Giám đốc đầu tư của Bitwise: Tạm biệt việc phân bổ 1%, Bitcoin đang trải qua "thời khắc IPO" của nó.

Tiêu đề gốc: Những ngày phân bổ Bitcoin 1% đã kết thúc

Tác giả gốc: Matt Hougan

Nguồn gốc của văn bản:

Tái bản: Mars Finance

Sự dao động ngang của Bitcoin chính là dấu hiệu cho thấy “thời điểm IPO” của nó đã đến. Tại sao điều này lại có nghĩa là tỷ lệ phân bổ tài sản cao hơn? Dưới đây là câu trả lời.

Trong bài viết mới nhất của Jordi Visser, một câu hỏi quan trọng đã được thảo luận: Mặc dù có nhiều tin tốt xuất hiện - dòng tiền vào ETF mạnh mẽ, tiến triển đáng kể trong quy định, nhu cầu từ các tổ chức tiếp tục tăng - nhưng giao dịch Bitcoin vẫn đáng thất vọng khi rơi vào trạng thái đi ngang.

Visser cho rằng, Bitcoin đang trải qua một “IPO im lặng”, đang chuyển mình từ “khái niệm điên rồ” thành “trường hợp thành công chính thống”. Ông chỉ ra rằng, trong trường hợp bình thường, cổ phiếu khi trải qua sự chuyển mình này thường sẽ tích lũy giá trong khoảng 6 đến 18 tháng, sau đó mới bắt đầu tăng giá.

Lấy Facebook (hiện là Meta) làm ví dụ. Ngày 12 tháng 5 năm 2012, Facebook đã niêm yết với giá 38 USD mỗi cổ phiếu. Trong hơn một năm sau đó, giá cổ phiếu của nó luôn dao động trong tình trạng đi ngang và giảm, không thể vượt qua mức giá phát hành IPO 38 USD trong suốt 15 tháng. Google và các công ty khởi nghiệp công nghệ nổi bật khác cũng thể hiện xu hướng tương tự trong giai đoạn đầu niêm yết.

Visser cho biết, việc đi ngang không nhất thiết có nghĩa là tài sản cơ bản gặp vấn đề. Tình huống này thường xuất hiện do các nhà sáng lập và nhân viên đầu tiên chọn cách “rút tiền ra”. Những nhà đầu tư táo bạo đã đặt cược khi công ty khởi nghiệp có rủi ro cực cao, giờ đây đã thu được lợi nhuận gấp trăm lần, tự nhiên hy vọng được an toàn. Trong khi đó, quá trình nội bộ bán ra và các nhà đầu tư tổ chức tiếp nhận cần thời gian - chỉ khi sự chuyển nhượng quyền sở hữu (hoặc tài sản) đạt được một sự cân bằng nào đó, giá của tài sản cơ bản mới có thể mở lại kênh tăng giá.

Visser chỉ ra rằng, tình hình hiện tại của Bitcoin rất giống với tình huống đã nêu. Những người đầu tiên mua Bitcoin khi giá chỉ 1 đô la, 10 đô la, 100 đô la hoặc thậm chí 1000 đô la giờ đây đã nắm giữ tài sản đủ để vượt qua nhiều thế hệ. Ngày nay, Bitcoin đã “gia nhập dòng chính” — ETF được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York, các doanh nghiệp lớn đưa nó vào tài sản dự trữ, quỹ tài sản quốc gia lần lượt tham gia — những nhà đầu tư sớm này cuối cùng có cơ hội để hiện thực hóa lợi nhuận của mình.

Điều này đáng để ăn mừng! Sự kiên nhẫn của họ cuối cùng đã được đền đáp. Năm năm trước, nếu có ai đó bán 1 tỷ USD Bitcoin, rất có thể sẽ khiến toàn bộ thị trường rơi vào hỗn loạn; nhưng giờ đây, thị trường đã có đủ nhóm người mua đa dạng và khối lượng giao dịch dồi dào, có thể tiêu hóa các giao dịch quy mô lớn một cách ổn định hơn.

Cần lưu ý rằng, việc diễn giải dữ liệu trên chuỗi về “ai đang bán” không đồng nhất, do đó phân tích của Visser chỉ là một trong những yếu tố hiện tại ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Nhưng yếu tố này rất quan trọng, suy nghĩ về ý nghĩa của nó đối với thị trường trong tương lai chắc chắn có giá trị quan trọng.

Dưới đây là hai kết luận chính mà tôi rút ra từ bài viết này.

Kết luận một: Triển vọng dài hạn cực kỳ lạc quan

Nhiều nhà đầu tư tiền điện tử cảm thấy thất vọng sau khi đọc bài viết của Visser: “Các ông lớn thời kỳ đầu đang bán Bitcoin cho các tổ chức! Họ có biết điều gì mà chúng ta không biết không?”

Cách diễn giải này hoàn toàn sai.

Việc các nhà đầu tư sớm bán ra không có nghĩa là “cuộc đời” của một tài sản đã kết thúc, mà chỉ đơn giản là tài sản đó đã bước vào một giai đoạn mới.

Lấy Facebook làm ví dụ. Thật vậy, giá cổ phiếu của nó đã nằm ngang dưới mức 38 USD sau khi IPO trong một năm, nhưng hiện nay giá cổ phiếu của nó đã đạt 637 USD, tăng 1576% so với giá phát hành. Nếu có thể quay trở lại năm 2012, tôi sẵn sàng mua toàn bộ cổ phiếu Facebook với giá 38 USD/cổ phiếu.

Tất nhiên, nếu đầu tư vào giai đoạn gọi vốn vòng A của Facebook, lợi nhuận có thể cao hơn - nhưng rủi ro phải gánh chịu lúc đó cũng lớn hơn nhiều so với sau khi IPO.

Ngày nay, Bitcoin cũng như vậy. Trong tương lai, khả năng Bitcoin đạt được lợi nhuận gấp trăm lần trong một năm có thể sẽ giảm, nhưng một khi “giai đoạn phân bổ tài sản” kết thúc, nó vẫn có không gian tăng trưởng lớn. Như Bitwise đã chỉ ra trong báo cáo “Giả thuyết Thị trường Vốn Dài hạn của Bitcoin”, chúng tôi cho rằng Bitcoin sẽ đạt 1,3 triệu USD / đồng vào năm 2035, và tôi cá nhân cho rằng dự đoán này vẫn còn hơi bảo thủ.

Ngoài ra, tôi cũng muốn bổ sung một điểm: Thị trường sau khi các ông lớn bán tháo Bitcoin có một sự khác biệt quan trọng so với thị trường sau khi một công ty IPO. Sau khi hoàn thành IPO, công ty vẫn cần phát triển liên tục để hỗ trợ giá cổ phiếu - Facebook không thể từ 38 đô la tăng trực tiếp lên 637 đô la, bởi vì thời điểm đó nó không có đủ doanh thu và lợi nhuận để hỗ trợ mức tăng như vậy, mà phải thông qua việc mở rộng doanh thu, phát triển kinh doanh mới, đẩy mạnh mảng di động và các cách khác để dần đạt được tăng trưởng, trong quá trình này vẫn có rủi ro.

Nhưng Bitcoin không như vậy. Một khi những ông lớn sớm hoàn tất việc bán tháo, Bitcoin không cần phải “làm gì” nữa - để từ mức vốn hóa thị trường hiện tại 2,5 triệu tỷ đô la tăng lên quy mô vốn hóa thị trường vàng 25 triệu tỷ đô la, điều kiện duy nhất cần thiết là “được công nhận rộng rãi”.

Tôi không nói rằng quá trình này sẽ diễn ra ngay lập tức, nhưng có khả năng nó sẽ nhanh hơn chu kỳ tăng giá cổ phiếu của Facebook.

Từ góc nhìn dài hạn, việc Bitcoin đi ngang thực sự là “cơ hội trời cho”. Theo tôi, đây là một cơ hội tốt để tích lũy tài sản trước khi Bitcoin khởi động đợt tăng giá.

Kết luận hai: Thời đại cấu hình 1% Bitcoin đã kết thúc.

Như Visser đã nói trong bài viết, các công ty hoàn thành IPO có rủi ro thấp hơn nhiều so với giai đoạn khởi nghiệp. Cơ cấu cổ phần của chúng phân tán rộng rãi hơn, chịu sự giám sát quy định nghiêm ngặt hơn và có nhiều cơ hội đa dạng hóa hơn. Đầu tư vào Facebook sau IPO có rủi ro thấp hơn rất nhiều so với việc đầu tư vào một công ty khởi nghiệp được thành lập bởi những sinh viên bỏ học, làm việc tại một văn phòng ở Palo Alto (khu vực trung tâm của Silicon Valley).

Tình hình hiện tại của Bitcoin cũng như vậy. Khi những người nắm giữ Bitcoin chuyển từ “nhà đầu tư sớm” sang “nhà đầu tư tổ chức”, cộng với việc công nghệ của nó ngày càng trưởng thành, Bitcoin ngày nay không còn phải đối mặt với loại “rủi ro sinh tồn” như cách đây mười năm, nó đã trở thành một loại tài sản trưởng thành. Điều này có thể thấy rõ từ độ biến động của Bitcoin - kể từ khi quỹ ETF Bitcoin bắt đầu giao dịch vào tháng 1 năm 2024, độ biến động của nó đã giảm mạnh.

Biến động lịch sử của Bitcoin

Sự thay đổi này mang đến cho các nhà đầu tư một thông điệp quan trọng: trong tương lai, lợi suất của Bitcoin có thể giảm nhẹ, nhưng độ biến động của nó sẽ giảm đáng kể. Là một nhà phân bổ tài sản, đối mặt với sự thay đổi này, lựa chọn của tôi sẽ không phải là “bán tháo” - cuối cùng, chúng tôi dự đoán rằng trong mười năm tới, Bitcoin sẽ là một trong những tài sản lớn có hiệu suất tốt nhất trên toàn cầu - ngược lại, tôi sẽ chọn “mua thêm”.

Nói cách khác, sự giảm biến động có nghĩa là “rủi ro khi nắm giữ nhiều tài sản đó là thấp hơn”.

Bài viết của Visser cũng xác nhận một hiện tượng mà chúng tôi đã quan sát từ lâu: Trong vài tháng qua, Bitwise đã tổ chức hàng trăm cuộc họp với các cố vấn tài chính, tổ chức và các nhà đầu tư chuyên nghiệp khác, và nhận thấy một xu hướng rõ ràng - thời kỳ phân bổ 1% Bitcoin đã kết thúc. Ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu tin rằng tỷ lệ phân bổ 5% nên trở thành “điểm khởi đầu”.

Bitcoin đang trải qua “thời khắc IPO” của nó. Nếu lịch sử có thể làm gương, chúng ta nên chào đón kỷ nguyên mới này bằng cách “tăng cường nắm giữ”.