1,330 tỷ USD làn sóng hoàn thuế đang đến? Quyết định về chính sách thuế của Trump có thể gây chấn động thị trường

Tòa án tối cao Hoa Kỳ dự kiến sẽ đưa ra phán quyết vào thứ Sáu về tính hợp pháp của chính sách thuế của Trump, đối mặt với rủi ro hoàn thuế hơn 1,330 tỷ USD. Vụ kiện chất vấn liệu tổng thống có vượt quá giới hạn pháp lý khi áp dụng thuế trong quyền lực kinh tế khẩn cấp hay không, các tòa án cấp dưới đã đặt câu hỏi về lý do thu thuế. Nếu chính phủ thua kiện, các nhà nhập khẩu đã nộp thuế có thể được hoàn tiền, gây áp lực tài chính và làm rối loạn quan hệ thương mại. Thị trường đang trong trạng thái chờ đợi, cổ phiếu ngành thương mại và sản xuất, thị trường ngoại hối có thể biến động mạnh, thị trường tiền điện tử có thể tăng do nhu cầu phòng ngừa rủi ro.

Chuỗi phản ứng của hơn 1,330 tỷ USD hoàn thuế

Số tiền hoàn thuế tiềm năng vượt quá 1,330 tỷ USD, phản ánh doanh thu từ chính sách thuế của Trump trong nhiều năm qua. Việc hoàn thuế bắt buộc sẽ gây áp lực tài chính và có thể làm rối loạn quan hệ thương mại và bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp. Các doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi thuế đã nhiều năm tranh đấu quyền lợi, cho rằng thuế đã làm méo mó giá cả và chuỗi cung ứng. Nếu phán quyết có lợi cho họ, điều này sẽ xác nhận quan điểm của họ và tạo tiền lệ cho các thách thức tương tự đối với các biện pháp thương mại trong tương lai.

1,330 tỷ USD là gì? Tương đương khoảng 3% tổng thu ngân sách hàng năm của chính phủ liên bang Mỹ hoặc 0.5% GDP của Mỹ. Nếu số tiền này cần được hoàn trong ngắn hạn, chính phủ có thể cần Quốc hội phê duyệt tăng hạn mức vay hoặc cắt giảm chi tiêu khác. Quá trình này có thể mất vài tháng đến vài năm. Trước đó, sự không chắc chắn sẽ chi phối kỳ vọng của thị trường.

Đối với doanh nghiệp, ảnh hưởng của việc hoàn thuế rất phức tạp. Các doanh nghiệp đã chuyển chi phí thuế sang người tiêu dùng, nếu được hoàn thuế sẽ trực tiếp tăng lợi nhuận. Nhưng các doanh nghiệp đã hấp thụ chi phí thuế, dù được hoàn tiền nhưng có thể không lấy lại được thị phần đã mất. Thêm vào đó, xử lý kế toán và tác động thuế của việc hoàn thuế cũng cần phân tích chuyên sâu, có thể gây ra các tranh cãi pháp lý và kế toán mới.

Ảnh hưởng đến quan hệ thương mại cũng rất sâu rộng. Chính sách thuế của Trump chủ yếu nhắm vào Trung Quốc, EU và các đối tác thương mại khác. Nếu tòa án tối cao tuyên bố các thuế này vi hiến, chính phủ Mỹ có thể phải đàm phán lại các thỏa thuận thương mại với các quốc gia này. Liệu mối quan hệ thương mại đã xấu đi trong những năm qua có thể được sửa chữa hay không phụ thuộc vào ý chí chính trị và các cân nhắc kinh tế của các bên.

Dự đoán hai kịch bản thị trường sau phán quyết

Kịch bản 1 (Chính phủ thắng kiện): Thị trường nhanh chóng ổn định, củng cố quyền lực thương mại của bộ máy hành pháp, xóa bỏ lo ngại về niềm tin của nhà đầu tư, tài sản rủi ro phục hồi

Kịch bản 2 (Chính phủ thua kiện): Biến động mạnh trong ngắn hạn, cổ phiếu thương mại giảm mạnh, đồng USD yếu đi, các tài sản phòng ngừa rủi ro và tiền điện tử có thể hưởng lợi từ sự không chắc chắn

Kịch bản 3 (Một phần thắng kiện): Phán quyết công nhận một phần thuế hợp pháp nhưng một phần vi hiến, quy mô hoàn thuế nhỏ hơn nhưng sự không chắc chắn vẫn còn, thị trường dao động và điều chỉnh

Thị trường tiền điện tử cũng có thể phản ứng. Các nhà giao dịch thường xem các tác động pháp lý và chính sách như các sự kiện thanh khoản. Sự gia tăng không chắc chắn thường thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản thay thế không bị kiểm soát bởi chính phủ đơn lẻ. Hiện tượng này đã từng xuất hiện trong các thời kỳ biến động vĩ mô trước đây. Khi thị trường truyền thống đối mặt với rủi ro chính sách, một phần vốn có thể chảy vào các tài sản phi tập trung như Bitcoin.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường tiền điện tử cũng có thể tiêu cực. Nếu phán quyết gây ra hoảng loạn thị trường rộng rãi và khủng hoảng thanh khoản, nhà đầu tư có thể bán tháo tất cả các tài sản rủi ro (bao gồm tiền điện tử) để giữ tiền mặt. Hiện tượng “bán tháo vô cảm” này đã từng xảy ra vào tháng 3 năm 2020 khi đại dịch bắt đầu và năm 2022 khi Fed tăng lãi suất mạnh. Do đó, các nhà đầu tư tiền điện tử nên chuẩn bị cho các biến động hai chiều.

Hiện tại, nhà đầu tư đang chờ đợi kết quả rõ ràng hơn. Phán quyết có thể được công bố nhanh nhất vào thứ Sáu. Trước đó, sự thận trọng vẫn là xu hướng chính của thị trường. Nhiều nhà đầu tư tổ chức có thể chọn giảm vị thế hoặc phòng hộ trước phán quyết để giảm thiểu tác động tiềm năng. Việc giảm vị thế phòng hộ này có thể tự nó gây ra biến động thị trường, tạo ra kỳ vọng tự thực hiện.

Hai kịch bản chính sách sau phán quyết

Nếu tòa án tuyên các thuế của Trump vô hiệu, các nhà hoạch định chính sách có thể can thiệp nhanh chóng. Quốc hội có thể cố gắng xác định lại quyền hạn thương mại, thông qua luật mới cho phép tổng thống áp dụng thuế trong các điều kiện nhất định. Các luật mới cũng có thể được ban hành để ngăn chặn các tranh chấp trong tương lai. Quá trình này có thể kéo dài vài tháng, trong đó vị trí pháp lý của chính sách thuế của Trump sẽ ở trạng thái trung gian.

Nếu tòa duy trì chính sách thuế, thị trường có thể nhanh chóng ổn định. Kết quả này sẽ củng cố quyền lực thương mại của bộ máy hành pháp, xóa bỏ một trong những lo ngại lớn về niềm tin của nhà đầu tư. Chính quyền Trump sẽ nhận được sự ủng hộ rõ ràng về mặt pháp lý, có thể thúc đẩy mạnh mẽ hơn các chính sách thương mại của họ. Tuy nhiên, điều này cũng có thể dẫn đến các biện pháp trả đũa của các quốc gia khác, làm tăng rủi ro chiến tranh thương mại.

Dù sao đi nữa, quyết định này đánh dấu một bước ngoặt. Nó sẽ ảnh hưởng sâu rộng đến chính sách thương mại, giới hạn pháp lý và hành vi thị trường, không chỉ trong tuần này. Trọng tâm của tranh cãi là phạm vi quyền lực của tổng thống, với phía nguyên cáo cho rằng các thuế vượt quá giới hạn pháp luật quy định. Phán quyết của tòa tối cao cuối cùng sẽ quyết định tính hợp pháp của các thuế này và xác định giới hạn quyền lực hành pháp trong nhiều thập kỷ tới.

Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, phán quyết này cung cấp một ví dụ về cách rủi ro vĩ mô ảnh hưởng đến thị trường crypto. Khuyến nghị giữ vị thế phù hợp, đặt lệnh dừng lỗ và chuẩn bị cho các biến động mạnh để tìm kiếm cơ hội. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy các cú sốc vĩ mô thường tạo ra các thời điểm mua vào hoặc bán ra tuyệt vời, điều quan trọng là chuẩn bị trước.