Hàng trăm ETF tiền điện tử sẽ ra mắt, các nhà phân tích cảnh báo: Sau cơn ăn mừng có thể sẽ đối mặt với làn sóng thanh lý quy mô lớn

美国加密资产 quản lý công ty Bitwise近日发布了对 2026 年的 11 项大胆 dự đoán，其中最引人瞩目 là：在 SEC 新规推动下，美国市场将 đón nhận hơn 100只 新的加密资产 ETF。然而，彭博社资深 ETF 分析师 James Seyffart 对此敲响警钟，他 cho rằng这场由监管变革催生的发行盛宴，可能最早在 2026 年底至 2027 年 引发一场 quy mô lớn của các sản phẩm thanh lý. Thị trường sẽ tìm kiếm sự cân bằng mới trong sự bùng nổ và cuộc sàng lọc khốc liệt.

Bitwise vẽ ra bức tranh 2026: Thoải mái quy định thúc đẩy làn sóng phát hành ETF

Dự đoán hàng năm của Bitwise luôn là tham khảo quan trọng để quan sát xu hướng ngành. Trong bản đồ dự đoán cho 2026, bao gồm toàn cảnh từ giá cả, biến động đến việc chấp nhận của tổ chức. Công ty dự đoán rằng Bitcoin, Ethereum và Solana sẽ đạt mức cao kỷ lục, biến động của Bitcoin thậm chí có thể thấp hơn cổ phiếu Nvidia, trong khi cổ phiếu tiền điện tử sẽ vượt trội hơn cổ phiếu công nghệ. Điều mang tính biểu tượng hơn nữa là, Bitwise dự đoán hơn một nửa quỹ từ thiện Ivy League sẽ bắt đầu đầu tư vào tiền điện tử, đánh dấu sự công nhận cuối cùng của các tổ chức học thuật hàng đầu đối với loại tài sản này.

Tuy nhiên, điểm then chốt kích hoạt mọi thứ đến từ phía quản lý. Căn cứ chính của dự đoán của Bitwise là một cải cách quan trọng do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) thông qua vào tháng 9 năm 2025. Cải cách này đã thiết lập tiêu chuẩn niêm yết chung cho các “phân phối tín thác hàng hóa”, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số. Điều này có nghĩa là, các ETF phù hợp trong tương lai sẽ không còn phải trải qua quá trình xem xét từng trường hợp kéo dài và không chắc chắn, từ đó giảm đáng kể rào cản và chi phí phát hành. Bitwise cho rằng, con đường quản lý rõ ràng này sẽ thúc đẩy các tổ chức chấp nhận trực tiếp, và trong năm 2026 sẽ mang lại dòng vốn mới lớn cho ETF tiền điện tử.

Thịnh vượng đi kèm lo ngại: Seyffart dự đoán thị trường bão hòa và khủng hoảng thanh lý

Trong khi thị trường háo hức chờ đợi sự bùng nổ sản phẩm sắp tới, nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, lại đưa ra một quan điểm hoàn toàn khác. Ông đồng ý với dự đoán của Bitwise về việc nhiều sản phẩm mới sẽ ra mắt, nhưng kết luận của ông lại hướng về một kết cục u tối: “Tôi cũng nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy nhiều sản phẩm ETP tiền điện tử bị thanh lý. Điều này có thể xảy ra vào cuối năm 2026, nhưng khả năng cao hơn là trước cuối năm 2027.” Ông dùng một phép ẩn dụ hình tượng: “Nhà phát hành đang ‘ném’ nhiều sản phẩm ‘dán’ lên tường (xem cái nào dính).”

Cảnh báo của Seyffart dựa trên một quy luật thị trường khắc nghiệt: sự mở rộng nhanh chóng thường là tiền đề cho sự hợp nhất ngành. Thống kê cho thấy, từ năm 2010 đến nay, khoảng 40% ETF được phát hành cuối cùng đã đóng cửa, nguyên nhân thường là không tích lũy đủ quy mô tài sản hoặc khối lượng giao dịch. Hiện tại, thị trường Mỹ đã có 90 ETF tiền điện tử quản lý tổng cộng 153 tỷ USD, còn 125 đơn đăng ký đang chờ xử lý. Khi hàng trăm sản phẩm mới đổ bộ vào lĩnh vực này, cuộc cạnh tranh về vốn của các nhà đầu tư hạn chế sẽ trở nên khốc liệt, nhiều sản phẩm thiếu đặc điểm nổi bật hoặc lợi thế kênh phân phối sẽ nhanh chóng thất bại.

Cấu trúc thị trường tiết lộ rủi ro mang tính cấu trúc: Bitcoin chiếm ưu thế và tình cảnh khó khăn của altcoin

Để hiểu mức độ cạnh tranh trong cuộc sàng lọc sắp tới, cần xem xét phân bổ hiện tại của thị trường, điều này rõ ràng thể hiện xu hướng “người mạnh vẫn mạnh” và tính dễ tổn thương của các sản phẩm altcoin. Cấu trúc thị trường hiện tại thể hiện dạng kim tự tháp điển hình.

Ở đỉnh của kim tự tháp là ETF Bitcoin, với quy mô quản lý khoảng 125 tỷ USD, chiếm ưu thế tuyệt đối, trong khoảng 60 sản phẩm, thể hiện quy mô lớn và khả năng chống rủi ro mạnh mẽ. Tiếp theo là ETF Ethereum, với quy mô khoảng 22 tỷ USD, gồm 25 sản phẩm, tạo thành tầng thứ hai vững chắc.

Ngược lại, rủi ro cao nhất và có khả năng bị sàng lọc sớm nhất là các ETF altcoin nằm ở đáy kim tự tháp. Ví dụ như XRP và Solana, dù mỗi loại đã có từ 11 đến 13 sản phẩm, nhưng tổng quy mô của mỗi loại chỉ khoảng 1,5 đến 1,6 tỷ USD. Tình trạng “nhiều sản phẩm, ít vốn” này dự báo sự bão hòa cao và cạnh tranh đồng dạng, khi tâm lý thị trường chuyển hướng hoặc vốn rút lui, các sản phẩm này sẽ là những người đầu tiên bị ảnh hưởng.

Người chiến thắng, kẻ thua cuộc và “tài sản xác sống”: trật tự mới của thị trường sau cuộc sàng lọc lớn

Cuộc thanh lọc dự kiến này sẽ định hình lại toàn bộ hệ sinh thái ETF tiền điện tử. Giám đốc điều hành Liquid Collective, Chris Matta, mở rộng vấn đề đến hiện tượng “tài sản xác sống”, tức là những dự án tiền điện tử có thể vượt quá 1 tỷ USD vốn hóa nhưng thiếu động lực phát triển thực chất. Ông cho rằng, “Trong thị trường truyền thống, không thể duy trì một ETF, có thể là tín hiệu mạnh hơn, và dẫn đến sự khác biệt lớn hơn về hiệu suất giữa các tài sản sống và chết.” Nói cách khác, thất bại của ETF có thể trở thành thước đo cuối cùng để kiểm tra các yếu tố cơ bản của dự án.

Trong cuộc sàng lọc này, hình dạng của người chiến thắng và kẻ thua cuộc đã rõ ràng. Những sản phẩm đơn giản, theo dõi một altcoin chính thống duy nhất và thiếu sự khác biệt sẽ dễ bị loại bỏ nhất. Trong khi đó, những sản phẩm tồn tại và phát triển mạnh mẽ hơn sẽ là những dự án có các đặc điểm sau: liên kết với các tài sản cốt lõi như Bitcoin, Ethereum; cung cấp chiến lược độc đáo (như quản lý chủ động, tăng lợi nhuận, phân tích rủi ro đặc thù); và có mạng lưới phân phối mạnh mẽ cùng uy tín thương hiệu. Cuối cùng, vốn thị trường sẽ tập trung vào những “người chiến thắng” này.

Dù quá trình này có thể gây ra đau thương, các nhà phân tích cho rằng, cuộc sàng lọc này cuối cùng sẽ có lợi cho sự phát triển bền vững dài hạn của thị trường. Nó sẽ loại bỏ các sản phẩm yếu kém, giúp nhà đầu tư dễ dàng lựa chọn hơn, và làm nổi bật các chiến lược thực sự đổi mới và bền bỉ. Đối với một thị trường hướng tới thu hút vốn truyền thống hàng nghìn tỷ USD, quá trình trưởng thành này là điều không thể tránh khỏi.

Hướng dẫn sinh tồn cho nhà đầu tư: làm thế nào để lựa chọn sáng suốt trong cơn cuồng ETF

Đối với nhà đầu tư phổ thông, trước sự bùng nổ sản phẩm sắp tới, việc lựa chọn trở nên quan trọng hơn bao giờ hết. Chọn bừa các quỹ mới có thể đồng nghĩa với việc bước vào các quỹ sắp đóng cửa. Vì vậy, khi đánh giá một ETF tiền điện tử, các yếu tố sau đây là cực kỳ quan trọng:

Trước tiên, Thanh khoản và quy mô là yếu tố sống còn. Nên ưu tiên các sản phẩm có khối lượng giao dịch hàng ngày lớn, quy mô tài sản rõ ràng, điều này không chỉ đảm bảo hoạt động ổn định của quỹ mà còn thuận tiện cho nhà đầu tư vào ra bất cứ lúc nào. Thứ hai, Cấu trúc phí ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận dài hạn, trong các sản phẩm có chức năng tương tự, phí quản lý thấp rõ ràng là lợi thế. Tiếp theo, Uy tín và kinh nghiệm của nhà phát hành không thể bỏ qua, các tổ chức có lịch sử vận hành thành công các ETF truyền thống và tiền điện tử sẽ đáng tin cậy hơn.

Cuối cùng, nhà đầu tư cần xem xét Chiến lược cốt lõi và sự khác biệt của sản phẩm. Nó chỉ là một tracker giá đơn thuần? Hay cung cấp các chiến lược độc đáo như quản lý chủ động, tăng lợi nhuận, hoặc phân tích rủi ro đặc thù? Trong hơn trăm sản phẩm trong lĩnh vực này, chỉ những sản phẩm có giá trị không thể thay thế mới có thể vượt qua chu kỳ, tránh trở thành một trong những sản phẩm bị Seyffart dự đoán sẽ bị thanh lý vào năm 2027. Cuộc chơi do thay đổi quy định mở ra này cuối cùng sẽ thử thách trí tuệ và tầm nhìn của từng thị trường tham gia.