Nhìn nhận lại về Tether

Tác giả: K三 凯; Nguồn: X, @kaikaibtc

Tether, thực ra từ khi ngành này bắt đầu, rất nhiều người đã dự đoán “sập”, cho rằng sớm muộn gì cũng vỡ, chỉ là vấn đề thời gian. Lý do là USDT gần như toàn là phát hành thêm, không có đủ dự trữ để làm hậu thuẫn.

Nhưng tôi chứng kiến USDT từ quy mô vài trăm triệu đô, phát triển đến nay thành “giàu ngang quốc gia” với 185,5 tỷ. Bị FUD (sợ hãi, không chắc chắn và nghi ngờ) vùi dập, nhưng Tether chỉ ngày càng mạnh.

Nhưng gần đây, Tether dường như có gì đó không ổn.

Một loạt động thái gần đây—từ nắm giữ 116 tấn vàng, đến tham gia tín dụng hàng hóa, rồi sắp ra mắt blockchain riêng Stable—đều phát đi một tín hiệu rùng mình: Tether đang thực hiện một cuộc “tiến hóa loài” đáng sợ. Nó không còn chỉ muốn làm “người vận chuyển USD”, mà đang xây dựng một “vũ trụ song song” tự cung tự cấp, không phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống.

Hôm nay cùng phân tích sâu: Con quái vật Tether này rốt cuộc muốn làm gì? Những chiếc “răng nanh” của nó sẽ tác động thế nào đến toàn bộ cục diện stablecoin và thậm chí cả thế giới crypto?

Dự trữ cấp “ngân hàng trung ương” thực sự: Vàng và Bitcoin

Trước đây chúng ta nghi ngờ Tether vì hỏi “trong tài khoản anh có USD không?”. Nay Tether vứt thẳng sổ sách lên bàn, tuyên bố với thế giới: Tôi không chỉ giữ USD, tôi còn tích trữ “tài sản cứng ngày tận thế”.

Theo báo cáo phân tích mới nhất của Jefferies, Tether hiện nắm giữ 116 tấn vàng vật chất.

Đây là khái niệm gì? Lượng dự trữ này đã có thể xếp vào hàng đầu của các ngân hàng trung ương các quốc gia có chủ quyền trên thế giới, ngang với ngân hàng trung ương Hàn Quốc, Hungary và Hy Lạp. Thậm chí, quý trước, gần 2% nhu cầu vàng toàn cầu và 12% lượng mua vàng của ngân hàng trung ương đều đến từ một mình Tether. Có tin đồn trên thị trường, với lợi nhuận dự kiến năm nay đạt 15 tỷ USD, Tether còn dự tính năm 2025 sẽ mua thêm 100 tấn vàng.

Cộng thêm lượng dự trữ Bitcoin công khai, Tether đang âm thầm chuyển bảng cân đối kế toán của mình từ một “phái sinh tín dụng USD” đơn thuần, sang một chuẩn “vàng + bitcoin” kết hợp. Họ chuẩn bị sẵn sàng cho thế giới “phi USD hóa” trong tương lai, xây dựng “dự trữ ngân hàng trung ương” của riêng mình.

Không chỉ “in tiền”, còn làm Stable blockchain

Nếu tích trữ vàng là làm ngân hàng trung ương, thì ra mắt blockchain Stable riêng chính là tuyên ngôn Tether muốn đoạn tuyệt phụ thuộc vào các “người ngoài” như Ethereum, Tron.

Tin mới nhất, blockchain Stable do Tether tham gia phát triển sẽ chính thức mainnet ngày 8/12. Đây không chỉ là một blockchain mới, mà là “tuyên ngôn độc lập” của hệ sinh thái Tether.

1. Tích hợp gốc: Sau này chuyển USDT sẽ không còn phải lo về tắc nghẽn Ethereum, cũng không sợ những lùm xùm của Tron.
2. Mô hình kinh tế: Phân bổ token ban đầu đã được xác định, nghĩa là Tether sẽ sở hữu lớp thanh toán của riêng mình.

Có tiền tệ riêng (USDT/XAUt), có kênh thanh toán riêng (Stable Chain), cộng thêm đầu tư vào ứng dụng nhắn tin bảo mật Keet, Tether đang xây dựng một vòng kín kinh tế số end-to-end.

Dữ liệu thị trường stablecoin (Nguồn: DeFiLlma)

Từ “hàng hóa” đến “RWA”

Tether đang vươn vòi sâu vào tận cùng tài chính truyền thống, nỗ lực thành “ngân hàng bóng tối” của thế giới thực.

1. Tài trợ thương mại hàng hóa (máy in tiền mới):

Tether thông báo đã triển khai 1,5 tỷ USD tín dụng vào lĩnh vực hàng hóa, tài trợ giao dịch dầu mỏ, bông, lúa mì. Các ngân hàng truyền thống vì quy định siết chặt đã bỏ mảng này, Tether với gần 200 tỷ USD thanh khoản đã nhảy vào. Điều này có nghĩa, USDT đang từ “công cụ trade coin” trở thành “tiền thanh toán” trong thương mại hàng hóa quốc tế.

2. Tham vọng RWA và tuân thủ (nền tảng Hadron):

Tether ra mắt nền tảng token hóa tài sản Hadron, nhanh chóng hợp tác với Crystal Intelligence (công ty dữ liệu tuân thủ) và #KraneShares (quản lý tài sản). Họ muốn token hóa tất cả: cổ phiếu, trái phiếu, quỹ.

3. Đế chế cho vay (đầu tư Ledn):

Mấy ngày trước, Tether đã đầu tư chiến lược vào nền tảng cho vay thế chấp Bitcoin - Ledn. Với Tether, Bitcoin không chỉ là dự trữ mà còn là lõi của tài sản thế chấp tương lai.

Kế hoạch tuân thủ

Tether không chỉ muốn làm vua vùng “xám”, mà còn muốn “rửa trắng” ở vùng “trắng”.

Đối mặt với USDC (Circle) về thách thức tuân thủ, Tether đi một nước cờ tinh vi: hai đường song song.

USDT: Tiếp tục thống trị thị trường offshore toàn cầu, phục vụ châu Á, Phi, Mỹ Latinh, Đông Âu và lĩnh vực thương mại hàng hóa. Ở đây không cần nhiều giám sát từ Mỹ, chỉ cần thanh khoản.

USAT: Tether thuê cựu cố vấn Nhà Trắng, tài trợ PAC thân crypto, liên kết với Cantor Fitzgerald (ông lớn phố Wall), thậm chí có thể phát hành thông qua nền tảng Hadron.

Đây là âm mưu công khai của Tether: lấy lợi nhuận khổng lồ từ USDT để nuôi USAT tuân thủ, qua đó “đổ bộ Normandy” vào thị trường Mỹ nội địa.

Kết luận: Định nghĩa lại Tether

Ghép tất cả các mảnh ghép (dự trữ vàng, tự xây blockchain, tài trợ thương mại, nền tảng tuân thủ) lại, bạn sẽ thấy chúng ta cần hoàn toàn làm mới lại nhận thức về Tether.

Nó không còn là gã “giang hồ” kiếm lãi vùng xám nữa.

1. Giống ngân hàng trung ương: Nắm 116 tấn vàng, dự trữ ngang Hàn Quốc.
2. Giống ngân hàng thương mại: Cung cấp 1,5 tỷ USD tài trợ thương mại, đầu tư Ledn để cho vay.
3. Giống ông lớn công nghệ: Phát triển ứng dụng nhắn tin Keet, QVAC AI, thậm chí ngày 8/12 sẽ ra mắt blockchain riêng.

Đối với ngành, sức mạnh của Tether vừa là “ô dù” vừa là thanh gươm Damocles. Địa vị USDT ngắn hạn gần như không thể lay chuyển; với mainnet Stable và mảng RWA, Tether đang dần kéo cả ngành crypto, thậm chí một phần tài chính truyền thống, vào quỹ đạo hấp dẫn của mình.