Cách Nhật Bản chuyển sang chính sách diều hâu dần dần đang thử thách các tài sản rủi ro và thị trường toàn cầu

Theo ChainCatcher, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã gây bất ngờ cho thị trường vào ngày 19 tháng 12 bằng cách tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75%, đánh dấu mức cao nhất kể từ năm 1995 và chính thức chấm dứt hàng thập kỷ chính sách tiền tệ siêu dễ dàng ở Nhật Bản. Sự chuyển biến hawkish dần dần này phản ánh áp lực lạm phát liên tục và sự tăng trưởng lương mạnh mẽ, thay đổi căn bản bối cảnh vĩ mô cho các tài sản rủi ro toàn cầu, bao gồm cả cổ phiếu và tiền điện tử.

Thống đốc BOJ Kazuo Ueda nhấn mạnh rằng các quyết định chính sách trong tương lai sẽ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, với sự chú ý gần gũi đến tăng trưởng kinh tế, xu hướng lạm phát và sự ổn định của thị trường tài chính. Ngôn ngữ này để lại không gian cho việc thắt chặt thêm nếu điều kiện cho phép. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường tương đối nhẹ nhàng, vì việc tăng lãi suất đã được dự đoán rộng rãi. Sau thông báo, đồng yên Nhật đã tăng nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn đã nhích lên, Nikkei 225 tăng, và Bitcoin đã tăng lên trên mức 87,000 đô la, cho thấy động thái này hầu như đã được định giá.

Các nhà đầu tư toàn cầu hiện đang đánh giá lại những tác động rộng lớn hơn của việc Nhật Bản bình thường hóa chính sách. Trong nhiều năm, lãi suất gần bằng không ở Nhật Bản đã hỗ trợ cho giao dịch carry yen, nơi các nhà đầu tư vay với chi phí thấp bằng yen để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn như cổ phiếu Mỹ và tài sản crypto. Khi lợi suất Nhật Bản tăng lên, động lực này có thể dần dần giảm bớt, làm tăng chi phí tài trợ toàn cầu và giảm tính thanh khoản cho các tài sản rủi ro. Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc thắt chặt tiếp tục vào năm 2026 có thể củng cố thêm đồng yen và khuyến khích sự luân chuyển vốn khỏi các thị trường đầu cơ.

Các mô hình lịch sử củng cố những lo ngại này. Các giai đoạn trước đây của việc thắt chặt chính sách tiền tệ của BOJ đã trùng với các giai đoạn biến động gia tăng và điều chỉnh trong các thị trường tiền điện tử. Một số nhà quan sát thị trường lập luận rằng một lập trường diều hâu kéo dài từ Nhật Bản có thể tăng tốc cảm giác thận trọng, đặc biệt nếu điều kiện thanh khoản toàn cầu thắt chặt đồng thời. Những người khác phản biện rằng việc tăng lãi suất vào tháng 12 bản thân nó ít quan trọng hơn so với hướng dẫn trong tương lai, với các thị trường hiện tập trung vào tốc độ và trần của các đợt tăng lãi suất trong tương lai.

Nhìn về phía trước, các hành động tiềm năng của BOJ như tăng lãi suất từng bước và giảm dần lượng nắm giữ ETF lớn có thể có những tác động lâu dài đáng kể. Nếu trái phiếu chính phủ Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư trong nước, dòng vốn toàn cầu có thể thay đổi, ảnh hưởng đến cả định giá cổ phiếu và xu hướng thị trường tiền điện tử. Khi các con đường chính sách tiền tệ phân kỳ trên toàn cầu, quá trình chuyển đổi của Nhật Bản sang bình thường hóa có khả năng đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc hình thành các chiến lược phân bổ tài sản vào năm 2026 và những năm tiếp theo.

Tổng thể, việc Nhật Bản từ bỏ chính sách siêu nới lỏng nhấn mạnh nhu cầu các nhà đầu tư phải theo dõi chặt chẽ các quyết định của BOJ cùng với các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu, vì những thay đổi trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản có thể ngày càng đóng vai trò như một chất xúc tác cho việc định giá lại thị trường toàn cầu.