Nhà sáng lập IOSG: Bitcoin đã có một sự chuyển giao lịch sử, lạc quan về nửa đầu năm 2026

Tác giả: Người sáng lập IOSG Jocy

Đây là một sự chuyển biến cơ bản trong cấu trúc thị trường, trong khi phần lớn mọi người vẫn đang nhìn nhận thời đại mới bằng logic của chu kỳ cũ.

Tổng kết thị trường tiền điện tử năm 2025, chúng ta thấy sự chuyển đổi từ đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang phân bổ của các tổ chức, dữ liệu cốt lõi cho thấy các tổ chức nắm giữ 24%, nhà đầu tư nhỏ lẻ rút lui 66% — sự chuyển nhượng trong thị trường tiền điện tử năm 2025 đã hoàn tất. Hãy quên chu kỳ bốn năm đi, thị trường tiền điện tử thời đại tổ chức có những quy tắc mới! Hãy để tôi phân tích sự thật đằng sau “năm tồi tệ nhất” này bằng dữ liệu và logic.

1/ Xem dữ liệu bề mặt trước tiên — Hiệu suất tài sản năm 2025:

Tài sản truyền thống:

• Bạc +130%

• Vàng +66%

• Đồng +34%

• Nasdaq +20.7%

• S&P 500 +16.2%

Tài sản mã hóa:

• BTC -5.4%

• ETH -12%

• Tiền ảo chính -35% đến -60%

Có vẻ tồi tệ? Tiếp tục xem bên dưới.

2/ Nhưng nếu chỉ nhìn vào giá, bạn sẽ bỏ lỡ tín hiệu quan trọng nhất.

Mặc dù BTC giảm 5,4% trong năm, nhưng trong khoảng thời gian đó đã đạt mức cao kỷ lục $126,080.

Điều quan trọng hơn là: Trong khi giá giảm, điều gì đã xảy ra?

BTC ETF 2025 năm net flow: $250 tỷ đô la

Tổng AUM: $1,140-1,200 tỷ

Tỷ lệ sở hữu của tổ chức: 24%

Có người đang hoảng loạn, có người đang mua vào

3/ Đây là phán đoán quan trọng đầu tiên:

Quyền kiểm soát thị trường đã chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang các tổ chức.

Việc phê duyệt ETF giao ngay BTC vào tháng 1 năm 2024 là một bước ngoặt. Thị trường trước đây do nhà đầu tư nhỏ lẻ và OG dẫn dắt, giờ đây được dẫn dắt bởi nhà đầu tư vĩ mô, quỹ doanh nghiệp và quỹ chủ quyền.

Đây không phải là sự thay đổi đơn giản của người tham gia, mà là sự viết lại quy tắc của trò chơi.

4/ Dữ liệu hỗ trợ cho sự phán đoán này:

BlackRock IBIT đã đạt 500 tỷ đô la AUM trong 228 ngày, trở thành ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử. Hiện tại nắm giữ 780-800 nghìn BTC, đã vượt qua 670 nghìn BTC của MicroStrategy. Grayscale, BlackRock và Fidelity chiếm 89% tổng tài sản của BTC ETF. Kế hoạch quỹ đầu tư 13F.

86% các nhà đầu tư tổ chức đã sở hữu hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số.

Sự tương quan giữa BTC và S&P 500 đã tăng từ 0,29 vào năm 2024 lên 0,5 vào năm 2025.

5/ Xem lại chiến lược táo bạo của BlackRock và MicroStrategy:

Thị phần IBIT của BlackRock chiếm khoảng 60% BTC ETF, với khối lượng nắm giữ 800,000 BTC đã vượt qua 671,268 BTC của MicroStrategy.

Mức độ tham gia của các tổ chức tiếp tục tăng cao:

* Tỷ lệ tài sản quản lý tổng thể (AUM) của các tổ chức khai báo 13F chiếm 24% tổng AUM của ETF (Q3 2025)

* Tỷ lệ nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp nhiều hơn đạt 26,3%, tăng 5,2% so với Q3.

* Các công ty quản lý tài sản lớn chiếm 57% vị thế BTC ETF, các quỹ phòng hộ chuyên nghiệp chiếm 41% BTC ETF, tổng cộng gần 98%: điều này cho thấy hiện tại vị thế của các tổ chức chủ yếu là từ hai loại nhà đầu tư chuyên nghiệp này, chưa bao gồm các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các tổ chức bảo thủ hơn khác ( họ có thể vẫn đang quan sát hoặc vừa mới bắt đầu phân bổ )

* Tỷ lệ nắm giữ của tổ chức FBTC đạt **33.9%**

Các nhà đầu tư tổ chức chính bao gồm Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi (ADIC), Quỹ tài sản quốc gia Mubadala, Quỹ tài trợ Harvard CoinShares (sở hữu 1,16 triệu đô la IBIT) và nhiều quỹ khác. Các nhà môi giới và ngân hàng truyền thống lớn cũng đã tăng cường sở hữu ETF Bitcoin. Wells Fargo báo cáo sở hữu là 491 triệu đô la, Morgan Stanley báo cáo là 724 triệu đô la, JPMorgan báo cáo là 346 triệu đô la. Điều này cho thấy sản phẩm ETF Bitcoin đang được các trung gian tài chính lớn liên tục tích hợp.

Vấn đề đặt ra: Tại sao các tổ chức lại liên tục xây dựng vị thế ở “vị trí cao”?

6/ Bởi vì họ không nhìn vào giá, mà là chu kỳ.

Sau tháng 3 năm 2024, những người nắm giữ lâu dài (LTH) đã bán tổng cộng 1.4 triệu BTC, trị giá 121.17 tỷ USD.

Đây là một sự giải phóng cung cấp chưa từng có.

Nhưng điều kỳ diệu là - giá không sụp đổ.

Tại sao? Bởi vì các tổ chức và doanh nghiệp đã hấp thụ toàn bộ áp lực bán này.

7/ Ba đợt bán ra của những người nắm giữ lâu dài:

Ba làn sóng bán ra của các nhà đầu tư OG

Từ tháng 3 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025, những người nắm giữ lâu dài (LTH) đã bán ra khoảng 1,4 triệu BTC (trị giá 1.211,7 triệu đô la Mỹ)

Đợt đầu tiên (2023 cuối năm - đầu năm 2024 ): ETF được phê duyệt, BTC $25K → $73K

Làn sóng thứ hai ( vào cuối năm 2024: Trump đắc cử, BTC lao về ) Đợt sóng thứ ba $100K 2025 năm (: BTC duy trì lâu dài trên $100K

Khác với việc phân phối bùng nổ đơn lẻ vào năm 2013, 2017 và 2021, lần này là phân phối liên tục nhiều đợt. Trong năm qua, chúng ta đã đi ngang trong một năm tại đỉnh BTC, tình huống này chưa từng xảy ra trong quá khứ. Số BTC không được di chuyển trong hơn 2 năm đã giảm 1,6 triệu đồng (khoảng $1,400 tỷ) kể từ đầu năm 2024.

Nhưng khả năng hấp thụ của thị trường đã trở nên mạnh mẽ hơn.

8/ Trong khi đó, nhà đầu tư nhỏ đang làm gì?

Số địa chỉ hoạt động tiếp tục giảm

Google tìm kiếm “Bitcoin” giảm xuống mức thấp nhất trong 11 tháng.

Khối lượng giao dịch nhỏ từ $0-$1 giảm 66.38%

Giao dịch lớn trên 10 triệu đô la tăng 59,26%

River ước tính rằng vào năm 2025, các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ bán ròng 247.000 BTC) khoảng $230 tỷ(

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang bán ra, các tổ chức đang mua vào

9/ Điều này dẫn đến phán đoán quan trọng thứ hai:

Hiện tại không phải là “đỉnh thị trường bò”, mà là “thời kỳ tích lũy của tổ chức”.

Logic chu kỳ truyền thống:

Nhà đầu tư nhỏ lẻ điên cuồng → Giá tăng vọt → Sập đổ → Khởi động lại

Logic chu kỳ mới:

Cấu hình ổn định của tổ chức → Biến động thu hẹp → Trung tâm giá nâng cao → Tăng trưởng có cấu trúc

Điều này giải thích tại sao giá cả đi ngang, nhưng dòng tiền vẫn tiếp tục chảy vào.

10/ Môi trường chính sách là chiều thứ ba.

Chính quyền Trump đã triển khai vào năm 2025:

✅ Lệnh hành chính mã hóa )1.23 ký (

✅ Dự trữ Bitcoin chiến lược )~200.000 BTC (

✅ Khung quy định stablecoin GENIUS Act

✅ Chủ tịch SEC đổi người ) Atkins nhậm chức (

Chờ xác định:

⏳ Dự luật cấu trúc thị trường )77% xác suất được thông qua trước năm 2027 (

⏳ Mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn bằng stablecoin, quy mô tăng gấp 10 lần trong ba năm tới

Ảnh hưởng tiềm năng của cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026

Vào năm 2026, sẽ có cuộc bầu cử lại cho 435 ghế Hạ viện và 33 ghế Thượng viện. Năm 2024, có 274 ứng cử viên “thân thiện với tiền điện tử” được bầu, nhưng nhóm vận động hành lang ngân hàng dự định chi hơn 100 triệu đô la để chống lại ảnh hưởng của các khoản quyên góp tiền điện tử. Khảo sát cho thấy 64% nhà đầu tư tiền điện tử cho rằng lập trường của ứng cử viên về tiền điện tử là “rất quan trọng”.

Mức độ thân thiện với chính sách chưa từng có

11/ Nhưng ở đây có một vấn đề về khoảng thời gian:

Có cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 năm 2026.

Quy luật lịch sử: “Chính sách trước năm bầu cử”

→ Chính sách được triển khai dày đặc trong nửa đầu năm

→ Chờ kết quả bầu cử trong nửa cuối năm

→ Khuếch đại biến động

Vì vậy, logic đầu tư nên là:

Nửa đầu năm 2026 = Thời kỳ mật ngọt chính sách + Cấu trúc tổ chức = Lạc quan

Nửa cuối năm 2026 = Sự không chắc chắn chính trị = Tăng cường biến động

12/ Bây giờ quay trở lại câu hỏi ban đầu:

Tại sao tiền điện tử sẽ “kém nhất” vào năm 2025, nhưng tôi vẫn lạc quan?

Bởi vì thị trường đang hoàn thành một lần “thay tay”:

• Từ tay nhà đầu tư nhỏ lẻ → tay tổ chức

• Từ mã đầu cơ → mã phân bổ

• Từ chơi ngắn hạn → nắm giữ dài hạn

Quá trình này chắc chắn sẽ đi kèm với điều chỉnh và biến động giá cả.

13/ Mức giá mục tiêu của tổ chức được xem như thế nào?

VanEck: 180.000 $

Standard Chartered: $175,000-$250,000

Tom Lee: $150,000

Grayscale: Nửa đầu năm 2026 đạt đỉnh cao mới

Không phải lạc quan mù quáng, mà là dựa trên:

• ETF liên tục đổ vào

• Công ty niêm yết tài chính DAT tăng cường nắm giữ ) trên toàn cầu 134 công ty nắm giữ 168,6 triệu BTC (

• Cửa sổ chính sách chưa từng có ở Mỹ

• Cấu hình tổ chức vừa mới bắt đầu

14/ Tất nhiên, rủi ro vẫn tồn tại:

Vĩ mô: Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sức mạnh của đồng đô la

Quy định: Dự luật cấu trúc thị trường có thể bị trì hoãn

Thị trường: LTH vẫn có thể tiếp tục bán ra

Chính trị: Kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ không chắc chắn

Nhưng mặt khác của rủi ro là cơ hội

Khi mọi người đều bi quan, thường là thời điểm tốt nhất để bố trí.

15/ Logic đầu tư cuối cùng:

Ngắn hạn )3-6 tháng (: khoảng dao động từ $87K-$95K, các tổ chức tiếp tục tích lũy.

Giữa kỳ ) 2026 nửa đầu năm (: Chính sách + Tổ chức đồng thúc đẩy, mục tiêu $120K-) Dài hạn $150K 2026 nửa cuối năm (: Biến động gia tăng, xem kết quả bầu cử và tính liên tục của chính sách.

Đánh giá cốt lõi:

Đây không phải là đỉnh chu kỳ, mà là điểm khởi đầu của chu kỳ mới.

16/ Tại sao tôi có sự tự tin này?

Bởi vì lịch sử đã cho chúng ta biết:

• Năm 2013 do các nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, cao nhất $1,100

• Cuộc khủng hoảng ICO năm 2017, cao nhất $20,000

• Năm 2021 DeFi+NFT, cao nhất $69,000

• Năm 2025, các tổ chức tham gia, hiện tại $87,000

Mỗi chu kỳ, người tham gia chuyên nghiệp hơn, số vốn lớn hơn, cơ sở hạ tầng hoàn thiện hơn.

17/ Năm 2025 “hiệu suất tệ nhất” về bản chất là:

Thời kỳ chuyển tiếp từ thế giới cũ ) đầu tư suy đoán của nhà đầu tư nhỏ lẻ ( sang thế giới mới ) phân bổ của các tổ chức.

Giá cả là chi phí của sự chuyển tiếp, nhưng hướng đi đã được xác định.

Khi BlackRock, Fidelity và quỹ chủ quyền xây dựng vị thế ở bên trái,

Nhà đầu tư nhỏ vẫn đang băn khoăn “còn giảm nữa không”

Đây là sự khác biệt về nhận thức

18/ Cuối cùng tóm tắt:

Năm 2025 đánh dấu sự tăng tốc trong quá trình thể chế hóa của thị trường tiền điện tử. Mặc dù lợi tức hàng năm của BTC là âm, nhưng các nhà đầu tư ETF thể hiện sức bền “HODL” mạnh mẽ. Năm 2025 bề ngoài có vẻ là năm tồi tệ nhất cho tiền điện tử, nhưng thực tế là:

• Khối lượng giao dịch cung cấp lớn nhất

• Ý chí phân bổ tổ chức mạnh mẽ nhất

• Hỗ trợ chính sách rõ ràng nhất

• Cơ sở hạ tầng hoàn thiện rộng rãi nhất

Giá -5%, nhưng dòng tiền ETF vào $250 tỷ

Đây chính là tín hiệu lớn nhất.

Nhìn tốt vào nửa đầu năm 2026 📈

19/ Là những người làm nghề lâu dài và nhà đầu tư, công việc của chúng tôi không phải là dự đoán giá ngắn hạn, mà là nhận diện các xu hướng cấu trúc. Những điểm quan trọng năm 2026 bao gồm: tiến trình lập pháp của dự luật cấu trúc thị trường, khả năng mở rộng dự trữ Bitcoin chiến lược, và tính liên tục chính sách sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Về lâu dài, việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng ETF và sự rõ ràng trong quản lý đã tạo nền tảng cho đợt tăng giá tiếp theo.

Khi cấu trúc thị trường xảy ra sự thay đổi cơ bản,

Logic định giá cũ sẽ không còn hiệu lực,

Quyền định giá mới sẽ được tái xây dựng.

Giữ lý trí, giữ kiên nhẫn ⚡️

Nguồn dữ liệu:

CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy官网, CME Group, Yahoo Finance

Không phải là lời khuyên đầu tư, DYOR