Báo cáo RWA của Boston Consulting: Những hiểu biết kinh doanh từ câu chuyện công nghệ vượt trội của Việt Nam

Báo cáo toàn cầu về phát triển số Tập 3 Số 46 (10/11/2025-16/11/2025)

Bài tổng quan này ôn lại nội dung liên quan đến báo cáo token hóa tài sản của Boston Consulting, để tham khảo.

Vào năm 2023, tập đoàn tư vấn hàng đầu thế giới Boston Consulting Group (BCG) đã hợp tác với Libre Capital, một công ty chuyên về tài sản kỹ thuật số, để công bố báo cáo nghiên cứu có tiêu đề “Tiềm năng mã hóa rất lớn, nhưng vẫn chưa được phát huy”. Báo cáo này được phát hành trong bối cảnh thị trường tiền điện tử trải qua mùa đông, toàn cầu tìm kiếm động lực tăng trưởng mới, vừa chỉ ra sự rộng lớn vô hạn của lĩnh vực mã hóa mới này, vừa không né tránh những rạn san hô và cạn bãi gặp phải trong hành trình hiện tại.

Một, Ánh sáng lý trí trong mùa đông lạnh giá và lời mời gọi của cuộc cách mạng mô hình

Báo cáo này được phát hành tại một điểm lịch sử đầy căng thẳng.

Suy ngẫm về ngành công nghiệp sau thời kỳ bùng nổ. Từ năm 2022 đến 2023, loạt khủng hoảng đại diện bởi sự sụp đổ của FTX đã đổ bóng lên ngành công nghiệp tiền điện tử, khiến tâm lý thị trường chuyển từ cuồng nhiệt sang bi quan và hoài nghi. Trong bối cảnh này, ngành công nghiệp cần phải thoát khỏi cái mác “đầu cơ” và quay trở lại với nền kinh tế thực. BCG, như một tổ chức tư vấn trong thế giới tài chính truyền thống, đã lên tiếng đại diện cho một nỗ lực “trở về nguồn gốc”, cố gắng chuyển sự chú ý của thị trường từ sự biến động giá cả sang giá trị cơ bản của công nghệ blockchain - tài sản được mã hóa.

Sự thận trọng của các ông lớn tài chính truyền thống khi tham gia. Trong khi đó, các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock và Fidelity đang đồng loạt nộp đơn xin ETF Bitcoin giao ngay và tích cực khám phá các ứng dụng như quỹ token hóa. Điều này cho thấy vốn chính thống đã công nhận tiềm năng của công nghệ sổ cái phân tán (DLT), nhưng cần một lộ trình rõ ràng và đáng tin cậy. Báo cáo của BCG chính xác đóng vai trò này, cung cấp cơ sở quyết định cho các nhà đầu tư tổ chức đang do dự.

Nút thắt hiệu suất của nền kinh tế toàn cầu. Ở cấp độ kinh tế vĩ mô, trên toàn cầu đang tồn tại nhu cầu cấp bách để nâng cao hiệu quả vốn, giảm chi phí giao dịch và giải phóng tính thanh khoản của tài sản tồn tại. Việc token hóa được coi là một trong những con đường công nghệ chủ chốt để giải quyết những vấn đề này. Báo cáo được thực hiện dưới sự kêu gọi của “cuộc cách mạng khuôn mẫu” này, đã đánh giá một cách hệ thống tính khả thi của nó.

Do đó, báo cáo này không phải là sự tô điểm thêm vào thời điểm thịnh vượng của ngành, mà là sự cứu trợ trong lúc khó khăn, nhằm sử dụng dữ liệu và mô hình để xua tan mù mịt, chỉ ra hướng đi chính cho chu kỳ phát triển tiếp theo.

Hai, Xây dựng khung phân tích đầy đủ “Tiềm năng - Rào cản - Đường đi”

Nội dung cốt lõi của báo cáo xoay quanh một nghịch lý trung tâm: sự chênh lệch lớn giữa tiềm năng lý thuyết khổng lồ và ứng dụng thực tiễn chậm chạp. Khung phân tích của nó rõ ràng và chặt chẽ.

1. Định lượng tiềm năng: Triển vọng thị trường 16 nghìn tỷ đô la

Kết luận đáng chú ý nhất trong báo cáo là: đến năm 2030, quy mô tài sản được mã hóa có thể đạt 16 triệu tỷ đô la. Con số này không phải là ảo tưởng, mà được dựa trên phân tích từng loại tài sản khác nhau:

Nợ doanh nghiệp phi tài chính toàn cầu (khoảng 12.000 tỷ USD): Thực hiện phát hành, thanh toán và quản lý tài sản hiệu quả hơn thông qua việc token hóa.

Quỹ đầu tư (khoảng 1,5 ngàn tỷ USD): Đặc biệt là vốn cổ phần tư nhân và đầu tư mạo hiểm, việc token hóa có thể nâng cao tính thanh khoản và khả năng tiếp cận của các phần.

Bất động sản (khoảng 0.5 triệu tỷ USD): Giải phóng tính thanh khoản của thị trường tồn kho khổng lồ này thông qua quyền sở hữu phân mảnh.

Tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, tài chính chuỗi cung ứng, v.v. Các lĩnh vực khác tạo thành không gian tiềm năng còn lại.

2. Chẩn đoán hệ thống của trở ngại: Bốn “đá cản” lớn

Báo cáo chỉ ra một cách sắc nét rằng nguyên nhân tiềm năng chưa được khai thác là do bốn rào cản cấu trúc lớn.

Sự không chắc chắn trong quy định là rào cản lớn nhất. Trên toàn cầu, thiếu khung pháp lý rõ ràng về vị thế pháp lý của token, xử lý thuế, và tuân thủ xuyên biên giới, dẫn đến việc các tổ chức không tiến bước.

Cơ sở hạ tầng thị trường chưa trưởng thành bao gồm việc lưu ký, thanh toán, giải quyết, phát hiện giá của tài sản kỹ thuật số, các hệ thống hậu cần vẫn chưa hình thành một hệ sinh thái đáng tin cậy và kết nối như tài chính truyền thống.

Thiếu tính tương tác kỹ thuật, các mạng lưới blockchain và giao thức khác nhau giống như “đảo dữ liệu”, tài sản khó có thể lưu thông tự do giữa các hệ thống, hạn chế sự hình thành của hiệu ứng mạng.

Khả năng mở rộng và thách thức trong vận hành, hiện tại một số blockchain vẫn còn hạn chế về tốc độ giao dịch, phí gas và mức tiêu thụ năng lượng, đồng thời quy trình vận hành để đưa tài sản truyền thống lên chuỗi cũng rất phức tạp.

3. Phác thảo con đường giải quyết: Từ “cầu nối” đến “nguyên bản”

Báo cáo đã phác thảo một con đường tiến hóa rõ ràng cho các bên tham gia trong ngành:

Ngắn hạn tập trung vào việc xây dựng cầu nối giữa “truyền thống” và “số hóa”. Ví dụ, phát hành quỹ mã hóa, trái phiếu, như một bổ sung cho các sản phẩm tài chính hiện có, chủ yếu phục vụ cho các nhà đầu tư tổ chức.

Giữa kỳ phát triển cơ sở hạ tầng thị trường quan trọng, chẳng hạn như giải pháp lưu ký cấp tổ chức, xác thực danh tính trên chuỗi và giao thức liên chuỗi.

Dài hạn Với sự hoàn thiện của khung quy định và sự trưởng thành của công nghệ, sẽ xuất hiện các mô hình kinh doanh và loại tài sản hoàn toàn mới, gốc rễ từ blockchain, làm thay đổi hoàn toàn hình thái của thị trường tài chính.

Ba, Những hiểu biết thương mại vượt qua câu chuyện công nghệ

Báo cáo đã vượt qua thảo luận kỹ thuật đơn thuần, đưa ra một số cái nhìn kinh doanh đầy cảm hứng.

“Giá trị thanh khoản” là tuyên bố giá trị cốt lõi. Báo cáo nhấn mạnh rằng giá trị chính của việc mã hóa không phải là sự đổi mới công nghệ mà là “giá trị thanh khoản” mà nó mang lại cho các tài sản không thanh khoản (như cổ phần tư nhân, bất động sản, tác phẩm nghệ thuật). Thông qua việc phân mảnh và giao dịch 24/7, giá trị của những tài sản đang ngủ này sẽ được định giá lại, đây là động lực cơ bản thúc đẩy các bên phát hành.

“Cấp tổ chức” là ngưỡng cửa then chốt cho sự thành công. Báo cáo nhấn mạnh rằng để token hóa trở nên phổ biến, cần phải đáp ứng các yêu cầu khắt khe về tuân thủ, an toàn và quản lý rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức. Do đó, giai đoạn cạnh tranh tiếp theo không nằm ở việc phát triển chuỗi công khai ấn tượng nhất, mà nằm ở việc xây dựng cơ sở hạ tầng “cấp tài chính” được các tổ chức tin cậy nhất.

Quy định là “hàng rào” chứ không phải “rào cản”. Khác với một số người trong ngành có thái độ chống đối với quy định, báo cáo xem quy định rõ ràng là điều kiện tiên quyết cho sự phát triển của thị trường. Nó kêu gọi các bên tham gia ngành chủ động hợp tác với các cơ quan quản lý để cùng nhau xây dựng quy tắc, vì chỉ trong một môi trường có pháp luật, vốn lớn mới dám bước vào.

Token hóa là tái cấu trúc quy trình, không chỉ đơn giản là đưa lên chuỗi. Báo cáo cảnh báo rằng nếu chỉ “sao chép” tài sản hiện có lên chuỗi mà không tái cấu trúc quy trình phát hành, giao dịch và dịch vụ phía sau, thì giá trị của token hóa sẽ giảm mạnh. Tiềm năng thực sự nằm ở việc sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa và thông minh hóa quy trình kinh doanh.

Bốn, sự kết hợp hoàn hảo của quyền uy, thực dụng và tầm nhìn xa

Báo cáo này thu hút sự chú ý vì những đặc điểm nổi bật của nó.

Tính quyền lực và độ tin cậy. Việc BCG thương hiệu chứng thực làm cho quan điểm của họ có trọng lượng rất cao trong thế giới kinh doanh và tài chính truyền thống. Đây không phải là tài liệu quảng cáo cho một dự án gốc tiền điện tử, mà là một phân tích chiến lược dựa trên thực tế kinh tế toàn cầu, dễ dàng được các nhà ra quyết định chính thống chấp nhận.

Dữ liệu điều khiển và mô hình định lượng. Báo cáo tránh mô tả xu hướng mơ hồ, mà thay vào đó sử dụng dữ liệu chi tiết và mô hình nghiêm ngặt để định lượng tiềm năng thị trường, làm cho các kết luận trở nên thuyết phục và khả thi hơn.

Góc nhìn vấn đề hệ thống. Báo cáo không đơn giản quy trách nhiệm vấn đề cho công nghệ hoặc quy định, mà thay vào đó sử dụng khung phân tích hệ thống, tiết lộ sự đan xen và ràng buộc của các yếu tố đa chiều như công nghệ, thị trường, quy định, vận hành, cung cấp một bức tranh toàn diện hơn.

Hướng dẫn hành động thực tế. Báo cáo không chỉ là phân tích “là gì” và “tại sao”, mà còn bao gồm hướng dẫn “làm thế nào”. Nó đưa ra các khuyến nghị hành động cụ thể cho các nhà phát hành tài sản, nhà cung cấp công nghệ, nhà đầu tư và các cơ quan quản lý, có ý nghĩa thực tiễn rất mạnh mẽ.

V. Định nghĩa đường đua và xây dựng bản kế hoạch cho tương lai

Việc công bố báo cáo này đã tạo ra một ảnh hưởng tức thì và sâu rộng đối với ngành.

Thổi kêu gọi “tập hợp” cho sự tham gia của các tổ chức. Nó đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến các ngân hàng, công ty quản lý tài sản và sàn giao dịch chứng khoán toàn cầu: việc token hóa là xu hướng tương lai chắc chắn, và bây giờ cần bắt đầu xây dựng chiến lược và năng lực. Điều này đã thúc đẩy nhanh chóng quá trình chuyển đổi số của tài chính truyền thống.

Hướng dẫn dòng chảy của vốn và nhân tài. Báo cáo chỉ ra những trở ngại và con đường, định hướng cho đầu tư mạo hiểm, các công ty khởi nghiệp và nhân tài nghiên cứu phát triển. Trong tương lai, tài nguyên sẽ được tập trung nhiều hơn vào các lĩnh vực cơ sở hạ tầng quan trọng như công nghệ tuân thủ, lưu ký tổ chức, và giao thức tương tác.

Thiết lập chương trình hội thoại ngành. Khung và thuật ngữ được đề xuất trong báo cáo (như tiềm năng 16 nghìn tỷ USD, bốn trở ngại chính) đã trở thành ngôn ngữ chung trong các cuộc thảo luận của ngành, ảnh hưởng đến hướng phát triển của nhiều hội thảo, bài viết và dự án sau này, đóng vai trò định nghĩa lĩnh vực.

Thúc đẩy đối thoại giữa cơ quan quản lý và ngành công nghiệp. Báo cáo với lập trường khách quan và trung lập đã trở thành cầu nối quan trọng giữa các cơ quan quản lý và đổi mới ngành. Nó cung cấp tài liệu tham khảo chất lượng cao cho các cơ quan quản lý để hiểu giá trị cốt lõi và rủi ro tiềm ẩn của việc token hóa, giúp thúc đẩy việc ban hành các chính sách quản lý thông minh và hiệu quả hơn.

Báo cáo này của Boston Consulting Group và Libre Capital, với tầm nhìn rộng lớn, phân tích lạnh lùng và lời khuyên thực tế, đã thành công trong việc vẽ nên một “hải đồ” chính xác cho sự phát triển của token hóa. Nó cho chúng ta biết rằng, ở phía trước có một vùng đất mới rộng lớn trị giá 16 nghìn tỷ đô la, nhưng để đến đó, chúng ta cần vượt qua sương mù quy định, sửa chữa thân tàu cơ sở hạ tầng và nắm vững kỹ thuật hàng hải hợp tác. Ý nghĩa của báo cáo này không nằm ở việc tiên đoán một tương lai chắc chắn tươi sáng, mà là chỉ ra hướng đi cho tất cả những người đi biển, nhận diện rủi ro và cung cấp một con đường hợp lý để đến bờ bên kia. Trong hành trình dài từ tiềm năng đến hiện thực của token hóa, nó chắc chắn là một ngọn hải đăng quan trọng.