Nhật Bản Siết Chặt Các Cổ Phiếu Kho Bạc Tiền Điện Tử — Liệu Cơn Bùng Nổ DAT Sắp Sụp Đổ?

• Tập đoàn Giao dịch Nhật Bản đang khám phá các quy định nghiêm ngặt hơn cho các công ty kho bạc tiền điện tử, bao gồm các chính sách sáp nhập và kiểm toán nghiêm ngặt hơn sau sự sụt giảm cổ phiếu cực đoan.
• Cổ phiếu Metaplanet đã giảm hơn 75% từ mức cao trong tháng 6 mặc dù trước đó đã tăng 420%, trong khi JPX đã kêu gọi ba công ty niêm yết tạm dừng việc mua tài sản kỹ thuật số kể từ tháng 9.
• Sự thắt chặt quy định phản ánh xu hướng ở Hồng Kông, Úc và Ấn Độ, nơi các sàn giao dịch đang hạn chế hoặc chặn các mô hình ngân khố tài sản kỹ thuật số do lo ngại về sự biến động.

Nhóm Giao dịch Nhật Bản (JPX) đang xem xét các quy định nghiêm ngặt hơn đối với các công ty DAT giữa sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu, bao gồm sự giảm 75% của Metaplanet từ mức cao tháng 6, bất chấp mức tăng đầu năm 420%, làm nổi bật sự biến động liên tục của thị trường.

Cuộc cải cách quy định có thể phản ánh phản ứng của JPX trước những tổn thất của nhà đầu tư và sự biến động cực đoan trong lĩnh vực kho bạc tài sản kỹ thuật số. Khi sự bất định gia tăng, Nhật Bản có thể tiến tới những hạn chế tương tự như ở Hồng Kông để bảo vệ sự ổn định của thị trường tốt hơn.

JPX Cân nhắc Cách tiếp cận Quy định Chặt chẽ hơn {#h-jpx-weighs-tighter-regulatory-approach}

Tập đoàn Giao dịch Nhật Bản, nhà điều hành Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo, đang đánh giá các quy tắc mới để làm chậm sự phát triển nhanh chóng của các công ty tài sản kỹ thuật số (DAT). JPX được cho là đang xem xét các quy định về sáp nhập nghiêm ngặt hơn để ngăn chặn việc niêm yết qua cửa sau và đang thực hiện các cuộc kiểm toán bắt buộc trong một số trường hợp.

Nhật Bản vẫn là quốc gia dẫn đầu châu Á về số công ty niêm yết sở hữu Bitcoin, với 14 công ty như vậy. Tuy nhiên, những khoản lỗ gần đây trong nhóm này đã thúc đẩy việc xem xét lại quy định. Kể từ tháng 9, JPX đã yêu cầu ít nhất ba công ty tạm dừng việc mua tài sản kỹ thuật số do lo ngại về việc huy động vốn.

Mặc dù không có lệnh cấm chung nào có hiệu lực, JPX đang đánh giá rủi ro xung quanh quản trị, quản lý rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư. Điều này phản ánh những thay đổi trên toàn khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, với các sàn giao dịch ở Hồng Kông, Australia và Ấn Độ tăng cường giám sát các mô hình kinh doanh tài sản kỹ thuật số.

Động thái này diễn ra giữa sự biến động ngày càng tăng của Bitcoin. Các thị trường tiền điện tử đã phải chịu áp lực đáng kể trong những tuần gần đây, với Bitcoin tạm thời giảm xuống dưới 100,000 đô la trước khi phục hồi.

Biến động ảnh hưởng đến Metaplanet và các đối thủ trong ngành {#h-volatility-hits-metaplanet-and-sector-rivals}

Metaplanet, một công ty quản lý tài sản kỹ thuật số hàng đầu tại Nhật Bản, cho thấy sự bất ổn của ngành. Cổ phiếu của công ty niêm yết tại Tokyo đã giảm hơn 75% so với mức cao vào tháng 6 sau khi tăng khoảng 420% vào đầu năm. Tuy nhiên, Metaplanet đã huy động được khoản vay $100 triệu bằng cách sử dụng dự trữ Bitcoin của mình làm tài sản thế chấp, và có kế hoạch thực hiện thêm các giao dịch mua crypto, thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu và tham gia vào các giao dịch quyền chọn.

Công ty hiện đang nắm giữ 30,823 BTC có giá trị khoảng 3,51 tỷ đô la. Khoản vay mới này chỉ chiếm 3% tổng dự trữ Bitcoin của Metaplanet—một dấu hiệu cho thấy ban quản lý tự tin vào sự tăng trưởng dài hạn mặc dù có những rối ren đang diễn ra.

Các công ty quản lý tài sản tiền điện tử Nhật Bản khác cũng đã phải đối mặt với những khoản lỗ lớn. Ví dụ, cổ phiếu của Convano đã giảm 60% kể từ tháng 8. Dữ liệu cho thấy 23 trong số 43 công ty DAT toàn cầu đã mất hơn một nửa giá trị thị trường của họ trong năm 2025 giữa những biến động tương tự.

Một phần của sự biến động này xuất phát từ việc tài trợ PIPE, điều này làm tăng cường sự dao động của thị trường bằng cách hoãn áp lực thanh lý. Phân tích ngành cho thấy khoảng $15 tỷ đã được huy động thông qua các đợt phát hành riêng lẻ từ tháng 4 đến tháng 11 năm 2025. Sau khi thời gian khóa hết hạn, cổ phiếu được giảm giá thường tràn ngập thị trường, kích hoạt sự sụt giảm 50% của cổ phiếu.

Các sàn giao dịch trên khắp Châu Á - Thái Bình Dương siết chặt các công ty DAT {#h-exchanges-across-asia-pacific-clamp-down-on-dat-firms}

Các động thái của Nhật Bản phản ánh một cuộc đàn áp khu vực đối với các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số. Sàn giao dịch của Hồng Kông đã chặn ít nhất năm niêm yết DAT, yêu cầu các bài kiểm tra khả năng kinh doanh nghiêm ngặt. ASX của Úc giới hạn tiền mặt và tương đương ở mức 50% tổng tài sản, trong khi Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay của Ấn Độ bác bỏ các mô hình tương tự.

Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông tiếp tục áp đặt sự giám sát chặt chẽ đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo, nhấn mạnh kiểm soát rủi ro và tính minh bạch cho các mở rộng sản phẩm. Cách tiếp cận này nhắm đến các rủi ro của việc thao túng thị trường, khoảng cách bảo vệ nhà đầu tư và tính khả thi của các công ty chủ yếu nắm giữ tài sản tiền điện tử biến động.

Ngoài ra, nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI đang xem xét việc cấm các công ty DAT có trọng số tiền điện tử khỏi các chỉ số của mình, điều này có thể hạn chế thêm khả năng tiếp cận đầu tư tổ chức của các công ty này.

Các công ty DAT kiểm soát tổng cộng hơn $100 tỷ đô la trong Bitcoin, Ethereum và Solana trên toàn cầu. MicroStrategy, hiện được biết đến với tên gọi Strategy, dẫn đầu với 640,418 BTC—gần 3% nguồn cung Bitcoin toàn cầu. Sự tập trung này tạo ra rủi ro hệ thống, với việc thanh lý crypto nhanh chóng làm giảm giá trị vốn và khuếch đại sự biến động theo cả hai chiều.

Khi áp lực quy định gia tăng, các công ty tài sản số phải chứng minh rằng họ tạo ra doanh thu hoạt động vượt ngoài sự gia tăng giá token. Những tháng tới sẽ cho thấy liệu các công ty này có thể đáp ứng các tiêu chuẩn quản trị khắt khe hơn trong khi vẫn giữ vững chiến lược tập trung vào Bitcoin hay liệu sự hợp nhất hơn nữa sẽ định hình lại ngành này.