Goldman Sachs dự đoán "chính phủ Mỹ sẽ đóng cửa" sẽ kết thúc trong vòng hai tuần, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có cơ sở "hơn nữa" để giảm lãi suất vào tháng 12?

Tác giả: Long Nguyệt, Wall Street Journal

Sau Citigroup, Goldman Sachs cũng lạc quan dự đoán rằng việc chính phủ Mỹ ngừng hoạt động có thể “kết thúc trong vòng hai tuần”, điều này rất quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cơ quan phụ thuộc vào dữ liệu để đưa ra quyết định.

Theo thông tin từ sàn giao dịch Chasing Wind, báo cáo phân tích mới nhất của Goldman Sachs cho thấy, sự kiện một phần chính phủ liên bang Mỹ ngừng hoạt động kéo dài nhiều ngày đang có dấu hiệu kết thúc. Ngân hàng này dự đoán rằng bế tắc có khả năng sẽ được giải quyết vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11.

Về cách mà việc đóng cửa ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12, các ngân hàng lớn của Phố Wall đều cho rằng thời gian đóng cửa là biến số chính. Trước đó, Citigroup trong một báo cáo cho biết họ “ngày càng tự tin” rằng việc đóng cửa chính phủ sẽ kết thúc trong vòng hai tuần tới.

Citigroup cho rằng, một khi chính phủ mở cửa trở lại, việc công bố dữ liệu sẽ nhanh chóng phục hồi, và Cục Dự trữ Liên bang sẽ “có thể nhận được nhiều nhất ba báo cáo việc làm” trước cuộc họp tháng 12, điều này sẽ cung cấp đủ cơ sở cho việc tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Do đó, ngân hàng này duy trì dự đoán cơ bản về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ liên tiếp cắt giảm lãi suất trong tháng 12, tháng 1 và tháng 3 năm sau.

Bế tắc có thể được phá vỡ, Goldman Sachs dự đoán sẽ kết thúc trong “hai tuần”.

Mặc dù thời gian chính phủ ngừng hoạt động lần này đã gần vượt qua kỷ lục 35 ngày của năm 2018-2019, nhưng Goldman Sachs cho rằng “điểm kết thúc của chính phủ đóng cửa gần hơn điểm bắt đầu”.

Theo phân tích báo cáo, lý do khiến cuộc ngừng hoạt động này kéo dài như vậy một phần là do chính quyền Trump đã áp dụng các biện pháp phi truyền thống, sử dụng quỹ chưa được sử dụng hết của năm ngoái để chi trả lương quân đội, từ đó tạm thời giảm bớt một số mâu thuẫn. Tuy nhiên, không gian linh hoạt này đang dần cạn kiệt. Khi các tác động tiêu cực của cuộc ngừng hoạt động tiếp tục tích tụ, nhiều điểm áp lực quan trọng đang buộc hai đảng của Quốc hội tìm kiếm sự thỏa hiệp.

Đầu tiên, nhân viên kiểm soát không lưu và nhân viên an ninh sân bay đã bỏ lỡ ngày trả lương đầy đủ đầu tiên vào ngày 28 tháng 10. Điều này làm tăng nguy cơ xảy ra trì hoãn trong chuyến bay, đặc biệt là khi ngày trả lương thứ hai vào ngày 10 tháng 11 đang đến gần. Kinh nghiệm từ sự đình trệ năm 2018-2019 cho thấy, sự trì hoãn trong không lưu là một chất xúc tác mạnh mẽ thúc đẩy chính phủ mở cửa lại.

Thứ hai, chương trình hỗ trợ dinh dưỡng bổ sung (SNAP, tức là phiếu thực phẩm) cũng đã bị gián đoạn. Mặc dù phán quyết của tòa án yêu cầu chính phủ sử dụng quỹ khẩn cấp để thanh toán một phần phúc lợi, nhưng việc thanh toán bị trì hoãn đã trở thành sự thật.

Một lần nữa, lương của nhân viên quốc hội cũng bị ảnh hưởng, điều này có thể thúc đẩy nhanh chóng các nghị sĩ đạt được thỏa hiệp.

Ngoài ra, một số lịch trình chính trị cũng có thể tạo ra cơ hội để đạt được thỏa thuận. Báo cáo đề cập đến việc một số bang sẽ tổ chức bầu cử vào ngày 4 tháng 11, trong khi Quốc hội dự kiến sẽ vào kỳ nghỉ vào ngày 7 tháng 11, tất cả những điều này có thể trở thành động lực khiến các nghị sĩ đạt được thỏa thuận trước thời điểm đó.

Tổng thể mà nói, dự đoán hiện tại của Goldman Sachs là, sự đình trệ “có khả năng kết thúc vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11”.

Giảm lãi suất vào tháng 12 có khả thi? Triển vọng giảm lãi suất phụ thuộc vào thời gian “đóng cửa”

Theo dự đoán của Goldman Sachs, nếu chính phủ mở cửa trở lại vào giữa tháng 11, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) có thể cần vài ngày để công bố báo cáo việc làm tháng 9 bị trì hoãn. Quan trọng hơn, báo cáo việc làm tháng 11 dự kiến công bố vào ngày 5 tháng 12, cũng như báo cáo CPI tháng 11 dự kiến công bố vào ngày 10 tháng 12, đều có thể đối mặt với rủi ro bị trì hoãn một tuần.

Việc làm và lạm phát là hai trụ cột chính trong quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Tuy nhiên, báo cáo cho biết hiện tại vẫn chưa rõ Cục Thống kê Lao động sẽ xử lý dữ liệu tháng 10 bị thiếu như thế nào.

Tuy nhiên, bài viết của Wall Street Jiewen cho biết, đội ngũ nhà phân tích Andrew Hollenhorst của Citigroup lạc quan hơn.

Trong một báo cáo, họ cho biết họ “ngày càng tự tin” rằng việc chính phủ đóng cửa sẽ kết thúc trong vòng hai tuần tới. Một khi chính phủ mở cửa trở lại, việc công bố dữ liệu sẽ nhanh chóng được khôi phục, và Cục Dự trữ Liên bang “có thể nhận được tới ba báo cáo việc làm” trước cuộc họp vào tháng 12, điều này sẽ cung cấp cơ sở đầy đủ để tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Do đó, Citigroup duy trì dự đoán cơ bản về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12, tháng 1 năm sau và tháng 3.

Đội ngũ các nhà kinh tế học của Michael T Gapen từ Morgan Stanley cho rằng, thời gian đóng cửa càng dài, khả năng giảm lãi suất vào tháng 12 càng thấp, và đã liệt kê ba tình huống:

Cảnh 1: Kết thúc vào tuần tới. Nếu chính phủ mở cửa trở lại nhanh chóng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có xác suất cao nhận được ba báo cáo việc làm cho tháng 9, tháng 10 và tháng 11 trước cuộc họp vào tháng 12, cùng với dữ liệu quan trọng như CPI tháng 9 và có thể là tháng 10, doanh số bán lẻ, v.v. Morgan Stanley cho rằng những dữ liệu này đủ để hỗ trợ quyết định cắt giảm lãi suất.

Tình huống 2: Kết thúc giữa tháng 11. Trong trường hợp này, dữ liệu sẽ trở nên “hạn chế hơn”, Cục Dự trữ Liên bang có thể chỉ nhận được báo cáo việc làm, bán lẻ và lạm phát của tháng 9. Tuy nhiên, phân tích của Morgan Stanley cho rằng, vào thời điểm đó, dữ liệu thất nghiệp cấp bang và các chỉ số khu vực tư nhân có thể lấp đầy một phần khoảng trống, khiến Cục Dự trữ Liên bang vẫn có khả năng tiến hành cắt giảm lãi suất.

Tình huống ba: Kết thúc sau Lễ Tạ ơn (cuối tháng 11). Đây là tình huống bi quan nhất. Đến lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang có khả năng cao chỉ nhận được báo cáo CPI và việc làm của tháng 9, trong khi dữ liệu quan trọng như doanh số bán lẻ tháng 9 có nguy cơ không thể thu thập. Trong tình huống “khoảng trống dữ liệu” này, trừ khi có tín hiệu suy giảm mạnh mẽ từ cấp bang hoặc khu vực tư nhân, khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất trong tháng 12 sẽ cao hơn.

Chi phí kinh tế xuất hiện, tăng trưởng GDP quý IV có thể bị ảnh hưởng nặng nề.

Ngoài việc ảnh hưởng đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, chi phí kinh tế của đợt tạm dừng này cũng không thể xem nhẹ. Goldman Sachs trong báo cáo nhấn mạnh, đợt tạm dừng này không chỉ có thể kéo dài lâu nhất mà còn có phạm vi ảnh hưởng rộng hơn so với trước đây, tác động vượt xa các sự kiện tạm dừng trước đây chỉ liên quan đến một số cơ quan.

Đội ngũ nhà kinh tế của Goldman Sachs ước tính rằng, nếu tình trạng ngừng hoạt động kéo dài khoảng sáu tuần, sẽ chủ yếu gây ra do việc nghỉ phép bắt buộc của các nhân viên liên bang, dẫn đến việc giảm 1,15 điểm phần trăm trong tăng trưởng GDP thực tế hàng năm điều chỉnh theo mùa trong quý 4 năm 2025. Do đó, báo cáo đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP của quý 4 xuống còn 1,0%.

Tuy nhiên, tác động này chủ yếu là tạm thời. Báo cáo dự đoán rằng, khi nhân viên nghỉ phép trở lại làm việc và một phần mua sắm và đầu tư của liên bang được chuyển từ quý 4 sang quý 1 năm sau, tăng trưởng GDP trong quý 1 năm 2026 sẽ được hỗ trợ thêm 1,3 điểm phần trăm, đẩy dự báo tăng trưởng GDP của quý này lên 3,1%.