đặt cược đầu cơ đã khiến việc quản lý trở nên khó khăn giữa các khu vực pháp lý.

Cách các khu vực pháp lý khác nhau xử lý thị trường dự đoán

Hoa Kỳ

Cách xử lý quy định của các thị trường dự đoán tại Hoa Kỳ phụ thuộc vào mô hình hoạt động và sự tuân thủ của nền tảng. Kalshi và Polymarket cho thấy cách mà các cơ quan quản lý đối xử với những nền tảng này khác nhau.

Kalshi, được quản lý hoàn toàn theo CFTC với tư cách là một Thị Trường Hợp Đồng Được Chỉ Định, được phép cung cấp các hợp đồng sự kiện hợp pháp trên nhiều chủ đề dưới sự giám sát của liên bang. Trong khi đó, đối thủ phi tập trung của nó, Polymarket, có một lịch sử đau buồn với các nhà quản lý. Nó đã bị phạt 1,4 triệu đô la vào năm 2022 vì cáo buộc cung cấp các hợp đồng tùy chọn nhị phân bất hợp pháp, buộc nó phải rút lui khỏi người dùng tại Hoa Kỳ. Vào năm 2025, nó đã trở lại thị trường sau khi mua lại QCEX, một sàn giao dịch phái sinh được cấp phép bởi CFTC.

Sự tương phản giữa những đối thủ này nhấn mạnh lập trường quy định của đất nước: đổi mới được hoan nghênh nhưng chỉ nếu nó tuân theo các quy tắc.

Vương quốc Anh và Liên minh Châu Âu

Hầu hết các quốc gia EU xem các thị trường dự đoán chủ yếu là nơi đánh bạc và có cách tiếp cận quy định phân mảnh. Trong khi đó, Vương quốc Anh cho phép các hình thức thị trường dự đoán hạn chế (các sàn giao dịch cược kiểu Betfair) dưới sự giám sát của Ủy ban Đánh bạc Vương quốc Anh cùng với các quy tắc bảo vệ người tiêu dùng nghiêm ngặt. Khu vực pháp lý mơ hồ, được tạo ra bởi sự không rõ ràng trong quy định, hạn chế sự tham gia của các tổ chức và sự tăng trưởng tổng thể của các thị trường này.

Do đó, Vương quốc Anh và các quốc gia EU khác như Bỉ, Pháp và Ba Lan đã hạn chế hoạt động của các thị trường dự đoán như Polymarket, Kalshi và các thị trường khác, viện dẫn vi phạm các quy định về cờ bạc và các lệnh trừng phạt quốc tế.

Các nước APAC

Các quốc gia khu vực châu Á - Thái Bình Dương có xu hướng có lập trường hạn chế đối với các thị trường dự đoán, thường phân loại chúng là các nền tảng đánh bạc. Các hoạt động có giấy phép rất hiếm hoặc gần như không thể, và các khu vực như Singapore, Đài Loan, Thái Lan và Úc đã xem xét việc cấm các nền tảng cá cược Polymarket và Kalshi.

Một số chuyên gia cho rằng các thị trường dự đoán nên được coi là cơ sở hạ tầng dữ liệu thay vì chỉ là các nền tảng đầu cơ. Mặt khác, quy định hoặc buộc các nền tảng vào các mô hình tập trung hoặc đẩy chúng hoàn toàn ra nước ngoài, hạn chế việc áp dụng rộng rãi.

Những năm tới, và cách mà các nhà quản lý lựa chọn phân loại chúng, sẽ quyết định liệu các thị trường dự đoán có giữ vai trò là công cụ ngách hay phát triển thành cơ sở hạ tầng tài chính chính thống.