Quy định mới của SEC có hiệu lực: Các nhà môi giới giao dịch lưu ký tài sản mã hóa cần kiểm soát khóa riêng độc quyền

Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC gần đây đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến việc lưu ký “chứng khoán tài sản tiền điện tử” của nhà môi giới-đại lý. Tuyên bố này nhằm đáp ứng các yêu cầu từ những người tham gia thị trường để cung cấp hướng dẫn tạm thời về cách đáp ứng các yêu cầu của Quy tắc 15c3-3 của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán liên quan đến việc duy trì “quyền sở hữu hoặc kiểm soát thực tế” tài sản của khách hàng. Về cốt lõi, các đại lý môi giới có thể được coi là “sở hữu” tài sản của khách hàng tuân thủ nếu họ có quyền kiểm soát độc quyền đối với các khóa riêng tư có liên quan, đánh giá rủi ro blockchain cơ bản và phát triển các kế hoạch dự phòng. Động thái này được coi là một bước quan trọng trong việc SEC điều chỉnh các quy tắc lưu ký chứng khoán truyền thống sang công nghệ blockchain, cung cấp một lộ trình quy định sơ bộ cho các tổ chức tài chính truyền thống thâm nhập sâu vào lĩnh vực tài sản mã hóa, đồng thời đưa ra các yêu cầu kỹ thuật và tuân thủ cực kỳ cao đối với người giám sát.

SEC ban hành hướng dẫn lưu ký: Tài chính truyền thống đáp ứng các quy tắc của thế giới tiền điện tử

Tuyên bố của SEC không xuất hiện từ hư không, mà là một phản ứng theo từng giai đoạn đối với lời kêu gọi lâu dài của thị trường về sự rõ ràng về quy định. Với sự nảy mầm và phát triển của thị trường “chứng khoán tài sản tiền điện tử” như trái phiếu kho bạc được mã hóa và vốn chủ sở hữu, các nhà giao dịch môi giới truyền thống phải đối mặt với vấn đề làm thế nào để thực hiện nghĩa vụ lưu ký truyền thống của họ trên một sổ cái phi tập trung. Định nghĩa rõ ràng của SEC về “chứng khoán tài sản tiền điện tử” bao gồm các phiên bản mã hóa của chứng khoán vốn chủ sở hữu hoặc chứng khoán nợ, trực tiếp neo phạm vi quy định và đưa các tài sản đó dưới sự giám sát kỹ lưỡng trong khuôn khổ các quy định chứng khoán hiện hành.

Tuyên bố bắt đầu bằng cách tuyên bố rằng quan điểm của nó được giới hạn trong các quan điểm của Quy tắc 15c3-3 (b)(1) Đoạn này, yêu cầu về “sở hữu hoặc kiểm soát thực tế”, không đề cập đến các nghĩa vụ luật chứng khoán liên bang khác mà các đại lý môi giới phải tuân theo. Cách tiếp cận hạn chế, tập trung này cho thấy các nhà quản lý đang cố gắng “chạy nhỏ” trong các lĩnh vực mới phức tạp, ưu tiên các vấn đề bảo mật tài sản cấp bách nhất. Đây chắc chắn là một “hướng dẫn vận hành” quan trọng cho các công ty môi giới truyền thống lơ lửng bên ngoài thị trường tiền điện tử và mặc dù nó được đánh dấu là “tạm thời”, nhưng nó cung cấp cơ sở tuân thủ quan trọng cho việc khám phá kinh doanh hiện tại.

“Sở hữu vật chất” là gì? SEC xác định các tiêu chuẩn mới về lưu ký chứng khoán tài sản tiền điện tử

Trong thế giới tài chính truyền thống, các đại lý môi giới thể hiện “quyền sở hữu hoặc kiểm soát vật chất” bằng cách giữ chứng khoán của khách hàng trong một tài khoản ngân hàng lưu ký trung tâm hoặc tách biệt. Tuy nhiên, đối với các tài sản tiền điện tử tồn tại trên blockchain, logic này cần được tái cấu trúc. Trong tuyên bố này, SEC đã đưa ra một định nghĩa mới về khái niệm cốt lõi của “sở hữu vật lý” phù hợp với các đặc điểm của blockchain.

Theo tuyên bố, một nhà môi giới-đại lý có thể được coi là có “quyền sở hữu thực tế” đối với chứng khoán tài sản tiền điện tử được thanh toán đầy đủ và ký quỹ quá mức của khách hàng khi đáp ứng một số điều kiện nhất định. Các trụ cột cốt lõi của định nghĩa này là:Kiểm soát độc quyền các khóa riêng tư。 Nói tóm lại, một công ty môi giới phải có quyền truy cập trực tiếp vào bảo mật tài sản tiền điện tử và có khả năng chuyển tài sản trên sổ cái phân tán có liên quan. Điều này có nghĩa là không bên thứ ba nào, bao gồm cả khách hàng hoặc các bên liên quan, có thể truy cập khóa riêng tư và chuyển tài sản mà không có sự cho phép của nhà môi giới. Yêu cầu này đi thẳng vào bản chất của việc lưu ký tiền điện tử - bất kỳ ai kiểm soát các khóa riêng tư sẽ kiểm soát tài sản. Nó phủ nhận mô hình trong một số sơ đồ lưu trữ mà khách hàng vẫn giữ một số đặc quyền khóa riêng tư, yêu cầu máy chủ thực hiện toàn quyền kiểm soát, độc quyền.

Năm biện pháp lưu ký chính theo khuôn khổ tuân thủ của SEC

Để đảm bảo rằng “sở hữu vật chất” là đáng kể chứ không chỉ là hình thức, SEC tiếp tục đề xuất năm biện pháp cụ thể phải được thực hiện:

1. Khả năng truy cập và chuyển giao: Các đại lý môi giới cần trực tiếp nắm giữ và duy trì chứng khoán tài sản tiền điện tử của khách hàng, đồng thời có quyền truy cập vào blockchain và khả năng chuyển tài sản.
2. Đánh giá rủi ro công nghệ blockchainThiết lập và thực hiện các chính sách và thủ tục bằng văn bản hợp lý để thường xuyên đánh giá các cơ chế bảo mật, hoạt động và quản trị của công nghệ sổ cái phân tán và các mạng liên quan ghi lại quyền sở hữu tài sản (ví dụ: quy trình nâng cấp giao thức).
3. Nghĩa vụ tránh rủi ro: Nếu bạn biết rằng có các vấn đề bảo mật hoặc hoạt động lớn trong công nghệ cơ bản hoặc việc lưu ký tài sản sẽ gây ra rủi ro đáng kể cho doanh nghiệp của bạn, bạn không được coi là “sở hữu” tài sản.
4. Đặc điểm kỹ thuật bảo vệ khóa riêng tư: Các chính sách, thủ tục và kiểm soát phải được thiết lập theo các thông lệ tốt nhất trong ngành để ngăn chặn hành vi trộm cắp, mất mát hoặc sử dụng trái phép và vô tình các khóa riêng tư.
5. Kế hoạch dự phòng và liên tục: Cần có kế hoạch bằng văn bản để ứng phó với các tình huống bất ngờ có thể ảnh hưởng đến việc sở hữu tài sản (ví dụ: lỗi blockchain, tấn công 51%, hard fork), hợp tác với lệnh đóng băng, tiêu hủy hoặc tịch thu tài sản hợp pháp và đảm bảo chuyển tài sản an toàn cho người nhận trong trường hợp công ty phá sản hoặc thanh lý.

Giải thích chuyên sâu về các quy định mới: cơ hội và thách thức đối với ngành lưu ký tiền điện tử

Không phải là một hướng dẫn kỹ thuật đơn giản, tuyên bố này gửi các tín hiệu pháp lý và những tác động tiềm năng đối với bối cảnh ngành với những tác động sâu rộng. Đầu tiên, nóKhả năng lưu ký tuân thủ bằng cách kiểm soát các khóa riêng tư được chính thức công nhậnĐiều này cung cấp cơ sở pháp lý cho những người giám sát tiền điện tử chuyên nghiệp và các công ty môi giới truyền thống có ý định tiến hành hoạt động kinh doanh như vậy. Đặc biệt, Điều 5 về thỏa thuận chuyển nhượng tài sản trong trường hợp phá sản nhằm giải quyết rủi ro nhầm lẫn mà tài sản của khách hàng có thể gặp phải trong trường hợp phá sản của người giám sát, điều này phản ứng trực tiếp với những điểm khó khăn cốt lõi được phơi bày bởi các sự cố trước đó như FTX.

Tuy nhiên, đằng sau cơ hội là ngưỡng tuân thủ tăng mạnh. Các yêu cầu của SEC thực sự xây dựng mộtKỷ luật tự giác cao và dựa trên công nghệtiêu chuẩn lưu trữ. Các công ty môi giới không chỉ cần là chuyên gia giám sát tài sản mà còn phải là nhà phân tích của các mạng blockchain. Họ cần liên tục theo dõi sức khỏe, động lực quản trị và các lỗ hổng tiềm ẩn của từng chuỗi công khai hoặc tư nhân mà tài sản lưu ký của họ phụ thuộc vào và đưa ra quyết định kinh doanh về việc có tiếp tục cung cấp dịch vụ lưu ký cho phù hợp hay không. Điều này sẽ gây áp lực đáng kể lên chi phí vận hành, năng lực kỹ thuật và hệ thống kiểm soát rủi ro.

Ngoài ra, yêu cầu trong tuyên bố là “hợp tác với các lệnh đóng băng, tiêu hủy hoặc tịch thu tài sản” cung cấp một giao diện để thực thi quy định được thực hiện trực tiếp trên chuỗi. Điều này cho thấy rằng những người giám sát đủ điều kiện đáp ứng các tiêu chuẩn của SEC trong tương lai có thể sẽ cần phải có các công cụ tuân thủ phức tạp được tích hợp sẵn để đáp ứng các lệnh tư pháp từ các cơ quan thực thi pháp luật. Đây là một xu hướng mở rộng quy định đáng chú ý đối với lĩnh vực tiền điện tử, ủng hộ các thuộc tính chống kiểm duyệt.

Tác động thị trường và triển vọng tương lai: Theo dõi chứng khoán được mã hóa đã mở ra một thời điểm bước ngoặt

Tác động trực tiếp nhất của hành động của SEC sẽ là tăng tốcMã hóa tài sản truyền thốngquá trình. Khi con đường tuân thủ để lưu ký cơ sở hạ tầng quan trọng này trở nên rõ ràng, nhiều tổ chức Phố Wall có thể cảm thấy thoải mái khi khám phá đặc điểm trên chuỗi của các tài sản như trái phiếu, vốn cổ phần tư nhân, cổ phiếu quỹ và thậm chí cả bất động sản. Điều này mở ra cánh cửa cho việc giới thiệu các mức tài sản tuân thủ lớn hơn và quỹ gia tăng trên thị trường tiền điện tử.

Các sàn giao dịch tiền điện tử và nền tảng lưu ký hiện có, đặc biệt là những sàn giao dịch liên quan đến các doanh nghiệp mã thông báo chứng khoán, phải đánh giá lại mô hình của họ để đáp ứng các tiêu chí “sở hữu thực tế” của SEC. Các nền tảng không thể đạt được sự độc lập hoàn toàn và kiểm soát độc quyền đối với tài sản của khách hàng, hoặc cơ chế kiểm soát rủi ro và ứng phó khẩn cấp không hoàn hảo, có thể bị gạt ra ngoài lề trong cạnh tranh trong tương lai. Các CEX chính thống có thể cần thực hiện các điều chỉnh đáng kể đối với kiến trúc lưu ký của họ.

Nhìn về phía trước, tuyên bố “tạm thời” này chỉ là khởi đầu. SEC đã nói rõ rằng ủy ban vẫn đang tiếp tục xem xét nhiều vấn đề liên quan đến việc lưu ký chứng khoán tài sản tiền điện tử. Dự kiến, các quy tắc chi tiết hơn sẽ được đưa ra trong tương lai, có thể liên quan đến các yêu cầu về vốn, bảo hiểm, kiểm toán và các khía cạnh khác. Đồng thời, cách khuôn khổ lưu ký dựa trên các thuộc tính chứng khoán này được phối hợp với quy định của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai đối với tài sản tiền điện tử thuộc tính hàng hóa cũng sẽ là một khía cạnh quan trọng để quan sát sự phát triển của quy định tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Trong mọi trường hợp, tuyên bố này đã thiết lập cột mốc quy định đầu tiên của Hoa Kỳ đối với việc lưu ký chứng khoán tài sản tiền điện tử và tác động của nó chắc chắn sẽ tiếp tục lên men.